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編者按：
國有股的減持方式，事實上牽涉到每一個投資者。說一千道一萬，核心的問題是找到“對手盤”，找到可以接得住盤子的買家。沒有這位叫“買家”的先生站出來，其它的這個那個，全是瞎掰
特約撰稿 縹緲
本周大盤逐日回暖，行情正在修復之中。
首先是反彈漸入佳境。政策面不斷有些小小的好消息。比如，華安基金與JP摩跟富林明集團成立聯合工作小組正式簽定協議(這標志著中外合作基金即將推出)，又比如，第一家按“好人舉手”制度申請設立的基金機構也將獲準籌建。甚至，國債交易也要享受凈值交易的“同等待遇”了。呵呵。
回想一下，自本輪下跌以來，在暫停國有股減持的公告之前，政策面就逐步回暖：推出開放式基金；擴大老基金的擴募范圍；券商增資擴股；為加快銀行的資金撒離，還停止了新股發行，連增發的公告也不見了蹤影。在上述一切還不見效時，居然來了個“回馬槍”、“拖刀計”：暫停了不得要領的國有股減持。
別的不說，起碼從本周的新聞中，也可以看到形勢轉暖，經濟學家們在公開場合露面的開始多起來了。在國外，經濟學家的出鏡率是一個指標，叫做“邀功指標”。股市低迷的時候，他們一般不敢見人(媒體也不感興趣)，所以牙科醫生是大家圍繞的主要中心；當股市將要向好的時候，經濟學家往往自然而然地、無聲無息地取代牙醫的位置。想盡辦法往電視節目里面鉆。因此這個指標一般比40家券商看市場要準確得多。歷來如此。
從媒體透露的信息來看，宏觀經濟政策有望松動，減息，減稅，人民幣下調比價也不是絕對不可能。總體來看，利好的因素明顯增加了。上周的果斷暫停國有股減持已使大盤出現短底，而政策面的回暖大約是在下跌途中的1850點附近開始的。所以我們認為，大盤的反彈是再正常不過的，也是現實的選擇。目前大盤又回到了1700點一帶盤整，后期繼續反彈的趨勢，初露端倪。不管市場還有多少的疑慮，來撮底的資金事實上已經駐扎在目前指數的下方，在各種鐵鍬和鏟子的交叉作用之下，近十日的反彈，是不爭的事實。
可以這樣說，停止原減持國有股的政策，已經初步發揮了作用。所以本期股市論語，說《憲問》章討論。因為目前國家的政策形成機制出現了值得討論討論的地方。孔夫子曾經這樣向我們推薦春秋時期鄭國的政策決定過程，他說：“為命，裨諶草創之，世叔討論之，行人子羽修飾之，東里子產潤色之。”意思是說，當時鄭國的政策，總是由大夫裨諶起草，由大夫游吉提意見，然后由大夫子羽進行文字上的斟酌，最后由大夫子產作修改。
這是在中國浩如煙海的《經》、《史》、《子》、《集》之中，第一次出現“討論”這個詞組。到了現代，“討論”這個詞已經成為高頻詞。這一方面反應了如今的“討論”性質不如古代嚴厲，隨種子許多；另一方面，也說明討論這個方法在使用之中的切實可行，并且已經不再是王公顯貴們的宮庭專利。>孔夫子所提倡、所推舉的決策機制，史稱“四大夫制”，這種體制保證了國家每一項政策都可以經過深入的研究和討論，如果有偏廢，則不成為王命。這一點上，歷朝歷代，基本上奉行無誤。
比如在鄭國，終子產一生，所有的政策都要經過討論，最后都是以道德養民為先，以財賄之利為棄。子產對此有過解釋，他說：鄭國是個發展中的國家，執掌國家政權的人，并不愁沒有財物，只擔憂沒有好的名聲。所以政策應該謹慎了再謹慎。子產不但自己在鄭國身體力行，在各路大君之中好評如潮，他還曾經寫了一封著名的長信，告訴在晉國執政的表弟范宣子“輕幣薄賦”(不要瘋狂聚斂財賄)。子產指點范宣子說：如果天下的財物都在晉國，那么諸侯一定要仇視晉國了。如果你個人貪圖這些財物，那么必然眾叛親離。諸侯仇視你，晉國就要崩潰；百姓叛離，市場就要完蛋。為國執政，你不要貪婪，不要貪圖不義之財，命都保不住的時候，財物又有什么用呢？
子產的觀點是：好的名聲，是一輛滿截道德的車，而道德是統治者權力的根本。有了根本，國家才能不致敗壞。政策的制定者應該想盡千方百計，盡力求得好的名聲。有了好的名聲，才能有德，有德才能與人民同樂，與人民同樂才能在位長久。寧可讓人家議論說，是國家幫助了我養育了我；不可以讓人家議論說，有人為了自己的安樂而拿走了我的財物。大象有牙，所以被人放火燒死了，是因為象牙害了它啊！不明白這個道理，不能當大夫，更不能成為一國的君主。(《左傳？襄公二十四年》)
