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證監會停止國有股減持，市場頓時作出了積極的反映，這充分體現了廣大投資者對這一消息的擁護程度。的確，對於飽受連續暴跌之苦的股市來說，這的確是鼓舞人心的重大利好了。
據分析報道，但是，在歡欣鼓舞之時，我們暫且冷靜下來仔細閱讀這條短消息，仔細分析其中的內在含義和背景，卻能得出一些不太令人鼓舞的東西來。
方案三部門聯合制訂公布今單方面更改反映高層矛盾
首先，在6月14日公布“實施國有股減持以補充社會保障基金政策”的時候，是以財政部、證監會、社會保障部三部名義聯合公布的，也就是說，國有股減持的方法是三部共同研究和實施的。但在停止減持的公告中，只剩下了證監會一家，只提到了證監會經向國務院報告后，決定停止減持的內容，卻并未看到財政部、社會保障部的意見。由此可見，在執行國有股減持的政策上，制訂政策部門之間的意見是極為不統一的，是存在矛盾的。這不能不讓人產生較大的擔憂。因為各個部門實際上都代表了不同的利益集團，未來政策的制訂仍將是各利益集團斗爭的結果。而未來的政策最終能否代表廣大投資者的利益是很難說的。
救市乃崩潰邊緣權宜之計 減持必再實施壓力依存
其次，目前停止國有股減持只是暫時的政策，并不代表國有股減持的政策最終被廢除。在公告中已明確提到，這只是在具體辦法出臺之前的一項臨時性政策，其實說白了就是挽救股市於崩潰邊緣的一個權宜之計。證監會將同有關部門研究具體操作辦法，穩步推進這項工作。這是管理層在面對由於股市連續暴跌而可能帶來的社會不安全局面及面對來自投資者、券商、上市公司等方方面面的壓力之下而不得不作出的一項讓步政策。這并不能反映管理層的真實想法。而且，這只是一個用時間來換空間的“曲線救國”政策，即以將來可能出現的市場繼續大幅下挫而換取目前股市的暫時穩定。一句話，國有股減持政策在不遠的將來必將再次實施，市場的壓力依然存在。
近兩月暫停發行券商巨虧 60家新發增發申請已獲批
增發股票的工作可能將在近期大規模地展開
再次，我們在報上看到停止減持消息的同時，也看到了四環生物增發不超過4500萬A股的一個公告。這實際在提醒我們，由於股市連續下跌，由於國有股減持政策的不確定而暫停了近2個月的首發增發股票的工作可能將在近期大規模地展開。從已經得知的信息來看，已經有多達60家的新發、增發、配股申請已獲得發審委的批準。而在國有股減持政策停止后，這些發行已沒有了任何被暫停的理由了。而由於暫停發行兩個月，給上市公司和主承銷商已帶來了巨大的損失，他們要求盡快恢復發行的呼聲很高。因此，可以預計，由於此項停止政策的實施，實際上已經給新發、增發工作打開了綠燈。在剩下的2個多月的時間內，可能會迎來一波發行的新高潮，這在實際上是增加了市場反彈的壓力。因此，在評價此項政策在給股市所帶來的正面的積極影響時，不能不考慮到它實際帶來的擴容方面的負面的消極影響。
救市政策違背市場自身規律 制度性結構性問題仍未解決
最后，不管證監會之前所?取的處違規資金入市、嚴厲打擊市場欺詐行為、擠壓股市泡沫的政策方法是否得當、時機是否合適、措施是否得力、效果是否滿意，單就證監會在面對因此而產生的股市大跌時的態度而論，是十分值得贊賞的。那就是不論市場如何變化，證監會始終以一個管理者而不是參與者的面目出現，沒有出臺任何會對市場產生不利或有利影響的政策，堅持以市場的手段去解決市場問題。這一改以往證監會既是裁判員又是運動員的不佳形象，也符合周小川主席早就重申的“指數不是監管的目的”的精神，改變了中國股市一向給人的政策市的不佳形象，符合市場發展的潮流。但是，此項停止減持政策一出臺，等於前面的努力全部都白費，重建市場框架的各項工作都是無用功。而且就此項政策而言，可能會帶來目前的暫時的繁榮，但從長遠來看失大於得。因為它明白無誤地告訴了廣大投資者，任何的市場下跌都是不可怕的，都會有政府出面予以救市，這就違背了市場自身的發展規律。而且政府救市的代價是相當大的，因為中國并沒有做空機制，一旦救市就只有向上做多，只有不斷將股指托高，而因此必將再次帶來股市的大量泡沫，助長市場的投機行為，這從根本上無利於解決中國股市的各種制度性和結構性問題。而且，這種救市政策會增加普通投資者對政府的政策預期，一旦將來再次發生大跌，必然將希望寄托於政府身上，而一旦將來政府?取不作為的政策，必將引起更大范圍的不滿和更加嚴重的社會問題。因此，這種救市政策的政治性風險也是相當大的。
綜上所述，管理層出臺停止國有股減持政策的用意是好的，也是受到廣大投資者的歡迎和擁護的。但對這種非市場化的政策行為市場人士從長遠角度是不贊同的。隨著中國即將加入WTO，作為管理層首先選擇的調控手段應該是市場化的而不是政策化的，因此，對於此項停止減持政策的價值評判我認為是應該有多個角度的。
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