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近期的中國股票市場可謂波瀾壯闊，扣人心弦。以上海股票市場為例，從2001年6月14日的高點2245到10月19日的低點1514，連跌700余點。但就在投資者投資信心喪失、股市極度低迷時，中國證監(jiān)會于2001年10月22日發(fā)布消息：停止執(zhí)行《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》第五條關于“國家擁有股份的股份有限公司向公共投資者首次發(fā)行和增發(fā)股票時，均應按融資額的10％出售國有股”的規(guī)定。消息一出，便引發(fā)了股票市場的報復性反彈。政府政策救市的影響是什么？今后股票市場會怎樣走，是反彈還是反轉？所有這些問題
都引起投資者的極大關注。
首先，我們應當明確的是，導致此次股票市場長達4個月持續(xù)下跌的原因是多方面的，國有股減持只是一個導火索，而并非致命的因素，此次下跌是中國股票市場長期累積問題的集中釋放。中國股票市場的先天不足注定了其后來的“怪胎”特征，建立在欺騙廣大中小投資者基礎上的圈錢行動成為市場的主流，市場擇優(yōu)機制被擇劣機制所代替，而某些所謂專家所預計的制度創(chuàng)新卻遙遙無期，其結果必然是投機盛行，殊不知投資者會不斷地成長、不斷地成熟，他們會不斷地趨于理性，他們會越來越明白現有股票市場的實質，他們不會再被人長期地騙下去。近年來一些“績優(yōu)公司”造假給投資者信心造成非常嚴重的打擊，對上市公司、對市場的不信任感彌漫整個市場，要重新樹立投資者的投資信心，需要長期的努力，這將影響到中國股票市場的長期發(fā)展。
其次，雖然暫停國有股減持順應了市場的要求，減輕了投資者心理上的負擔，對市場來說是一大利好，但并不一定是長期利好。這是因為，第一，暫停國有股減持并不能最終改變中國股票市場的制度特性，股市還是那個股市、欺騙還是那個欺騙、圈錢還是那個圈錢，股市頑疾不會因一時的政策利好而瞬間消失，相反在相當長的時間內仍然是廣大投資者心中的陰影；第二，“暫停”國有股減持并不意味著放棄國有股減持，國有股減持是必然的事情，將來國有股到底采取何種方法、何種價格減持，對投資者來說仍存在極大的不確定性；第三，如果監(jiān)管層政策多變，會最終使投資者喪失對他們的信任，出現信任危機；第四，國有股的暫停減持，可能意味著新一輪市場擴容的到來，圈錢不會因此停止，只是改變了一種方式。
因此，暫停國有股減持政策的出臺只能暫時減輕大盤的壓力，而不會改變其長期的發(fā)展趨勢，大盤只能是暫時的反彈，而不是反轉。要想使中國股票市場能夠健康發(fā)展，必須從源頭入手，使中國的上市公司真正企業(yè)化，同時加強金融法規(guī)建設，加大金融管理部門的監(jiān)管力度，以防范公司信息造假現象的出現。
當然，我們不得不承認，中國的股票市場仍舊具有濃重的“政策市”特征，政策利好的出現會為投資者提供機會，但需要再一次強調的是，這只是投機機會，而不是投資機會。
首都經濟貿易大學金融系馮瑞河
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