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慎 語
今年下半年以來，上市公司追討大股東欠款的事情頻頻見諸報端，其手法也很多樣化：春都將大股東告上法庭，聲樂股份、美爾雅與大股東置換資產，ST康達大股東變賣股權償債等等。但是在分析了“追欠”的范圍以及效果之后，筆者感到，上市公司的“追欠”還應加大力度。
長久以來，上市公司大股東通過截留、挪用、借支、墊付等種種手段掏空上市公司的事情時有發生。從濟南輕騎到三九醫藥，從ST猴王到ST幸福，還有已經退市的粵金曼和剛剛戴帽的ST吉發……，據不完全統計，已經發布公告稱大股東欠款過億元的公司達21家。
由于各種原因，發生在上市公司和大股東之間的欠款往往有去無回：ST猴王大股東破產了事，近11億元債權付之東流；粵金曼大股東留給公司10億余元逾期借款，最終公司黯然退市；而東海股份12億元的巨債、大慶聯誼3.12億元的應收款能否收回還是個大問號。上市公司的融資，被大股東抽走，以致上市公司“貧血”，經營困難。凡此造成了市場上為數不少的空殼公司，以及由此而來的種種所謂“重組”，買殼賣殼，然后又是新一輪的如此循環。
隨著監管力度的加大，越來越多的公司已經意識到“追欠”的迫切性，并且以種種方式加大“追欠”力度，取得了一定的成果。三九醫藥大股東三九集團將其所持三九生化41.02%股權轉讓給公司，以償還其或其關聯公司占用資金的相應數額。春都原第一大股東洛陽春都集團有限責任公司持有的公司國有法人股共計6332.9082萬股被變賣，以抵償其所欠公司債務共計人民幣23558.4萬余元，等等。多數公司通過“追欠”，減少了經營風險，優化了資產結構，并對財務狀況有顯著的改善。
在為這些“追欠”成果擊節叫好的同時，另一種擔憂也在悄然升起。大慶聯誼上市時募集資金4.8億元被大股東大慶聯誼總廠挪為他用，大股東在久拖未決的最后，僅歸還了極少一部分現金，大部分欠款則用其所屬一些經營狀況不盡如人意的資產來清償。顯然，這種做法，不僅有悖中小股東的利益，而且使大慶聯誼當初承諾的投資項目繼續擱置。美爾雅大股東美爾雅集團以磁湖山莊資產(目前尚為經營性虧損)與股份公司120萬米毛紡織生產線(目前尚為盈利資產)進行置換，其中9169.07萬元的差額以美爾雅集團對股份公司的欠款沖抵。市場對這項關聯交易也頗有異議。而祥龍電業、三九醫藥“追欠”計劃中的大股東以資產償債的方案也受到了質疑。
大股東抵進來的資產究竟價值幾何、是否真的物有所值是關鍵。當大股東一廂情愿地制定還款方式和確定資產價格，將不良資產塞進公司時，極易造成被“掏空”的上市公司再背負上一大堆沉重包袱。這種還欠方式應堅決擯棄。
本著為中小股東負責的原則，我們希望上市公司的“追欠”行為落到實處。加大“追欠”力度，不僅要勇于向大股東叫板還錢，還應擦亮眼睛，拆穿那些瞞天過海、偷梁換柱的把戲，真正地把當年被拿走的真金白銀再拿回來。
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