回看我們的股市，前期的下跌有超跌的成分，就是因為我們在名聲和利益方面，正好與《論語》的教導搞反了。寧可多要錢，也不要好名聲。作為當權者，你想多要錢，別人當然沒話說，這個道理，有什么不好懂嗎？
以韓愈在《原道》中的劃分，仁、義、道、德四個字，“博愛”謂仁，“行而宜之”謂義，“由是而之焉”謂道，“足乎已無待于外”謂德。在著作，順序是《詩》、《書》、《易》、《春秋》與其對應；在法律，各有《禮》、《樂》、《刑》、《政》與之相輔相成，講的全都是這種名聲與利益之間的復雜關系。
應該承認，人民政府是人民選舉的政府。我們政府的政策一直以來是以民為本的。其實自改革開放以來，從來沒有任何時候，有關方面的政策象今年所表露出的這么希圖錢財、這么露骨地與股民爭利的傾向。究其根源，應屬政策出現了偏差，造成不恰當的聲音的出現，責任不在政府，是在政府的“經濟學家”。而且，不排除還是本屬于某些個人的意見，卻輕易地代表了政府的意見，不合適地影響了市場，干撓了國家大政方針。如果有人問：我們真是急到了那種迫不及待的程度了？國有股減持真是非減持不可嗎？怎么可能。這種話沒人信。
所以，分析當前市場中幾乎可以想得到的下跌理由，這種不甚務實的態度，帶來的殺傷性是最大的。
從文獻中可以知道，古人子產的愛民是非常真誠的。因為愛民無疑是美德，因為美德里面確實有真有假。其中最重要的是講究誠信。廉價地空喊“愛民”，誰不會？什么“人民，最可愛的人民”之類，老百姓聽得可多了。“人民啊，我的親娘”也有人叫得出口，親娘誰能不愛？但在實際上，有的人是愛人民，更愛人民幣。愛到什么份上了，反正是個錢，都比親娘還要親。凡錢都是我的，我的錢是我的，你的錢也是我的！
真正的愛民是知民，即：識民生，懂民意，解民疾，知民苦。老百姓最不容易。如今要想真的知道老百姓，最簡單的辦法就是多到股市走走，聽聽股民在罵誰？為什么罵他？罵他罵得有沒有道理。如果有道理，就應該罷他的官，以安定民心，沒有什么可客氣的。在散戶大廳里面，多聽聽老百姓的信口評論。恐怕比個別的“經濟學家”的水平要高很多。
事實上，在此次下調的過程中，我們仿佛聽到了個別的人如此鄙夷的話外之音：“股民算什么東西，不值得一提！”有人甚至公開認為股市沒什么大不了的事兒，滿嘴的“散民”如何如何，宏觀經濟(？)如何如何。在他們眼中，股市有沒有無所謂，完全可以推倒重來，以便他們過把洋癮，下把洋蛋。這里面，政府要特別警惕有些“經濟學家”主動犧牲自己的臭名聲來為政府招罵。他們跳出來賣人肉包子，有意識地挑撥民怨，有計劃地逐步敗壞政府的名聲，蠶食政策的肌體，危害很大。
表面上看，他們是幫政府斂財，實際上是幫政府買怨，其中必有所圖，非常值得警惕。說到底，他們真能代表政府和人民嗎？誰請他們來代表的？如果沒人請他們，他們是憂國憂民嗎？是為了中國股市的長治久安嗎？現實是，真是讓境外的“索羅斯”來砸，也砸不了這么狠。那么，現在這筆賬怎么來算呢？
中國股市，險死還生，大盤都跌到這份上了，他們仍然沒完沒了地胡說八道。今年以來，幾乎所有的股市基石全被拆除了，其中包括業績的基石，體制與制度的基石，經營機構的基石，市場信心的基石，直到現在只剩下最后一塊基石，政策調控的基石還在苦苦地支撐，就是這塊最大的基石，他們也不是不想染指。目前他們采取的方式是用話擠兌政府，如果再聽他們的，有上三兩個月，股市就真的是輸血也救不起來了。從這點上看來，他們肯定不是無知，而是有周密的計劃，想趁機撈點什么的。
問題其實很清楚，有人自己粗暴地干涉市場，還美其名曰“市場調節”；明明是壟斷價格的一口價，還美其名曰“市場價格”；他人制止這種錯誤的時候，則不是“市場調節”；市場出現的明顯的價格危機的時候，則不容別人討論價格形成的關系。好象是別人全不懂，只有他們少數幾個人懂。那么，什么是市場？什么是市場調節？市場又到底通過什么來調節？在他們的眼睛里，市場調節就是只許他們來調節，而不許別人來調節。市場價格就是只許他出價，而不許別人出價。他是上帝，可以推動萬物進入運行，別人則只能跟著慣性運轉。與其如此，何不明說？
歷史地看，與民爭利的政策，都是不智的政策，最終沒有一個政策可以爭得過“民”。這是所有經濟學教科書所不曾說過的話，卻是常識之一。一天兩天，可能感覺不錯，多等幾天試試，還不是一點也沒有便宜。
