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見(jiàn)習(xí)記者 于揚(yáng)
近日上海貝嶺(600171)第二大股東的股權(quán)變化令市場(chǎng)廣為關(guān)注。法國(guó)阿爾卡特公司擁有上海貝嶺第二大股東上海貝爾公司的股權(quán)由31.65%升至51%，上海貝爾將與阿爾卡特合并報(bào)表，并由合資公司演變?yōu)楣煞萦邢薰尽Ｓ袑?zhuān)家指出，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資等方式，將中外合資企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橥夥娇毓苫颡?dú)資公司的“合資變局”今后將會(huì)越來(lái)越多，有理由相信，中外
企業(yè)以產(chǎn)權(quán)為標(biāo)的的競(jìng)爭(zhēng)已拉開(kāi)序幕。
誰(shuí)的股份多，誰(shuí)就將對(duì)企業(yè)的發(fā)展擁有更多的主導(dǎo)權(quán)。為了實(shí)現(xiàn)其在中國(guó)的擴(kuò)張并保證更高的效率，外資股東也必將索要更多的企業(yè)控制權(quán)，從而使原有合資公司穩(wěn)定的股權(quán)結(jié)構(gòu)日趨失去平衡。而從國(guó)內(nèi)切身利益看，為進(jìn)一步擴(kuò)大招商引資的規(guī)模，加速同世界經(jīng)濟(jì)接軌的速度，政策上對(duì)現(xiàn)有的外商投資禁區(qū)也將進(jìn)行調(diào)整，逐步取消部分行業(yè)和領(lǐng)域外資持股的比例限制，無(wú)疑這對(duì)于“股權(quán)變局”也將產(chǎn)生更大的催化作用。
事實(shí)上，目前由于政策對(duì)外資控股比例的限制，中外方各據(jù)半壁江山的股權(quán)結(jié)構(gòu)頗為多見(jiàn)，如天津汽車(chē)與日本豐田汽車(chē)各出資50%成立的天津豐田；在即將成立的新大洲本田摩托有限公司中，日本本田持股50%，而新大洲(0571)和天津摩托車(chē)集團(tuán)各擁40%和10%的比例，亦與日方不分高下。除此以外，許多上市公司還直接或間接地引入外資股東，從而具有了合資性質(zhì)。較早的如江鈴汽車(chē)、海南航空、耀皮玻璃等，近期如北方股份等。
而剛剛發(fā)生的科龍電器(0921)一案更為典型，公司原大股東容聲集團(tuán)將其20.6%的股權(quán)出售給世界三大無(wú)氟制冷劑供應(yīng)商之一格林柯?tīng)柤瘓F(tuán)旗下的順德市格林柯?tīng)柶髽I(yè)發(fā)展有限公司。作為實(shí)施其全球環(huán)保家電產(chǎn)業(yè)鏈綜合整合計(jì)劃的重要一步，格林柯?tīng)栵@然還有更大的規(guī)劃；而對(duì)于出讓方容聲集團(tuán)，在此次收購(gòu)中亦有收獲，除了獲得巨額轉(zhuǎn)讓款外，對(duì)于其改革產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、規(guī)范法人治理具有更重要的意義；同時(shí)本例也證明了，今后證券市場(chǎng)上的外資購(gòu)并以及由此帶來(lái)的中外資之間的股權(quán)爭(zhēng)奪將會(huì)愈加激烈。加入WTO后，這些合資公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生何種演變，部分將取決于外資方今后在中國(guó)的發(fā)展規(guī)劃，同時(shí)也將受制于中方在這場(chǎng)較量中的實(shí)力和勇氣，無(wú)疑這將成為下一階段市場(chǎng)關(guān)注的又一熱點(diǎn)。
中外資的股權(quán)之爭(zhēng)中，誰(shuí)會(huì)受益最大？從戰(zhàn)略眼光看，這將是一種共贏的結(jié)局。隨著中資企業(yè)實(shí)力的壯大和在購(gòu)并技術(shù)上的日臻成熟，中方在這場(chǎng)股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中也將由被動(dòng)變主動(dòng)，有退亦有進(jìn)，在適合的領(lǐng)域擇機(jī)而入，而以市場(chǎng)為主導(dǎo)的并購(gòu)活動(dòng)也將成為主流，從而使中外資之間的股權(quán)并購(gòu)之戰(zhàn)更富生機(jī)，更具效率。
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