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香港中文大學(xué)教授郎咸平號(hào)稱“郎監(jiān)管”，這一次他把大炮直指家族企業(yè)。10月18日，在“中國(guó)上市民營(yíng)企業(yè)首腦峰會(huì)”上，郎咸平說(shuō)：“家族企業(yè)不可避免地走向?qū)χ行」蓶|的剝削，而且影響法制。”此言一出，舉座嘩然，民營(yíng)企業(yè)家們更是瞠目結(jié)舌。
金字塔形的家族企業(yè)
通常亞洲家族企業(yè)會(huì)形成金字塔形的結(jié)構(gòu)圖：第一層是家族控股公司，第二層是比較重要的私人公司，第三層是上市公司，最下一層是現(xiàn)金收入及利潤(rùn)高的上市公司。
中國(guó)大陸的情況不太一樣，上市公司一般放在中層，通過(guò)上市公司對(duì)下投資形成利好消息，造成股價(jià)上升，在股價(jià)上升之前在二級(jí)市場(chǎng)買入大量股票，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)大賺其錢。
為什么家族企業(yè)都會(huì)形成金字塔結(jié)構(gòu)？因?yàn)榧易迤髽I(yè)可以通過(guò)關(guān)聯(lián)交易從基層的上市公司以極低的成本轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)，最后形成資本的“上抽效應(yīng)”。
大家都知道香港有一家著名的公司叫“盈科電訊”，它的老板就是著名的“小超人”李澤楷。那么在2000年度，借著新經(jīng)濟(jì)狂熱的機(jī)會(huì)，盈科電訊通過(guò)一系列資本運(yùn)作造成了什么？
我要告訴大家，李澤楷通過(guò)收購(gòu)“香港電訊”為香港人描繪了一個(gè)龐大的故事和美好遠(yuǎn)景，使得無(wú)數(shù)小股東以超過(guò)25元的價(jià)格購(gòu)買其股票，但是最后所有的故事都變成了泡沫，其股價(jià)也跌到了2元以下。而香港電訊則落到了一個(gè)年收入10億美元、年需支付利息3億美元的境地。現(xiàn)在有人問(wèn)我還能不能買盈科的股票，我的答案是不能，因?yàn)樗臉I(yè)績(jī)根本無(wú)法支撐它的股價(jià)，它還會(huì)繼續(xù)跌！
最令人難以接受的是，李澤楷和盈科主要股東在和合作伙伴談判破裂而外界尚不知曉的情況下，搶先拋售了大量股票，造成大量小股東被套牢。在這場(chǎng)瘋狂的行動(dòng)中，李澤楷及其他大股東席卷了香港股市2500億港幣的資本。
國(guó)內(nèi)的情況會(huì)好一些，但是據(jù)我的估計(jì)，著名的“德隆系”在最近幾年里通過(guò)類似的操作手段所賺取的利潤(rùn)總額也達(dá)到了50億元人民幣。
家族企業(yè)席卷財(cái)富？
根據(jù)我的研究，在亞洲9個(gè)國(guó)家的股市上，除了日本以外，每一個(gè)國(guó)家的上市公司的控股股東都是家族。
在香港第一大家族控制了8%的市值，前十五家家族企業(yè)控制了34%的市值。34%的市值意味著什么？意味著84%的GDP是被這15大家族企業(yè)控制的，而這樣一個(gè)龐大的家族集團(tuán)會(huì)造成什么樣的后果？
一個(gè)大家族必定要影響法制系統(tǒng)，為了保護(hù)它自己。而一個(gè)沒(méi)有法制的自由經(jīng)濟(jì)必然導(dǎo)致家族經(jīng)濟(jì)席卷全國(guó)財(cái)富。
家族企業(yè)上市以后，首先第一件事就是走上權(quán)力的舞臺(tái)，否則家族的財(cái)產(chǎn)是不安全的。我在15個(gè)國(guó)家范圍內(nèi)作的研究表明，橫軸是15個(gè)國(guó)家家族企業(yè)控制比例，縱軸是世界銀行發(fā)布的三項(xiàng)指標(biāo)，第一個(gè)指標(biāo)是審判系統(tǒng)的有效性，第二個(gè)指標(biāo)是法制化，第三個(gè)指標(biāo)是政府的腐敗程度。研究表明，當(dāng)家族控股程度越高，審判機(jī)構(gòu)越無(wú)效，這個(gè)國(guó)家越?jīng)]有法制化，其政府就越腐敗。
我十分理解并且尊重家族企業(yè)所創(chuàng)造的財(cái)富。但是因?yàn)榇蟛糠种袊?guó)人并不知道我們的近鄰國(guó)家曾經(jīng)發(fā)生過(guò)什么，所以我要提醒各位一個(gè)實(shí)例，就是菲律賓。上個(gè)世紀(jì)50年代的菲律賓是亞洲最進(jìn)步的國(guó)家，現(xiàn)在呢，家族和政府聯(lián)手席卷全國(guó)財(cái)富，其產(chǎn)生的災(zāi)難是各位所看不到的。
離開監(jiān)管的誠(chéng)信是不可能
