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10月22日，中國證監會宣布暫停正在執行的國有股減持暫行辦法，終于讓飽受暴跌煎熬的券商松了一口氣。曾幾何時，券商都是同暴利聯系在一起的，現在卻要靠一條消息救命，不能不令人感嘆時事變遷。
管理層加強監管 券商面臨優勝劣汰
此次大調整是監管高層對中國股市十年來沉積下的種種劣跡的大清算，其中惡意欺詐、操縱市場、非法挪用資金，樁樁件件，每一條中都可以找到券商的影子，在此背景下，券商受到無情打壓和沖擊也就在所難免了。
中國股市長期以來演義著“新股不敗”和“績不在優，有莊則靈”的神話，券商通過承銷新股和參與二級市場炒作獲得超額利潤。同時，由于全國目前只有100余家券商，營業部也不過二、三千家，同業競爭遠不像其他行業那樣激烈，眾券商長期以來處于養尊處優的狀態，這一點從業內人員所享受的高工資和高福利待遇就可以看出來。
然而這一切隨著市場泡沫的破滅都將成為過去。國有股減持辦法是暫停執行，而不是完全廢止，減持國有股作為既定方針，其實施只是一個時間和方式的問題。與此同時，管理層痛下殺手，懲治黑莊，以及加入WTO后，證券市場的逐步對外開放都標志著券商暴利時代的結束。10月10日，中國證監會關于執行《客戶交易結算資金管理辦法若干意見的通知》(簡稱《通知》)正式頒布，標志著券商只有“生”沒有“死”的時代即將結束。在原來的保證金存管體制下，保證金與券商的經營是捆綁在一起的，即使一家券商嚴重違規或者是嚴重虧損，也很難將其驅逐出證券市場，因為這樣做很可能造成投資者的擠兌，引發市場危機。其結果是證券市場的退出機制很難真正地發揮作用。只有生沒有死，使許多券商無所顧忌，肆意妄為。《通知》的頒布所傳達的信號是，券商今后將直面優勝劣汰的市場化監管方式。
券商自身能力低下 對政策嚴重依賴
事實上，真正使券商陷入困境的并不是行政命令和法規，市場因素也只是一個誘因，券商自身競爭意識和防范風險能力的低下才是其陷入被動的主因。
證券業作為一個壟斷行業，競爭不足的弊病大大削弱了券商的競爭意識和防范風險的能力。在行情暴跌之前，相當一部分券商對市場缺乏準確客觀的判斷使其處境陷于被動。當市場低迷時，券商更多的是依賴政策的庇護，把希望寄托在出臺利好、政策托市上，如果希望落空，恐怕也只有坐以待斃了。
委托理財曾給券商帶來豐厚利潤，現在卻成為券商的一塊心病。據統計，2001年上半年共有154家上市公司進行了委托理財，總共簽署委托協議近250項，涉及金額高達190億元。券商是受托理財的主體。截至2001年9月18日，共有39家券商接受了99家上市公司的135次資產委托，受托的資金規模達到108.40億元。委托理財中的承諾保底收益，止損平倉協議都為股價的暴跌埋下了伏筆。股價下跌、平倉止損、股價進一步下跌、再次平倉止損的惡性循環將使受托理財的券商面臨破產的威脅。
重新定位中國股市調控 經濟成為主要職能
中國股市經過十年多的超常規發展，已經從原來的資本試驗田變成了今天可以對整個國民經濟產生影響的大市場，其角色的轉變必然引起對其定位的重新思考。
早在一年多以前，管理層就曾明確表示，證監會不以調控指數為工作目標。事實上，管理高層考慮更多的是怎樣通過調控股市來達到影響整個國民經濟的目的。指數的漲跌相對于國家經濟的發展實在是一件微不足道的事情，只有當它的漲跌影響到國家經濟的發展時，才會引起管理層的關注。在全球經濟面臨衰退的陰影下，怎樣防范金融風險，保持經濟穩定增長才是重中之重。在此形勢下，犧牲一部分人的利益也是無奈的選擇，這其中自然也包括犧牲一部分券商的利益。
《金周刊》記者胡朝輝
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