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韓強
2000年人們紛紛議論股市要不要開夜市，二板什么時候推出，二板的門檻高不高，股民能不能參與二板市場。但是當人們議論這些問題時，卻忽略了我們股上有一些自相矛盾的現象。
第一個矛盾，當專家們提出開夜市或延長交易時間時，卻忘記了：股民議論二級市場配售新股經常斷檔時，有位權威人士說過這樣一段話：由于二級市場投資者數量巨大，如果在正常交易日申購，全部交易委托有可能超過部分證券營業部柜面系統的負荷極限，形成整個交易系統的風險。因此，股票發行只能安排在非交易日(周六)進行，并且目前一周只能安排兩家公司發行。(上證網訊) 向二級市場配售新股會遇到超負荷的風險，會增加成本，所以向二級市場投資者配售新股有很大困難。那么開夜市會不會遇到超負荷的風險，會增加成本呢？如果開夜市沒有困難，那么向二級市場配售新股怎么會有困難呢？這是不是有些矛盾呢？ 第二個矛盾，市場人士紛紛為“積極培育機構投資者”叫好，說什么美國的機構投資者大于散戶，對股市發展大有好處。盡管人們對投資基金、一般法人和戰略投資者在新股認購時的特殊待遇表示不滿，但為了“積極培育機構投資者”而忍吞聲時，《人民日報》網絡版轉載了這樣一篇文章：《美國散戶投資者與日俱增》： 由于美國退休帳戶稅收緩繳政策的出臺、美國資本市場牛市狀態不改及互助基金的壯大，美國人參與股票市場的人數在1983年至1999年期間增長了86％，達到7870萬人。但是，現在的問題是政策制定者至今沒有有力的數據借以確定這批投資者的身份，也不能錯誤地以為所有美國人都持有股票。
根據美聯儲三年一次的消費者金融調查結果，持有股票的美國家庭的比例從1989年的31.6％上升到最近一次的48.8％，這類資產占家庭金融資產的比例也已超過一半，遠遠高于11年前的25％。此外，美國證券產業、投資公司機構曾試圖勾勒出一幅典型的美國散戶投資者的形象，根據它們的描繪，這位散戶是一個年富力強的已婚人士，家庭收入為年收入60000美元左右，其投資決定往往需要與其配偶進行磋商，其交易活動也不迷戀于投機之中，以投資為主。事實情況也確實如此，調查結果顯示，在股市投機風盛行、股票市場動蕩不斷的1998年，只有45％的人曾進行少量的投機操作。
隨著美國股市今年以來波動加劇，美國散戶投資者的操作行為是否會有所改變目前尚不得而知，一些市場分析人士指出，美國投資者已經逐漸增加互助基金的贖回率，而且投資者通過網上交易的比例也在提高。(馬越乾編譯《國際金融報》2000年09月06日第四版) 事情就是這樣矛盾，正當我們的市場引用所謂國際慣論證“超常規培育機構投資者”，甚至有人說，散戶的追漲殺跌是我們股市不穩定因素時，媒體上卻出現了《美國散戶投資者與日俱增》的文章，好象和我們的市場人士過不去。
第三個矛盾，正當市場人士討論我們的二板市場應該降低門檻，應該讓更多的高科技企業上市時，《南方都市報》又出現了這樣一篇文章《NASDAQ要踢走網絡垃圾股》：
早日NASDAQ還打出歡迎我國網絡概念股，而今又變臉；要揮動自己的殺手锏，對不符合交易標準.com上市公司實施摘牌。讓人擔心國內網絡企業多災多難的命運。
在NASDAQ上市的.com公司一直在經受內憂外患的煎熬。一方面，自身的贏利遙遙無期；另外一方面，投資人不再相信動人的故事。在股市上追捧自己的股票，而風險投資也玩起了讓.com公司“坐冷板凳”的滋味，“移情別戀”；目前令.com公司感覺雪上加霜的是，NASDAQ變臉的時刻到了，NASDAQ要揮動自己的殺手锏，對不符合交易標準的.com上市公司實施摘牌。(2000年8月18日)事情就是這樣，當我們的股評家為網絡股吶喊時，當我們的專家討論如何降低二板市場的門檻時，NASDAQ卻討論如何提高門檻了。
第四個矛盾，記得2000年4月份一位權威人士講了這樣一段話： 我國即將設立的二板市場在方案設計時從一開始就應該盡量與國際慣例接軌，以便高起點、高標準、超常規地運作和發展。通過統籌規劃和精心準備，在盡量避免引起廣泛的社會震蕩的條件下，在較小的初始規模上，依托滬深證券交易所的有力支撐，揚長避短，以較低的成本較為容易地建立起符合國際標準的上市公司運作體系、市場運作體系和證券監管體系，并為改善主板市場的運作積累先行的經驗，借以提升我國證券市場的整體質量和總體運行效率，防范和化解實體經濟和金融市場中的風險，促進我國證券市場規范、高效、穩健、有序地發展。《高新技術板改名意味什么》《中華工商時報》(2000年4月20日) 意思是搞好二板市場也會搞好主板市場，從二板取得經驗再推廣到主板來。許多投資者都認為，二板與國際市場的規則接軌，會把更嚴格的規則帶到主板市場來。但是8月份另一位權威人士又講了這樣的話： 目前，三年盈利是內地股票的發行條件之一，現在已放寬了對高新技術企業的要求，而其他類型企業如何，還要看今後《公司法》修改的情況。這位負責人對此強調，不要求三年盈利不一定是降低了對企業質量的要求，真正的要求應是來自市場。但是不要求三年盈利不意味誰都可以發股票，企業沒有很強的競爭力，發不出去股票。增發新股的限制趨於寬松，從長遠來看，如果增發機制的約束力足夠，增發范圍的限制會取消，任何公司，只要有好的前景，能吸引投資者，都可以增發股票。(《上海證券報財經新聞》8月3日)
投資者覺得摸不著門，原來說，二板與國際市場的規則接軌，會把更嚴格的規則帶到主板市場來。現在二板還沒開呢，就把降低股票發行條件搬到了主板來，還想修改《公司法》。一個管理部門就想修改全國人大的《公司法》，為了發行股票條件一降再降，這是先規范二板再規范主板嗎？兩個講話前后不一致讓人難以理解。
第五個矛盾，2000年一些市場人士贊揚投資基金是理性的機構投資者，對市場穩定有舉足輕重的作用，然而2000年中報公布之后，報刊上又出現了這樣的文章《管它ST股PT股基金照買不誤》、《為何投資ST、PT證券投資基金如是說》、《證券投資基金熱衷炒短線600億資金半年做出1915億成交量》、《基金炒股炒成大股東》。
由此可見，投資基金是不管什么樣的股票都要買的，600億做出了1915億的成交量，這算什么理性投資者？難怪股民問：如果享受了優惠政策又進行投機(景宏、景福買銀廣夏)，這個市場能穩定嗎？
第六個矛盾，2001年證監會表示支持股民向法院起訴銀廣夏造假事件，正當廣大股民企盼賠償案有一個說法時，一個驚人的消息出現了。9月26日《上海證券報》記者了解到，根據最高人民法院有關通知的精神，上海市第一中級人民法院將暫不受理上海100多位投資者起訴銀廣夏一案。
這里只舉出了六個例子，正直的市場人士會舉出一些更讓人吃驚的例子。總之這些矛盾的現象說明我們的股市還很不規范，整頓市場秩序已經成為當務之急。
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