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本報(bào)記者張躍文
九十年代以來我國對信托業(yè)的幾次大的整頓，一個(gè)比較重要的原則就是將信托投資公司的證券業(yè)務(wù)分離出去。實(shí)行信托、證券分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)管理。但近期多家信托公司獲得監(jiān)管部門許可，控股和參股證券公司，讓人感到信托、證券分業(yè)容易、分家難。個(gè)別信托公司更是直接改造成金融控股集團(tuán)，同時(shí)成為信托公司、證券公司的控股股東。有關(guān)專家指出，
這在某種程度上顯現(xiàn)出中國金融機(jī)構(gòu)未來的發(fā)展模式。
由于存在較嚴(yán)重的違規(guī)操作和經(jīng)營不善，90年代以來，有關(guān)部門對我國信托業(yè)進(jìn)行了幾次比較大的整頓。最近的一次整頓隨著《信托投資公司管理辦法》和《信托法》的陸續(xù)出臺(tái)而接近尾聲。據(jù)透露，在原有的200多家信托投資公司中，最終存活下來的大約只有80家左右，一向經(jīng)營比較穩(wěn)健的中煤信托在9月底率先獲得人民銀行重新登記，重新開門營業(yè)。
在對信托業(yè)的整頓過程中，除了清理呆壞帳、規(guī)范經(jīng)營行為等比較重要的工作外，一個(gè)重要步驟就是貫徹信證分業(yè)原則，將證券業(yè)務(wù)從信托公司內(nèi)部剝離出去。但從已經(jīng)實(shí)行信證分業(yè)的幾家投資公司看，此次信證資產(chǎn)分離沒有采取以往常用的出售、轉(zhuǎn)讓或國有資產(chǎn)行政劃撥方式，而是由信托公司以證券類凈資產(chǎn)入股券商，成為券商股東甚至是控股股東。信托公司仍然保留對證券類資產(chǎn)的收益權(quán)，并保持對證券公司的影響力。
早在1999年，深圳國投就將自己的證券類凈資產(chǎn)(主要是證券營業(yè)部)作價(jià)入股，成為國信證券的大股東；今年6月，渤海證券正式掛牌，在五名主要股東中，除天津證券外，其余四家都是天津本地的信托公司，這四家公司均以證券類凈資產(chǎn)出資入股；9月底，安徽國投、安徽信托作為發(fā)起人，發(fā)起籌建國元證券……信托公司以證券類資產(chǎn)參股券商的作法，似乎正在成為信證分業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)模式。
“分業(yè)容易，分家難”，這是一些信托業(yè)內(nèi)人士的共同感受。據(jù)分析，這主要由于三方面原因：一是信托業(yè)掌握的證券類資產(chǎn)數(shù)額十分巨大，國內(nèi)券商短期內(nèi)無力全部接收。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，在信托業(yè)整頓以前，全國2000多家證券營業(yè)部中至少有一半屬于信托公司；(下轉(zhuǎn)第4版)二是證券資產(chǎn)收益在信托投資公司利潤構(gòu)成上占有很大比重，在真正意義上的信托業(yè)務(wù)尚未全面開展起來以前，將這部分資產(chǎn)收益全部劃出，不利于信托投資公司的生存和發(fā)展；三是現(xiàn)有的法律法規(guī)沒有對信托公司控股或參股證券公司作出限制，監(jiān)管部門也沒有明確表示異議，在此種形勢下，信托公司當(dāng)然樂于繼續(xù)保留對證券類資產(chǎn)的支配權(quán)。
有專家指出，上述原因只是信證分業(yè)不分家的短期因素。長遠(yuǎn)看，我國金融機(jī)構(gòu)未來應(yīng)是多業(yè)并舉、交叉合作的金融控股集團(tuán)模式。這從今年5月上海國投改制為上海國際集團(tuán)可見一斑。該集團(tuán)注冊資本50億元，其負(fù)責(zé)人表示，集團(tuán)將控股信托公司、證券公司、海外公司、資產(chǎn)管理公司及進(jìn)出口公司等。再聯(lián)想到光大集團(tuán)、中銀集團(tuán)、平安保險(xiǎn)等的組織形式，不難看出金融控股集團(tuán)將成為我國金融機(jī)構(gòu)整頓、發(fā)展的主流模式。特別是在入世以后，遵從混業(yè)經(jīng)營、優(yōu)勢互補(bǔ)原則的國外巨型金融集團(tuán)進(jìn)入國內(nèi)市場，實(shí)行嚴(yán)格分業(yè)的國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)將很難應(yīng)對國外同行的挑戰(zhàn)。
此前已有權(quán)威人士預(yù)言，《證券法》中的嚴(yán)格分業(yè)原則，未來必將面臨巨大的修改壓力。因此現(xiàn)有信托投資公司整頓后不直接從事證券業(yè)務(wù)，但又不愿放棄對證券類資產(chǎn)的支配權(quán)，可謂深謀遠(yuǎn)慮、用心良苦。
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