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新股發(fā)行在暫停近3個(gè)月后重新啟動(dòng)。北京華聯(lián)商廈股份有限公司本周五發(fā)布公告稱，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，該公司將于11月6日首次發(fā)行5000萬(wàn)股人民幣普通股。此次發(fā)行全部采用網(wǎng)上累計(jì)投票詢價(jià)方式發(fā)行，申購(gòu)下限為7.2元／股(含7.2元)，發(fā)行市盈率為17.25倍(按2000年每股收益及2000年股本全面攤薄計(jì)算)；申購(gòu)上限為7.9元／股(含7.9元)，發(fā)行市盈率為18.92倍(按2000年每股收益及2000年股本全面攤薄計(jì)算)。北京華聯(lián)稱，公司將按照5倍的超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)最終確定發(fā)行價(jià)格。此外，據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年股票市場(chǎng)共募集資金1535億元，而今年
1至9月份，只募集資金895億元，僅為去年同期的60%，這為隨后可能出現(xiàn)新股密集發(fā)行期的論點(diǎn)提供了想象空間，而國(guó)有股減持辦法與近期停止執(zhí)行的事件也使其出現(xiàn)的可能性加大。此前已有消息說(shuō)，9家新股，33家增發(fā)，77家配股又通過(guò)發(fā)審委的審核，當(dāng)然這一消息確定與否尚難考證，但畢竟反映了市場(chǎng)對(duì)新股即將密集發(fā)行的擔(dān)心。
實(shí)際上，造成新股發(fā)行長(zhǎng)達(dá)三個(gè)月的休克狀態(tài)的原因顯而易見(jiàn)，一方面是國(guó)有股減持與新股發(fā)行捆綁操作為市場(chǎng)所排斥，另一方面上市公司再融資饑渴癥蔓延，高價(jià)圈錢(qián)、不負(fù)責(zé)任的隨意變更募集資金投向、上市公司業(yè)績(jī)變臉和造假行為的頻頻曝光令市場(chǎng)對(duì)上市公司融資行為望而卻步。自國(guó)有股減持辦法頒布實(shí)行以來(lái)，股指便在短期內(nèi)出現(xiàn)超過(guò)32%的跌幅，這充分反映了投資者在市場(chǎng)信心渙散的情況下，以腳投票的惡劣結(jié)果，而證券市場(chǎng)的融資功能也幾乎陷于癱渙，所謂解鈴還須系鈴人，國(guó)有股減持辦法停止執(zhí)行，無(wú)疑使市場(chǎng)出現(xiàn)柳暗花明的感覺(jué)，只要市場(chǎng)又重拾升勢(shì)，又產(chǎn)生了像10.23指數(shù)漲停那樣的賺錢(qián)效應(yīng)，似乎就不用擔(dān)心新股分發(fā)不出去。
現(xiàn)在，北京華聯(lián)的亮相，也印證了此前市場(chǎng)人士對(duì)于國(guó)有股減持辦法停止執(zhí)行后新股發(fā)行機(jī)制將重新開(kāi)動(dòng)的猜測(cè)，當(dāng)然管理層此次試探性的推出北京華聯(lián)一家企業(yè)發(fā)行，并且北京華聯(lián)是一家流通盤(pán)僅5000萬(wàn)的商業(yè)股，發(fā)行市盈率在17.25-18.92倍之間，上市后表現(xiàn)應(yīng)能令人滿意，這樣就不會(huì)使市場(chǎng)立刻有新股發(fā)行將開(kāi)閘泄洪的感覺(jué)，也有利于增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)新股發(fā)行的寬容度，對(duì)市場(chǎng)沖擊會(huì)比較小。從本周五該信息披露后的市場(chǎng)表現(xiàn)看，市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)有疑慮但仍屬平靜，但畢竟新股發(fā)行已再度開(kāi)始，市場(chǎng)在暫時(shí)回避國(guó)有股減持的矛盾后，又迎來(lái)了新股可以密集發(fā)行的心理壓力，這對(duì)大盤(pán)運(yùn)行將構(gòu)成一定的影響。
