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懸念一、資金面窘境如何配合政策利好
封樹標(平安證券)：歷史上在94年8月、95年5月曾經出現過兩次成功的政策救市的典范，然而，這兩次經典杰作的共同特征，一是在大盤連續長期低迷后推出救市政策，二是政策本身伴隨著巨量資金的介入或市場籌碼供給的突然停止。特別是第二個因素起著決定性的作用。一是在停止擴容的同時引進新資金的介入，另一是在關閉國債期貨后，導致云集在期
貨市場上的資金蜂擁而來，兩次都在新資金注入方面有實質性內容，導致兩次反轉行情的產生。
而此次政策性救市，在資金供給方面則明顯有著較大區別。大盤在此次下跌過程中，新股發行與增發基本上處于停滯狀態，即使沒有此利好，目前的國有股減持工作也處于停滯狀態。此利好公布后，新發與增發工作反而有可能再度展開，在一定程度上造成資金面的緊張。而且，目前市場缺少的恰恰是外部資金的介入。
此次暴跌過程中，使市場中本來矛盾不是太突出的市場資金結構問題變得頓時尖銳起來。處于灰色邊緣的大批私募基金或違規資金，確實是大牛市的產物，行情越好數量越多，但遭遇寒流侵襲的能力極弱。“5.19”行情后長達兩年多的上揚走勢，淡化了整個市場的風險意識，許多不具備運作大資金的人，在利益驅動下也紛紛介入，使一部分“以小資金博大資金”為運行模式的私募基金遭受致命打擊。自有資金比例低的，實際上已經爆倉了。而私募基金之間的相互鎖倉，無疑又成了連環套，只要有一只股票出了問題，一些苦苦支撐的強莊股會出現自殺式跳水行情，因此連續跌停板的悲劇就將會此起彼伏，被“逼”急了的私募基金們還會不計成本地殺跌套現。銀廣夏在9月26日打開跌停板后，由于該股前期連續跌停不能實施平倉而使虧損超過底線，導致其它一部分其它股票被強行平倉而出現跌停，就是一明顯的例證。同時，委托理財規模較大的一些券商，經過此波大盤暴跌后，由于委托協議往往有保底收益，在合同期滿后將出現巨大現金虧損，不排除部分券商″爆倉″的可能。
因此，目前困擾市場的主要因素是年底前的資金緊張問題。而此次政策性利好，恰恰在此方面沒有實質性內容。因此，此利好傳達了一個管理層的信號，導致市場信心在一定程度得到恢復外，并沒有太多的實質性利多成分。
懸念二、國有股減持怎樣恢復尚難預料
郭憲：我們注意到，6月份《減持國有股籌集社會保障基金管理暫行辦法》是以國務院名義發布的，此次卻是中國證監會經報告國務院，然后決定執行的，以一個下級行政部門建議暫緩執行上級的有關決定，也是一件有趣的事。
其實現在停止國有股減持是一張“空頭支票”，沒有說明在多少時間內不上國有股，大盤上漲也許就又“來了”，這種壓力始終存在。另外以后實施的方案到底如何還難以判斷，因為中國嘉陵、黔輪胎方案的失利，并沒有讓管理層學聰明，2001年的減持股價更高。股市天生是一個“博弈場所”，大家都在看別人如何出牌，再決定打相應的牌，主力機構是如此，散戶、上市公司也同樣，于是做莊、跟莊，高價增發等“環環相扣”。你中有我，我中有你，形成一個奇怪的“生物鏈”，大家玩的是智力游戲，輸贏都認命。現在國有股減持這一新因素加入，市場博弈的角色增加，大家還要對管理層“觀其言，看其行”。
1999年中國嘉陵、黔輪胎方案的失利，2001年短暫試點又再度受阻，說明政府一廂情愿的事，往往在實踐中行不通。問題很簡單，想到要減持國有股時，市場總是處于比較活躍時期，人氣鼎沸，整體股價水平偏高，定出的“減持價格”不會低。以后大盤回落，國有股減持就無法正常進行，既造成市場過大的震蕩，又使國有股問題的解決一直處于兩難境地。涉及幾千萬投資者切身利益的“國有股減持”，不能由財政部少數人來決定，也不是幾個有關部委能拍板定下的。至少要像《證券法》出臺前一樣，幾上幾下，廣泛征求社會各界的意見，達到某種共識后，然后實施才能順利。
懸念三、主力趁反彈出貨嫌疑有多大
黎世明(銀河證券)：在國有股減持暫停之后，周二幾乎全線漲停，唯有少數莊股成交量異常放大卻未能封停，周三這批股票更是低開低走，一路殺將下來，以致盤中曾一度出現過6個股票跌停，此后跌勢還是一發不可收，寧城老窖和數碼測繪表現最為典型，借機反彈一天后截今連續三個跌停，迫不及待出貨的意愿非常堅決。應該說，莊股在大市反彈過程應引起投資者的警惕，一是莊股往往運作時間漫長，主力建倉成本較低，經過反復股本擴張股價雖然被攤薄，但復權價格高啟，獲利空間豐厚，即使采取打壓出貨方式，只要能夠順利派發，預期贏利也能如期實現，突破百無歷史大關的億安科技最終派現出局即是一個佐證。二是大盤的急轉直下使得莊家出貨心態非常緊迫，逆市抗跌最終目的還是為了出貨，難得的利好消息對莊家可謂是“救命稻草”，借機能出多少是多少應是情理之中。實際上，莊股的放量也說明主力出貨跡象十分明顯。一旦主力得手，莊股大幅一路殺跌將在所難免。最后，今后證券市場加強監管是必然的趨勢，雖然此輪查處未波及自身，但只是問題蓋子沒有揭開，頂風作案無疑找死，見好就收正是莊家們的“共識”。由此可見，主力部分出逃不可避免，隨之也會對市場產生一定的影響。
懸念四、后續政策會不會繼續偏“暖”
黎世明(銀河證券)：盡管存在減持政策、資金面和莊股出逃等等懸念，但我認為，后市一如前期″底″不是底的恐慌跌勢短期將不再重演，市場在消化了上述壓力后將繼續反彈。從政策面看，減持政策叫停表明政府不是無視市場的反應，而是以不犧牲市場為前提條件，而是采取實事求是的態度，畢竟減持政策也是″摸著石頭過河″，允許不斷嘗試。可以預期將來減持政策會越來越貼近市場。結合近期公開報道，周小川最近講話中強調上市公司大部分是過得硬的，言下之意，問題公司也是有限的。況且證券市場的規范是長期過程，不能一蹴而就。從資金面看，由于機構有一部分資金是拆借而來，現年關已近，償債壓力確實存在。但前期大盤一路下跌應釋放了不少來自這方面的風險，償債壓力肯定是越來越輕。實際上，也不是所有機構都存在資金問題，近日基金公告顯示基金倉位比以往都輕，″輕裝上陣″的基金還是有條件逢低介入的。此外，前期發行的兩只開放式基金和老基金擴募以及券商的增資擴股充實了市場資金。至于莊股，市場大可不必憂心忡忡，銀廣廈十幾個跌停對大盤影響幾何？此外，從技術角度看，大盤一路單邊下跌30%多，短線三日的反彈尚離阻力區有一段空間。(完)
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