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【記者鄧妍北京29日報道】 對于中國的券商們而言，2001年似乎不太走運，“內憂外患”紛至沓來。監(jiān)管力度不斷加強，市場制度逐漸規(guī)范，都讓他們倍感今不如昔，券商門前車水馬龍的繁榮景象似乎已經成為不堪回首的往事。
資產托管變成地雷陣
上交所2000年度會員年檢數據顯示，去年有近10家證券公司出現虧損或接近虧損，這個數字在今年可能會大幅上升。不少證券業(yè)分析人士表示，由于今年7月以來滬深股市急劇下挫等一系列因素的影響，國內券商2001年的盈利將明顯縮水，證券業(yè)出現全行業(yè)虧損基本已成定局。
10月中旬，南方證券總裁劉波就市場傳聞該公司產生30多億元人民幣甚至更多的虧損進行澄清。劉波表示，這種傳聞純屬無稽之談，截至目前，南方證券尚未發(fā)生實際虧損。但他也同時承認，下半年由于市場行情低迷，公司一些部門及業(yè)務出現虧損，公司資產管理的面浮虧確實存在。
與南方證券有類似遭遇的券商還有很多，由于管理層查處違規(guī)資金入市以及上市公司造假丑聞不斷，使得滬深股市自7月初開始一路回調，滬深綜指回調跌幅已近30％，交易量也創(chuàng)下近22個月以來新低，中國101家券商經紀業(yè)務由此受到嚴重打擊。有分析報告預計，2600個券商營業(yè)部中的80％在第三季度可能入不敷出。而在去年，這101家券商共實現利潤240億元人民幣。
在券商承銷業(yè)務方面，由于市場對國有股減持和增發(fā)新股有一定抗拒情緒，新股和增發(fā)的規(guī)模大為減少。今年以來國內股市僅發(fā)行新股60多家，近1／3具備主承銷商資格的券商顆粒無收。
當初券商以各種優(yōu)惠條件吸引而來的資產管理業(yè)務，如今卻成了券商不得不闖的“地雷陣”。目前券商受托理財的資金規(guī)模具體數字尚不得而知，但從滬深兩地上市公司2001年中報可略見一斑。今年以來，共有97家上市公司委托券商進行資產管理，38家券商受托理財118.91億元。其中國泰君安、南方證券、國通證券等綜合實力較強的券商受托資產居券商前列，這三家受托的資產占上市公司委托券商理財的1／4強。國泰君安接受19家上市公司委托的金額高達17.8億元。
業(yè)內人士估計，有的券商同時還接受各類投資公司、大型國企的委托，一些大券商資產管理業(yè)務的規(guī)模可能達到五六十個億。
浙江證券分析師認為，券商從事資產管理業(yè)務期限多為一年以內，今年股市表現較差以及管理層嚴格監(jiān)管，許多企業(yè)可能提前回抽資金，屆時券商將面臨被迫斬倉，面浮虧亦將轉為實虧。大盤暴跌將給券商的資產管理業(yè)務帶來嚴峻挑戰(zhàn)。
如果券商管理的資產狀況和大盤同步縮水，加上管理成本，券商的損失將在25％以上，這樣，一個大型券商目前的資產管理面虧損可能在10個億以上。即使118.91億元受托資金的縮水幅度按10％計算，券商的潛虧也遠超過10億元，其中份額越大的券商虧損就越多。
光大證券分析人員指出：“面對這樣的危機，一些大型券商還可以將上半年B股火爆時的大筆傭金和投資收益沖抵自營和資產管理業(yè)務的虧損，但中小券商的日子就不那么好過了。”
退出機制敲響警鐘
中國證監(jiān)會《客戶交易結算資金管理辦法》(簡稱《辦法》)和《關于執(zhí)行〈客戶交易結算資金管理辦法〉若干意見的通知》(簡稱《通知》)相繼出臺后，有關負責人就此專門發(fā)表談話，一些敏感的市場人士認為，這表明繼上市公司退市機制形成之后，中國證券公司的退出機制即將浮出水面，證券公司“只生不死”、“只進不退”的現象將成為歷史。
市場人士指出，該《辦法》是中國證券市場上一個里程碑式的文件。對于一些經營不善的證券公司而言，退出機制將敲響警鐘，一不留神，這些公司就有可能退出券商舞臺。
由于歷史原因，證券公司與挪用客戶保證金一直有著千絲萬縷的聯系。當一家證券公司嚴重違規(guī)或是嚴重虧損時，監(jiān)管部門很難將其驅逐出證券市場。被挪用保證金的投資者變相成了違規(guī)經營證券公司的保護傘。