我們說，任何重要的政策都是老百姓自已給自己爭來的利益，而不是靠政府強力執行得了的。學在民間，知在實踐，不在學者，不在朝庭。凡是好的文章，自下而上者則日暢，自上而下者則日衰，科舉行千年，中間典章盛于唐，理學起于宋；雜說文選，興于明際，小學經訓，方于清世，此皆軼出科舉，能自名家，寧有官吏獎督之哉？
從股市來看，也是如此。其中最明顯的的一次是1994年，股市從1558點跌到550多點左右時，當時政策面也是暖風頻吹，也有許多機構在此點位殺了進去，但最終還是無法阻擋大盤下跌，非要跌到325點。為什么，就是對于當時的管理層和交易所出爾反爾的失信行為的一種報負。
國有股的減持方式，事實上牽涉到每一個投資者。我們認為，說一千道一萬，核心的問題是找到“對手盤”，找到可以接得住盤子的買家。沒有這位叫“買家”的先生站出來，其它的全是瞎掰。
這位先生能接多大的盤子？
從市值方面考量。今年8月8日，中國石化上市，可流通市值暫時才50多億。買家先生聲色不動。是接不動嗎？我們認為，正是如此。這導致一級市場的部分資金和券商資金被套。同時導致028表面上是上市了，不過套住了社保基金的養命錢。
從價值方面考量。前期還有銀廣夏連探15個跌停板，市值縮水近80。本周數碼測繪的連連跌停，買家先生也沒有接。這也是不接盤，誰的股票就是誰的股票。愿意長就長，愿意跌就跌，悉聽尊便，與買家先生無關。在這方面，市場采取虛擬摘牌制，買家先生已經從心里給它摘了牌。
這說明一個道理，要是名聲做壞了，只要錢，不要名聲，根本是錯得不能再錯。在中國，龐大的國有資產規模是個不斷擴大的數字。有沒有可以交易的對手盤？如果有，是誰，在哪里，這是一個問題。如果財政不接盤，商業銀行不接盤，機構不接盤，只有企業用圈來的錢接10的盤子、這等于是代表投資者接盤，食少事繁，其能久乎？
有人算過一筆賬。如果以股轉債，可以做出一個紙上的對手盤，問題是國家的赤字會大幅上升。在目前各商業銀行不良債權高達18000億元的時候，這可能嗎？我們希望，新的方案不要著急，最好是“裨諶草創之，世叔討論之，行人子羽修飾之，東里子產潤色之。”
老一點的股民還記得，想當年，玉米面每斤要長價1分錢，周總理代表國家還簽發過文件，并傳達到每一個老百姓。就是為了向這一分錢的對手盤表示國家的感激。因為國家在困難的時期，建設需要資金，農業要發展。即使如此，國家仍然非常謹慎。國家發文件，意思是感謝人民對于國家困難的理解，要的是義重如山的好名聲，而不是短期的利益，不是這小小的一分錢。
所以，我們認為，一定要真正明白國有股減持受阻的問題核心，不要聽信胡言亂語，同時耐心地等待政府拿出一個合理的交易方案，以及一個合理的價格來。
在本周，盤中有一個不太明顯的跡象，也許是表明此次利好已經被場內資金所利用。一般來說，以4個月的巨大跌幅，代價是沉重的。統計表明，自6月14日大盤見頂回落，滬深兩市1097只A股6月14日總市值5.59萬億元，流通市值1.7599萬億元，至6月22日，總市值僅為3.766萬億元，流通市值為1.18萬億元，4個月來1097只A股總市值減少了約1.828萬億元，流通市值減少了5717億元。
這么大的跌幅，按理應有很大的反彈上漲動能，應震蕩走高，但這種跡象至今沒有出現。大盤會不會回補上月23日的跳空缺口，是年內值得關注重點之一。
目前，上證在1500點短期筑底是成立的，但是兩市B股目前明顯不具備底部特征。B股市場的各類技術指標目前都很高，遠沒調整到位，只有當B股也開始放量的時候，才能說大盤的最后見底。
下周，又要開始發新股了。這說明銀行的“大資本家”大概也撒得差不多了。新股總是要發的，國有股總還要減持，到時候有沒有對手盤，如果仍然沒有，想讓二級市場來接，恐怕仍然無法進行。我們的國有股和法人股就算以凈資產減持，就算有一萬個合理，沒人接盤，仍然沒有意義。
金立群副部長曾在APEC會議上說：“國有股減持10，其實數量不大，之所以現在有各種說法，可能是由于一些人對國有股減持的意義還不太了解，思維有些混亂。”他所說的，其實就是一個簡單的道理：有誰需要國有股嗎？
其實是有的。不過是你眼睛里有沒有看見而已。
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