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遠(yuǎn)山
許多人可能都已經(jīng)觀察到了這樣一個現(xiàn)象：人們不太愿意買當(dāng)?shù)厣鲜泄镜墓善薄?
究其原因，是因?yàn)槿藗儗@些上市公司有比較真實(shí)的了解�；蚴怯H自去過，或是聽親戚朋友講過。只要知道這家公司下崗人數(shù)的多少，工資待遇的高低，人們就很容易決定這家公司值不值得投資，根本不需要借助正式的財務(wù)報表。而人們之所以“敢”或者愿意買外地的股票，原因則正相反，因?yàn)樗麄儗@些公司的印象通常是從正式的報表或股評中來的。他們看到的往往是經(jīng)過加工的“報表中的公司”。
記得紅光剛剛上市不久，我的一位四川的朋友就告訴我，這家公司不能買，早就發(fā)不出工資了�？磥�，人們還是比較愿意相信自己“私人的知識”的。
那么在中國，“報表中的公司”與真實(shí)公司相差有多大呢？下面是我所親歷的兩個故事，講給大家聽聽，或許能夠?yàn)槲覀冊黾右恍┯杏玫摹八饺酥R”。
去年我老家有一家公司上市，開盤價高得離譜。憑我對家鄉(xiāng)的了解，我斷定這可能又是一個報表講的“故事”。
春節(jié)回家，見到一位在建行當(dāng)行長的好友。問到這間公司的情況時，他大笑。然后他告訴我，這間公司上市，最高興的就數(shù)他們建行。因?yàn)樗麄円粌|元的貸款終于有著落了。不過最讓我長見識的，還是我這位朋友要債的經(jīng)歷。
自從這家公司上市以后，公司的老板就從債主的視線中消逝了。我這位朋友從當(dāng)?shù)刈返绞〕牵謴氖〕亲坊禺?dāng)?shù)�，來回折騰了好幾回。最后，這位行長心知再這樣搞下去，貸款恐怕永遠(yuǎn)要不回來，只好使出殺手裥。他電話通知那位上市公司的老板：我這里有一個密碼箱，你知道這里面是什么，如果再不還錢，我就要對不起，把它送到證監(jiān)會去了！
這一招果然生效，沒幾天工夫，一億元的貸款就回到了當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)銀行的賬上。
我不懂財務(wù)，也不知道這一億元對這家公司的報表會產(chǎn)生什么影響。但我知道，靠募股資金才能還貸的公司，肯定不是什么好公司�？尚Φ氖�，從去年到今年，大量股評一直在推薦這家公司。但諷刺的很，上市還不到一年，這家公司已經(jīng)重組過一回了，可股價卻還在17元以上。我真不知道，那些看報表聽股評而買了這只股票的人，何時才有解套的機(jī)會。沒準(zhǔn)，哪天爆出更猛的“料”，這些投資人可就真慘了。
第二個故事雖然有些久了。但也值得一提。
這是一家南方沿海的上市公司。成立于90年代初期的地產(chǎn)高潮時期。到98年上市之前，這家公司除了幾塊曬了很多年，已經(jīng)嚴(yán)重貶值的地皮之外，唯一有點(diǎn)現(xiàn)金流的產(chǎn)業(yè)就是一家桑拿浴。在拿到上市指標(biāo)的時候，這家公司幾乎奄奄一息。但拿到了上市指標(biāo)，苦日子總算告一段落。為了不至于露餡露得太大，承銷商一次就給了幾千萬，讓它先修修圍墻，買買制服，裝點(diǎn)一下門面。
如果僅僅是這樣，這個故事顯然不夠精彩。最精彩的是，這家公司上市的時候是以高科技的面目“橫空出世”的，而且開出了令人嘆為觀止的天價。說真的，對于中國股市，我已經(jīng)算是一個有足夠想象力的人了。因?yàn)閷?shí)在見慣不驚了。但這家公司弄出這么大的場面，還是讓我感到非常詫異。一是佩服他們藝高人膽大，二是感慨報表捉弄人。順便要提醒各位看客的是，這家公司目前的價格還在天上。
聽完了這兩個故事，你還對大盤目前的指數(shù)有信心嗎？
今年，三位研究信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的學(xué)者獲得諾貝爾獎。其中史賓斯的理論曾被應(yīng)用于股市過度分紅問題的研究。對照一下中國股市的現(xiàn)實(shí)情況，不得不承認(rèn)經(jīng)濟(jì)學(xué)還真有點(diǎn)用。
股市也是一個信息嚴(yán)重不對稱的市場，為了改善這種狀況，加大獲取信息的成本就成為必然。所以，業(yè)績良好的公司總是采取多分現(xiàn)金紅利的辦法，以期區(qū)別于那些分不出紅的股市中的“劣幣”。哪怕這樣做會由于雙重征稅而加大成本。畢竟，會計報表是可以玩很多花樣的。
的確，現(xiàn)金分紅是檢驗(yàn)一個上市公司優(yōu)劣的試金石。如果我們沒有更可靠，更廉價的“公共信息”的的話。
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