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新股安陽鋼鐵首日上市僅上漲了五分錢，緊接著第二天就跌破6.80元的發(fā)行價，將打新股一族全線套牢，尤其是作為該股一級市場主力的前十大股東的九家券商及基金被全線套牢，更是令機構投資者大跌眼鏡。與此同時，在安陽鋼鐵的示范效應下，苦苦支撐了兩個星期的中國石化終于全線崩潰，一舉跌破4.22元的發(fā)行價，并失守4元大關。中石化、安陽鋼鐵的“應聲跌破”發(fā)行價宣告了“新股不敗”的神話從此破滅，一級市場無風險已成歷史。
分析安陽鋼鐵、中國石化跌破發(fā)行價的原因，我們認為有兩個方面：其一是自身的原因，其二是市場外部的原因。
首先，股票市場近期連續(xù)大幅下跌 整體走勢偏弱，市場觀望氣氛濃厚，投資者看淡后市，對中石化、安陽鋼鐵等航母級的大盤股采取較為謹慎的態(tài)度，這是導致其跌破發(fā)行價的外在原因。其次，中國石化、安陽鋼鐵本身的發(fā)行定價相對偏高。安陽鋼鐵與中石化是兩只缺少投資價值甚至缺少投機價值的高價發(fā)行的股票，跌破發(fā)行價應在情理之中。像安陽鋼鐵，其業(yè)績比武鋼股份、邯鄲鋼鐵差很多，但其發(fā)行價卻高達6.80元。而中石化在香港上市的市場價格不超過2元，但在國內的發(fā)行價卻高達4.22元，因此，中石化、安陽鋼鐵在弱勢中跌破發(fā)行價是很正常的；第三，我國股票市場歷來喜歡小盤股，對大盤股卻是“敬而遠之”。與安陽鋼鐵同日上市的冰山橡塑雖然業(yè)績遠不及安陽鋼鐵，但其流通盤僅有3850萬，為后市的炒作增添了無限的想象空間，因此首日大漲255.4%，公司股本的大小依然是影響股價的重要因素之一。
中石化、安陽鋼鐵的跌破發(fā)行價標志著“新股不敗”的神話已經開始破滅，直到目前為止，停止發(fā)行新股已有三個多月的時間，現在證監(jiān)會公布即將恢復新股的發(fā)行，那么一級市場的投資者將如何面對市場的新變化呢？
首先，一級市場的投資收益率將會進一步的下降，據不完全的統計，2001年的一級市場收益率約為14%，這個數字比起1997年的95%、1998年的40%、1999年的25%和2000年的20%已有明顯的下降。今年新股發(fā)行的發(fā)展趨勢是一、二級市場的價差不斷地縮小，更多的大盤股將陸續(xù)登場，新股申購的無風險性將被打破。隨著新股發(fā)行制度的改革，即改審批制為核準制，使新股發(fā)行價和發(fā)行市盈率水平再三提高。1998年五糧液上市時的發(fā)行價才14.77元，而最近發(fā)行的貴州茅臺發(fā)行價已經達到31.39元，而兩者從行業(yè)、業(yè)績、首次發(fā)行時的股本規(guī)模都十分接近。新股發(fā)行價的提高極大地壓縮了一級市場新股申購的獲利空間，加上新股發(fā)行額度的增加，使新股申購資金的收益率明顯下降，可以預見到明年一級市場的新股申購收益率仍有進一步降低的可能。
其次，從中石化、安陽鋼鐵跌破發(fā)行價的例子我們可以看到，申購新股再也不是沒有風險的了，盲目申購將會招致不必要的損失。所以，當投資者在下單申購之前就要先動動腦筋，認真細讀一下招股說明書，對上市公司有個透徹的了解，對其市場定價或內在價值評估有一個準確的把握，然后再考慮是否值得去申購。
再次，申購市場的風險加大會導致部分無風險承受能力的資金或成本較高的資金退出一級市場。通俗地說，借錢申購將成為一種無效行為，有的放矢地申購才能取得較好的收益。
由于新股發(fā)行實行核準制，新股市場化定價方式將使高回報、無風險的新股申購成為歷史，投資者該如何面對收益率的下降和申購風險的增加呢？
第一，選擇流通盤小、行業(yè)看好、擴張能力大的股票申購。因為此類股票普遍受到投資者的青睞，大量資金參與申購，中簽率低，雖發(fā)行價較高，但在二級市場上也容易受到投資者的追捧，上市后漲幅也較大。
第二，綜合考慮影響發(fā)行價和二級市場流通市價的多種因素，決定是否參與申購。申購新股是以獲利為目的，而獲利則決定于發(fā)行價與二級市場流通市價的價差。所以首先要研究公司的基本面，通過同類股票在市場上的表現比較，估算公司股票在二級市場上的可能定價。其次，還要綜合考慮二級市場的行情狀況，包括發(fā)行時和上市時的市場狀況。強勢市場，可以適當增加申購的資金，大膽操作；而當處于弱勢市場時，就應該采取謹慎的態(tài)度，避免去冒險申購一些國企大盤股以及一些發(fā)行價過高的新股，嚴格控制風險。
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