低倉位贏得主動權
從三季度基金投資組合報告中,我們發現,基金們持倉比例大多維持在50%左右。而今年下半年新上市的改制基金的股票持倉比例則更低,大多維持在20%左右,基金同德的這一比例更低,只有13.6%。這是基金發展史上較為罕見的低紀錄,而這種低持倉量意味著基金們的現金流量是異常的充足,有市場分析人士計算出基金實際可動用的現金為193億元。如果
再考慮到開放式基金的資金的話,那么,這個數據可能會再度增加至250億以上。
畢竟由于本輪反彈行情是因為政策因素使然,突發性因素較大,基金獲利不會太大。而且考慮到基金凈值的大幅縮水,但年底又存在著決定市場形象的分紅壓力,新基金持有的大量資金必然會有所動作,適量增加倉位并獲取短期增值利潤應在情理之中,故基金倉位低其實未必是壞事。基金經理們總得在年終給基金持有人一份回報吧!而目前離年底只有2月有余的時間,加之,如今政策面又略有好轉,基金有望在近期回補倉位。若基金有所動作,股指會呈現出在低點企穩后再度反彈的可能。
從基金投資組合報告中也可以看出,基金的操作思路也開始有所變化,比如說對于東方電子、銀廣夏等問題股的全線清倉表明基金們也開始反思前期的操作手法。再比如說投資品種有進一步分散化的趨勢,在有效規避風險的同時,更加追求資產的流動性,這主要體現在大盤績優股開始進入到基金投資組合中,春蘭集團、中集集團、深萬科等就是如此。再比如說有著一定成長空間的傳統行業也開始被基金們所看好,能源、港口運輸行業以其穩定的業績、良好的成長性,在三季度基金持股前十名中無論是個股數量,還是總體持有量,都呈現逐步上升的趨勢。而且前期強勢個股也透露出有基金們加倉的跡象,比如說大唐電信、上海貝嶺、鞍山信托等。
其中尤其值得關注的是新股與次新股的份量在二季度加大的情況下有再次增倉的跡象,同時,次新股的中期報表的十大股東排名也說明了這一點,比如說星新材料、天藥股份等。次新股可愛,新股可能更可愛,因為在下半年上市的新股,由于市道的不佳,故定位偏低,故更易得到基金們的喜愛,比如說瀏陽花炮、天房發展等。而從這些新股與次新股的日K線圖可以看出,即使經過近三個交易日的大幅揚升之后,不少新股與次新股的股價尚沒有達到上半年的最低價。
換言之,如果這些基金在下半年沒有加倉攤低成本的話,那么,基金們持有的新股與次新股仍然是虧損的,因此,在基本面明顯回暖的背景下,他們生產自救的心態自然凸現于盤面之中。正由于他們有著在短期內扳回成本的可能,所以,由此可以推測,新股與次新股有望在下周再續強勢,進而推動股指的進一步盤升。
從本周放量的個股中還可以看出,基金們在上海貝嶺、東方通信、TCL通訊、有研硅股、大唐電信等通訊個股中也有低位回補的可能性。打開這些個股的日K線圖,可以看出,它們早在今年初就開始了漫漫熊途,股價一度跌得慘不忍睹。比如說列周四滬市漲幅第一位的上海貝嶺的最大跌幅高達50%,股價幾近腰斬,故該股在8月底就尋找到了價值支撐位。大唐電信、有研硅股、東方通信、聯通國脈等個股與上海貝嶺的股價走勢有著驚人的相似之處,所以,由此可以判斷推動其股價走出群體反轉走勢的資金決不是單兵作戰,而有可能是集團資金。反觀當前滬深兩市的資金結構,大概只有封閉式基金、開放式基金有著如此巨大的能量。而封閉式基金的投資思路以及投資策略的改變讓我們看到了這一事實的存在的客觀可能性。從三季度以及二季度的投資組合報告中,我們發現基金管理人的投資思路由過去的集中性投資走向分散型投資為主導,操作策略也由過去的一路集中持有改變為高拋低吸為主導,其具體做法就是股價高了,拋出一點,股價低了,再買進一點。因此,當大唐電信、上海貝嶺、東方通信等個股的股價低到一定程度已有投資價值時,基金們就可能逢低再度增倉這些個股了。所以,通訊板塊在本周的放量推升圖形也可以看作是基金們在行動的信號。
