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世基投資 陳憲
證券投資基金是現行證券市場最大的投資機構，其選股思路歷來是市場關注的焦點所在。從實踐上來看，基金原本重倉持有的網絡科技股都爆發過風起云涌的行情。所以現在雖然適逢市場低迷期，但基金的選股思路仍然值得重視，尤其是輕裝上陣的開放式基金的選股思路。截至10月30日，南方開放式基金通過二級市場持有新興鑄管(0778)79.98萬股。這表明
南方開放式基金已試探性建了一些倉位。從中是否能夠管窺南方開放式基金的選股思路呢？甚至會否由此折射出整體基金選股思路變遷的脈絡呢？
新興鑄管現行總股本4.78億，流通盤1.69億，是國內規模最大、規格及品種最全、管件配套的離心球墨鑄鐵管生產基地，其主導產品離心球墨鑄鐵管占據國內市場半壁江山。從盈利能力來看，新興鑄管是一支穩健的績優股，最近4年半每股都在0.50元以上。具體是1997年0.533元，1998年0.544元，1999年0.53元，2000年0.649元，2001年中期0.40元。細查有關資料，又可以發現，新興鑄管具有派現率較高的特點，該股1997年6月上市，迄今有三次高額派現，具體是1997年10派3.722元，1998年10派4.48元，2001年10派6元(均含稅)。從股價表現來看，該股歷史最高價是20.70元，出現在上市之初的1997年6月。1998年8月至今，股價主要在8.30-16.20元區間波動。現行新興鑄管靜態市盈率在21倍左右，所以新興鑄管是一只價值型股票。
而南方穩健成長基金的定位是投資于價值型股票和成長型股票的開放式基金，具體比例是60%用于投資價值型股票，40%用于投資成長性股票。另外，通過具有二、三季度可比性的36家證券投資基金，投資組合分析可知，大多數基金側重于減持網絡科技股，留守傳統行業股。據此初步可以認定，基金似已有1999年、2000年的一味注重成長性轉向注重過去與現實均有穩健的盈利能力，且派息率較高，且行業選擇也傾向于主營突出的，看得見摸得著的傳統行業，且建倉對象的價位也不宜過高，側重于中價位區域的個股。
我個人認為，經歷過銀廣夏、東方電子等神話的破滅及南方開放式基金新起爐灶選擇新興鑄管來看，今后基金選股有可能日益注重主業鮮明、有持續盈利能力且有高派息率歷史的個股。而高派息率歷史是目前惟一區別有否業績造假陷阱的試金石。或許明年的市場熱點或者說明年大黑馬有可能就在符合上述條件的價值型個股上。現行市場持續低迷時刻，正是重構投資理念、備戰明年的運籌帷幄之機。
《國際金融報》 (2001年11月07日第四版)
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