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中證報/熊永紅
主持人：新興鑄管(0778)是近幾日盤中表現相當搶眼的一只股票，在其最新的一則公告中，人們發現其股東名冊中有南方穩健成長證券投資基金的身影。截止到10月30日，南方開放式基金持有新興鑄管79.98萬股，位列第五大股東。根據有關資料推測，南方穩健成長基金是在新興鑄管配股除權后從二級市場買入新興鑄管的。南方穩健成長基金10月份才進場，
在當前市場中非系統性的選股風險愈演愈烈之際，新興鑄管因何被相中？開放式基金建倉新興鑄管，對投資者未來的選股思路又有何啟迪呢？
新興鑄管是穩定增長的典范聯合證券研究所
付羅龍：新興鑄管是國內規模最大、規格及品種最全、管件配套的離心球墨鑄鐵管生產基地和國家小型建筑鋼材專業生產基地。現已形成90萬噸鋼、50-55萬噸離心球墨鑄鐵管綜合生產能力。2000年末，公司總資產30.94億元，凈資產16.68億元，銷售收入20.72億元，實現凈利潤2.82億元。目前，公司主要的系列產品分別為：新興鑄管、新興鋼鐵、新興鑄件、新興格板。
據冶金行業統計資料顯示，新興鑄管的各項主要技術、經濟指標持續位居同行業前列。其中，公司的核心創新產品———離心球墨鑄鐵管及管件幾年來發展迅猛，占據了國內市場的半壁江山。2001年中期，該產品生產繼續保持穩步增長，同比產量增長38%，同時出口比例也逐年增加，出口比例為39.47%。在中國加入WTO后，這一產品優勢仍將得到進一步發揮。
2000年度，新興鑄管以良好的業績、較高的業績增長率、凈資產收益率及其良好的財務狀況、核心業務、管理層素質，被列入中國最具發展潛力上市公司50強企業行列；2001年中期，公司再次以主營業務收入同比增長16.61%、實際凈利潤同比增長25.71%的好成績向投資者證明其穩定的成長性。
值得注意的是，近年來新興鑄管的基本面發生了幾項重大變化：一是公司和集團進行涉及資產和權益總金額約為10.21億元的并購鑄管集團12家貿易公司、鋁塑復合管和離心鑄鐵排水管生產線、午汲燒結生產線、徐州鑄管31%股權的關聯交易，通過并購，將基本上解決雙方在產品銷售方面的大比例關聯交易；二是公司終止與德國公司的三大鑄管管件合資項目，調整為由公司獨自投入，項目的資金7120萬元全部轉為項目投資，由于項目由中外合資經營項目調整為內資項目，不能享受中外合資經營企業“免二減三”的優惠稅收政策，項目初期獲利能力與原合資項目相比將有所降低；三是鑄管集團“軍轉民”，將成為國有資產經營性公司，總資產為117.7億元、凈資產為57.1億元，注冊北京，由于軍隊保障性企業的移交，新興鑄管股份控股股東新興鑄管集團經營管理范圍將發生重大變化。基本面變化后的新興鑄管，其成長性如何得到保持和發揮還有待進一步觀察。
新興鑄管派現率較高海通證券研究所
陳久紅：新興鑄管是一家于1997年6月6日上市的老牌上市公司，上市四年來，盡管業績連續穩定增長，但是在二級市場上始終是不顯山不露水，歷史最高股價是20.70元，還是在1997年6月出現的；最低股價是8.30元，是于1999年12月出現的。近三年來，其股價大部分時間則是在9-15元的區間內波動。此股還有一個最大的特點就是分配方式強調分紅派現，而且派現率較高。上市四年來，公司三次高額派現，1997年10派3.722元(含稅)、1998年10派4.48元(含稅)、2001年10派6元(含稅)。
大資金開始看重派現能力陳久紅：
雖然僅從南方穩健成長型基金建倉新興鑄管看大資金的選股思路的變化，難免有點以偏概全之嫌，但是窺一斑而知全豹，從中多少還是能反映大資金在我國股市基本面出現重大變化之后在選股思路上發生的一些變化和某種新的選股取向。
一是對上市公司業績重視的落腳點放在可持續性上，不僅僅重視未來業績，對過往業績表現也開始重視起來，對上市公司業績的透視從平面式轉向立體式。從1998年有證券投資基金以來，基金就以價值型投資理念取信于市場，給當時投機之風還較盛的市場帶來了一陣清新的風氣；1999年在各類大機構投資者越來越多地進入股市以后，證券投資界就已形成了一股調研之風，對上市公司的調研成為每一個大資金入市前必做的功課；而今年，銀廣夏事件之后，大資金深刻反思的并不是價值取向，而是形成價值投資方向過程中采取什么樣的調研方式以及以什么標準評判上市公司成長性的問題。從南方開放式基金選中新興鑄管來看，大資金對上市公司經營成長性的透視已開始從平面式轉向立體式，不僅僅是重視未來，對過往業績的真實性、可靠性也備加關注。現在所暴露出的諸多問題股，其問題并不是出現大資金入駐之后，很多是在大資金入駐之前問題就已經存在，透視過往幾年的業績既是對過去經驗的總結，也是大資金規避風險的重要方式。
二是從單純重視上市公司股本擴張能力轉向重視分紅派現能力。股市中的獲利方式不外兩個，一是股息收益；二是股價的差價收益。長期以來，不管是中小投資者還是大機構投資者均是以差價收益為主。但是隨著證券市場的進一步向縱深發展，類似于開放式基金的大資金入市日益增多，未來
幾年內，股票投資的獲利方式必定是向股息收益與差價收益并重的方向發展。南方開放式基金顯然已經清醒地認識到了這一點，在選股時，已明智地將上市公司的分配方式作為考察重點，這不僅僅是出于對資金流動性和收益性的考慮，更是基于對未來股市收益方式將出現重大變化的一種新認識的反映。可以認為，對上市公司分配方式的重視將是未來大資金關注的重點方向之一。
價值型投資將大行其道陳久紅：
未來較長一段時間內，隨著大資金投資價值取向和選股思路的變化，過往有較強的分紅派現能力且未來能保持穩定增長的個股將會成為大資金關注的重點。這類個股的當前特征是：長期不被人重視，多數是屬中低價股，市盈率是在市場平均水平附近，且其中少有主力莊家，很少出現在漲幅前列。目前，滬深股市中已有一批這樣的個股，最為典型的個股之一就是佛山照明(0541)，這類個股遲早將必定會被大資金刮目相看。
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