為什么走到這一步？因?yàn)闆](méi)有監(jiān)管。我從來(lái)不反對(duì)家族企業(yè)，不反對(duì)自由經(jīng)濟(jì)，因?yàn)槟鞘俏磥?lái)中國(guó)財(cái)富之源。但是我反對(duì)沒(méi)有監(jiān)管的家族企業(yè)，反對(duì)沒(méi)有監(jiān)管的自由經(jīng)濟(jì)。因?yàn)槟遣唤凶杂山?jīng)濟(jì)，叫自由操縱和自由剝削，這是絕對(duì)不應(yīng)允許的。
在美國(guó)，任何一家上市公司在法定宣告以前的任何一次股價(jià)異常上升就可以被懷疑有罪，因?yàn)橹挥袃?nèi)幕消息可以帶動(dòng)股價(jià)上漲。美國(guó)證監(jiān)會(huì)看到股價(jià)異常動(dòng)作后就立即展開調(diào)查，如果你無(wú)法提出大股東清白的證據(jù)，就可以宣布大股東有罪。
“舉證責(zé)任”問(wèn)題是整個(gè)證券市場(chǎng)成敗的關(guān)鍵，這是決定美國(guó)股票市場(chǎng)和亞洲股票市場(chǎng)之間差距的關(guān)鍵，是整個(gè)證監(jiān)法“金鐘罩”的罩門。與之相比，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)大力推廣的獨(dú)立董事制度等并不是關(guān)鍵。
在上個(gè)世紀(jì)30年代美國(guó)總統(tǒng)羅斯福上任時(shí)，美國(guó)股市與現(xiàn)在的亞洲大多數(shù)國(guó)家一樣混亂不堪。1932年其顧問(wèn)道格拉斯提出：只有好的監(jiān)管才有好的股市。當(dāng)時(shí)的“美國(guó)公平交易委員會(huì)”委員長(zhǎng)南德斯代表美國(guó)政府?dāng)M定法令，要成立美國(guó)證監(jiān)會(huì)，對(duì)美國(guó)證券市場(chǎng)加強(qiáng)監(jiān)管，遭到了整個(gè)華爾街的強(qiáng)烈抵制。但是在美國(guó)政府的強(qiáng)力推行之下，肯尼迪總統(tǒng)的父親約瑟夫.肯尼迪當(dāng)選第一任主席，從1933年開始，美國(guó)的監(jiān)管突然變得嚴(yán)厲起來(lái)。
對(duì)于中介機(jī)構(gòu)，美國(guó)政府的管制也非常嚴(yán)厲，會(huì)計(jì)師、律師，一旦被發(fā)現(xiàn)違規(guī)，處罰將很嚴(yán)厲。而且只要你有案底，一旦再次被懷疑違規(guī)，可以不經(jīng)調(diào)查立即停牌。
美國(guó)證監(jiān)會(huì)的調(diào)查權(quán)力是受誰(shuí)保障的？受憲法保障。憲法是國(guó)家大法，超越任何聯(lián)邦法案。據(jù)此，美國(guó)證監(jiān)會(huì)一旦抓到不法線索，絕對(duì)會(huì)傾全國(guó)之力窮追猛打，讓違規(guī)者的代價(jià)非常之大，不敢犯案。
現(xiàn)在大家都在談“誠(chéng)信”，我的觀點(diǎn)是，離開監(jiān)管的誠(chéng)信是不可能的。中國(guó)現(xiàn)在還沒(méi)有受到大家族的控制，因此我們還有機(jī)會(huì)，因此我們要不斷的講。盡管有極大的勢(shì)力在反對(duì)著我，但是我們不能讓歷史的巨輪不斷重復(fù)著過(guò)去的悲劇。(以上為郎咸平在財(cái)經(jīng)周刊與深圳招商房地產(chǎn)公司聯(lián)合主辦的“中國(guó)上市民營(yíng)企業(yè)首腦峰會(huì)”上的演講實(shí)錄，不代表本報(bào)觀點(diǎn)，本報(bào)駐京記者龐義成整理)
德隆之辯
“我很歡迎郎教授真誠(chéng)的演講，正如郎教授所說(shuō)，那是他的學(xué)術(shù)觀點(diǎn)。我只想說(shuō)，我們真誠(chéng)地歡迎郎教授到我們德隆去走一走，看一看。”面對(duì)郎咸平的激烈指責(zé)，新疆德隆集團(tuán)副董事長(zhǎng)尹筑光表現(xiàn)得相當(dāng)沉穩(wěn)。
隨著證券市場(chǎng)加強(qiáng)監(jiān)管的呼聲漸強(qiáng)，有關(guān)“德隆系”的議論此起彼伏。“德隆系”是否如郎咸平所指稱的那樣，涉嫌“違規(guī)操作”，并且“侵犯小股東利益”？對(duì)此郎咸平自己也承認(rèn)“并無(wú)實(shí)際證據(jù)”。但是他強(qiáng)調(diào)，僅憑其多年研究成果和推理就已足以證明“德隆系違規(guī)”。
“德隆系”清白嗎？誰(shuí)來(lái)決定？誰(shuí)來(lái)證明？
“現(xiàn)在我不想說(shuō)什么，是非曲直自有公斷，”尹筑光說(shuō)，“也許一段時(shí)間以后，我們會(huì)給大家一個(gè)明確的說(shuō)法。”(龐義成)
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