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本報記者 藍劍 紫陌
投資基金是市場中的主流資金，而基金則被認為是專家理財，基金的選股、持倉操作思路一直是廣大中小投資者追隨的目標。第三季度的基金投資組合公布后，投資者會發現，42家基金的持倉率已經下降至43.14%，而二季度公布投資組合的33家基金的持倉率為62.41%，倉量下降幅度為30.88%。由于基金運作的資金相當龐大，所以基金即使對行情做出正確的
判斷，而實施起來也往往需要一段時間，因此每次大盤指數在低位時，基金持倉量普遍較輕，而大盤指數在高位時，基金持倉量卻普遍較重。目前基金持倉量處于歷史最低位，這對市場處于階段性底部也給予了印證。
投資注重穩定性
此次公布的投資組合，顯示了基金投資品種與思路的轉變，銀河證券的王春先生認為此次政策突發利好，很多基金踏空，反而成了多頭后備軍。前期基金的減倉對市場的暴跌起到了推波助瀾的作用。基金在第二季度公布投資組合時減倉的行為已較為明顯，第三季度似乎達到了高潮。比如基金安順，第一季度投資股票的比例占到基金凈值的79%，第二季度則下降到68%，本季度再創新低，減至38%，降幅高達52%。其他基金也有相似的情況。而股市在第三季度后急挫，造成基金持倉股票市值的下跌，又進一步促進了基金大幅度的減倉行為。其中的原因，首先是基金對后市預測比較悲觀；另一個原因就是曾經風光多年的“績優、成長、科技、重組”等主流概念倒塌以后，如何挖掘盈利模式和價值發現已成為基金經理面臨的新難題，基金在投資理念的深層次調整過程中，多少導致了一種混亂。
由于基金踏空，所以基金在資金面應該比較充裕，據王春先生分析，到三季度末，42家基金持有貨幣與國債的金額為379億萬元，扣除持有國債與現金的最低比率20%(合計133.4億)外，42家基金可動用的資金在245億元。再加上兩只開放式基金、三只未公布投資組合的封閉式基金，預計可動用的資金在300億以上。最保守的可以進場資金也在250億元以上。如果大盤久盤不跌甚至上漲，基金面臨的踏空壓力就會空前的大。因為畢竟股指本身處于相對低位、還有“政策底”的意味。如果這期間新的開放式基金或封閉式基金大量發行，以及政策再次表明1500點一線是“政策底”，那么別的基金或機構就會毫不猶豫地建倉，到時候基金就更被動了，也只能硬著頭皮作多。從盤面上看，最近一些基金減倉的老股票，接連出現打壓向下走勢，而一些基金新增倉位的股票在大漲。可能是基金已經作出了抉擇，正在利用結構調整的機會，一方面拋貨壓住人氣和股指；一方面加緊建倉動作，偏向做多的跡象明顯。一旦在盤中博弈定出方向，基金達成共識，這么大規模的資金完全可以抵消違規資金撤離帶來的資金缺口，行情也就來了。
安徽的錢良信也分析認為基金的行業投資更趨于分散化。隨著市場與監管環境的雙重變化，封閉式基金一直倡導的“挖掘個股、集中投資”的操盤理念將逐漸被“行業價值發現、組合投資管理”的理念所代替。因此，行業選擇將成為基金投資成功的關鍵。42家基金在22個行業所投入的股票市值排序前五名為：信息技術業(5.71%)、交通運輸、倉儲業(4.62%)、機械設備、儀表業(3.84%)、醫藥、生物制品(3.60%)、石油、化學、塑膠行業(3.16%)，由此說明，作為市場中流通市值較大的信息技術業已無多大優勢可言，而交通運輸、倉儲業和機械設備、儀表業明顯有后來者居上的趨勢。一個重要特點是基金經理開始重新認識交通運輸、電力煤氣、水的生產和供應等能源基礎行業的投資價值。這是基于國家實施積極的財政政策啟動后，對交通運輸、能源等基礎行業的需求穩定增長，而且傳統的大盤藍籌股也集中在這些行業，這些行業的特點是行業穩健發展，受經濟景氣周期影響較小、業績增長穩定。另外，與以往集中投資某一行業的運作風格不同，基金投資更注重行業的分散化，投資于單一行業的比重基本控制在10%左右。基金對重倉股的結構性調整也在進行之中。投資行業的分散化，反映出基金在弱市中更加注意回避風險。
對投資者的啟示
那么面對基金投資理念出現的這些新變化，投資者該如何調整自己的操作思路呢？對此江西的葉再林先生認為基金投資組合只是一個窗口，公布三季度的投資組合到現在已有一個月的時間，因此通過基金投資組合研究基金的投資趨向可以，但不應該完全對號入座，也不能盲目追捧。一個月的時間里，基金的倉位已經發生了變化。畢竟，暫停國有股減持的利好出臺后，會對投資基金產生影響，投資基金10月份肯定會補倉。最近幾家基金經理也表示會把投資重點放在港口、能源、運輸、公共事業行業等國家扶持的比較穩定行業的股票。看來投資基金不會再用一味拉高的辦法，不排除做短差的可能，制造并炒作概念的策略將不再合時宜。投資基金更看重股票的穩定性，而對于成長性的追求則會比以往略差。
投資者應該擺脫前期暴跌時的割肉心理，理性考慮，輕倉者應該可以適度建倉。另外，投資者也不能盲目跟隨基金轉，要建立自己的投資理念，要消化基金減倉向人們提供的有用信息：平均50%左右的倉位，至少說明了作為證券市場的主流資金、也是中堅力量的基金對市場采取了比較審慎的態度，同時也說明了短期底部的形成，投資者可以想象基金輕倉上陣可能給后市帶來的行情，但想象和現實畢竟有一段距離。不過投資基金和投資者自有資金也有著量與質的區別。因此，投資者可以以基金的投資動態為導向，坐坐順風大船，同時也要發揮個人資金靈活機動的特點，該出手時就出手，該收帆時就收帆。這樣才能把握每一次市場波動帶來的機遇，獲得應有的收益。
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