當(dāng)然經(jīng)過(guò)這一輪爆跌的洗禮后，市場(chǎng)顯得更為成熟，而上市公司和管理層對(duì)于再融資行為也是不敢馬虎，前期麥科特、三九醫(yī)藥等違規(guī)事件可為前車之鑒，上市公司對(duì)募集資金投入項(xiàng)目的立場(chǎng)態(tài)度將更加負(fù)責(zé)任，相應(yīng)泡沫會(huì)減少，而有關(guān)承銷商在核準(zhǔn)制下也是不敢怠慢。紛紛加強(qiáng)對(duì)上市公司的監(jiān)督職能，而管理層為了規(guī)范上市公司的再融資行為和一級(jí)市場(chǎng)的監(jiān)管，有意出臺(tái)一系列再融資政策，包括減少上市公司融資規(guī)模，嚴(yán)格再融資條件，降低再融資頻率，建立再融資責(zé)任制度等等。有消息稱，擬以凈資產(chǎn)兩倍為新股發(fā)行融資額的上限，而對(duì)再融資行為則限制在凈資產(chǎn)范圍內(nèi)。不管怎么樣，一級(jí)市場(chǎng)正在逐步走向規(guī)范化和市場(chǎng)化，新股發(fā)行的質(zhì)量將逐步提高。
從本周五走勢(shì)看，市場(chǎng)對(duì)近期新股發(fā)行可能會(huì)密集推出還存在一定的疑慮和擔(dān)心，我們認(rèn)為，新股發(fā)行對(duì)市場(chǎng)的影響有兩面性，甚至是偏好的。
首先，目前新股發(fā)行不存在國(guó)有股捆綁銷售的負(fù)面效應(yīng)，對(duì)市場(chǎng)的短期影響主要在于資金面，但事實(shí)上，目前市場(chǎng)外圍資金相當(dāng)充裕，這從基金三季度投資組合披露的情況也有所反映。基金持股比例明顯降低，而持幣和持有其他金融品種的比例較高，這也說(shuō)明基金手中存在大量的閑置資金可以利用，這批資金流動(dòng)于股市和債市之間，適逢大盤(pán)見(jiàn)底回暖，有理由會(huì)逐步回流股市。
其次，新股發(fā)行不僅對(duì)市場(chǎng)沖擊較小，而且市場(chǎng)回暖和近期新股資源相對(duì)匱乏的情況下，其上市反而很有可能成為場(chǎng)外資金追逐的目標(biāo)，甚至可能成為短期內(nèi)的一個(gè)局部性熱點(diǎn)，推動(dòng)大盤(pán)繼續(xù)反彈，當(dāng)然這是比較樂(lè)觀的估計(jì)。
最后，新股發(fā)行即使密集度較高，但在指數(shù)于高位時(shí)推出和在指數(shù)位于底部區(qū)域時(shí)推出效果不完全一樣，目前大盤(pán)處于震蕩筑底的過(guò)程中，場(chǎng)外資金的入市欲望比較強(qiáng)烈，而風(fēng)險(xiǎn)較小、收益穩(wěn)定的一級(jí)市場(chǎng)是首選目標(biāo)，當(dāng)然在目前市場(chǎng)信心仍有待恢復(fù)的情況下，新股低調(diào)上市有助于減少股價(jià)的泡沫成份，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
總之，借著國(guó)有股減持辦法停止執(zhí)行的利好東風(fēng)，以北京華聯(lián)發(fā)行為契機(jī)，后期新股發(fā)行節(jié)奏將有望加快，而除了給市場(chǎng)造成短期的資金抽血作用和心理壓力外，更多的是為市場(chǎng)提供了新的投資機(jī)會(huì)。杭州新希望證券投資顧問(wèn)有限公司
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