隨著《辦法》和《通知》的實施，證券公司挪用客戶保證金將被禁止，證券公司挪用客戶保證金的歷史問題也將得到妥善解決。證券公司同其他企業(yè)一樣，既可以永續(xù)存在，也可以按《公司法》的規(guī)定，破產清算。西南證券研究人員認為，經營不善的證券公司破產，將無傷證券市場大局，證券市場的市場化程度又將從新的角度得到提高。
海通證券分析人士表示，建立健全適當的退出機制有助于證券公司的“優(yōu)勝劣汰”，促使劣質公司適時退出證券市場，給成長性良好的證券公司留下更大的發(fā)展空間。退出機制還將充分發(fā)揮證券市場的籌資功能和優(yōu)化資源配置功能，有利于改善市場主體結構，優(yōu)化證券公司的內在質地，提高其營運質量和運作效率。
此外，退出機制有助于優(yōu)化證券公司的法人治理結構，可以有效地防止“內部人控制”現象的產生，降低代理成本，把經理層的經營管理行為納入法制的軌道，形成有效的約束和制衡機制，從而建立起科學合理的法人治理結構，促進證券公司運作的規(guī)范化和制度化。
大小券商各尋出路
不少證券業(yè)專家認為，在中國即將入世之際，中國券商應抓緊時間開發(fā)新投資品種，努力學習國外券商的市場理念和管理經驗，培育自身核心競爭力，否則今后將無法與國外券商相抗衡。
自身業(yè)務的不斷滑坡，使得中國券商正面臨生存危機。而在不遠的將來，券商還將深切的感受到對國際“巨無霸”的恐懼。一家證券公司的高層人士曾經慨嘆，中國的券商規(guī)模跟摩根士丹利、美林這些國際巨頭相比，簡直就是小兒科，一個美林的資本金已大大超過中國現有100多家券商資本金的總和。中國券商的整體實力，無論是規(guī)模、管理技術、抗風險能力、創(chuàng)新能力，跟國外同行相比，差距何止5年，恐怕得是10年到20年。中國券商應加緊推動兼并和重組，強強聯合，聯手應對加入WTO后的競爭。
廣東證券董事長鐘偉華在剛剛閉幕的深圳高交會上稱，預期未來2年—3年左右，中國有一批證券公司將會走向虧損，一部分規(guī)模較小的證券公司將被淘汰、兼并，業(yè)績優(yōu)良、運作規(guī)范的證券公司可依法公開發(fā)行股票、債券及其他有價證券，通過資本市場融通資金。他表示，證券公司通過重組和業(yè)務創(chuàng)新形成擁有各種證券業(yè)務的大規(guī)模金融控股集團在政策法規(guī)上已獲得支持，優(yōu)秀的大規(guī)模的證券公司和金融控股集團將出現，證券業(yè)的行業(yè)集中程度將大大提高。
一些專家和業(yè)界人士也表示，中國證券業(yè)大規(guī)模重組兼并時代即將到來。一次較大范圍的行業(yè)洗牌之后，中國券商寡頭將由此誕生，市場將在一場大規(guī)模的重整中孕育中國證券業(yè)的“航空母艦”，從而在未來的國際資本市場上占有一席之地。目前部分經紀業(yè)務比例較重的地方性證券公司已開始轉讓甚至賤賣證券營業(yè)部，以壓減較高的固定成本。更有一些地方性券商開始上門尋求較好的“婆家”，希望將自己整體出賣，找一個較好的歸宿。
業(yè)界人士透露，盡管中外券商成立合資機構的政策還不明朗，但幾乎每家券商高層都有“海外尋親”的動作，在海外頻頻與洋巨頭接觸，建立一個戰(zhàn)略同盟關系，寄望一旦政策放開，先行一步組建合資機構。
公開的消息顯示，中外證券經營機構的合作也已進入了一個新高潮。到目前為止，包括6家基金管理公司和6家證券公司在內的12家國內證券機構，已經與境外13家證券機構建立了正式的合作關系。這種合作至少已經涉及技術、經驗、法律法規(guī)等各方面。
海通證券國際業(yè)務部鄭卒博士認為，由于國內資本市場將逐步開放，外企在內地上市呼聲日高，而中資券商則希望走出國門，爭回一些國內企業(yè)海外上市的承銷權，因此外資的參與將是證券業(yè)下一輪競爭的重要力量之一。
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