而從本周的成交量分布來看,部分行業發展前景較佳的個股也有成交量放大的跡象,比如說信托業的鞍山信托、地產業的世茂股份和珠江實業等,而新股中的已創下上市公司新高的天房發展也屬于地產類個股。鞍山信托的走強主要得益于《信托法》在10月1日的正式生效,這為鞍山信托的業務拓展提供了法律上的平臺,而且海爾集團的入主更是為鞍山信托的股價上漲提供了題材上的想象空間。正是基于這一前提,我們發現鞍山信托與上述通訊股一樣先于大盤調整到位,而且還形成了底部反轉的趨勢,故該股后續走勢仍然值得投資者看好,由此也可能類推到民生銀行等金融業個股中。地產業個股的走強則主要基于行業前景的持續看好,而這容易得到開放式基金的青睞,因為開放式基金介入到這些個股或者板塊中,不僅僅能夠分享到行業成長周期所帶來的投資回報,而且還能夠自如地進出,而且首創股份、伊利股份、四川長虹、中國石化、寶鋼股份等大盤股的持續放量也從一個側面提供了實證。
(江蘇天鼎秦洪)
多了現金 少了股票
截止到10月26日,除安久、安瑞、通乾未公布三季度投資組合外,42只基金年度第三季度的投資組合已先后亮相。由于現階段市場正經歷著巨大的系統性調整,基金公司這一作為市場上最大的“陽光型”機構投資者群,其投資取向無疑是備受各界關注的。通過全面整理各基金三季度組合公告,基金在該季度中呈現以下投資特點:
一、行業投資冷暖不均,“寵兒行業”風光不再
通過已公布的所有基金組合第二及第三季度行業分布比較,可以發現一個最明顯的變化就是基金總體在各行業之間的資產配置趨于平均,而作為各基金寵兒的信息技術業,在第二季度被大幅減持后,三季度再次成為重點減倉對象。本季度行業投資比例有顯著增加的行業有“食品、飲料”、“木材、家具”、“機械、設備、儀表”、“金融、保險業”及“房地產業”,其中,“食品、飲料”業的投資比例上升較快,由二季度的4%上升至本季的6%,投資于“金融、保險業”的比例繼二季度有所增加后,本季亦繼續這一勢頭。投資比例有所減少的行業有“信息技術業”“建筑業”“社會服務業”等,“信息技術業”的投資比例已由近20%下降為13%,但在基金的總投資中該行業所占的比重仍然是最大的。“交通運輸、倉儲”與“機械設備儀表”業在基金的投資中亦占有較高的位置,投資比例分別為10%與11%。
從98及99年基金業重點投資某一行業的投資行為,到如今在不同行業之間進行相對合理的資產配置,行業已不再成為約束基金經理選擇投資方向的條件,不管是傳統行業還是新興行業,只要投資品種有增長的可能性,或是符合一定的價值衡量標準,都有可能成為基金業的潛在目標。從這一點上看,基金業在經歷了三年多的風風雨雨后,投資觀及價值觀均有不小的改變。
二、基金重倉股的進與退
信息技術行業股票仍是本季度基金減持的重點。長江通信、東方電子等37只股票已經從基金重倉股行列中消失了。此類股票還包括大顯股份,蘭州鋁業,法爾勝,云大科技,云南白藥及天津磁卡等。二季度共有7家基金重倉持有大唐電信,而從第三季度的投資組合來看,只有基金景福和金泰仍重倉持有。與大唐電信有相似命運的是西山煤電,二季度共有9只基金重倉持有之,目前它僅出現在基金裕陽和興華的重倉股名單里。與較早前眾基金奮勇增持該類股票的情形相比,現在此類股票的市場表現令人唏噓。
三、絕大多數基金的投資組合中債券及貨幣資產與凈資產之比大幅提高
市場正處于結構性調整階段,從基金業所持債券及貨幣資產的比例來看,基金業對于市場的取向是不甚樂觀的。已公布季度組合的41只基金中,債券及貨幣資產占凈資產之比超過50%的就有23只,其中基金漢博的比例高達99.38%,該比例最低的基金金鼎亦有32%。
但是與眾基金選擇增持安全性資產不同的,國泰基金旗下的金鑫與金盛均有不同程度的增倉行為,基金金鑫的債券與貨幣與凈資產之比由二季度的57%下降至本季度的40%,基金金盛同比則由52%下降至38%。基金同智也有輕度增倉的表現。
各基金不約而同地選擇高比例持現,一方面反映出基金經理對于后市走勢的遲疑,另一方面,也反映出基金經理對調整行情的駕馭能力,因為理論上來講資產流動性是基金經理的生命,只要資產尚優,總有投資機會出現。
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