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主持人：李楠
嘉賓：汪康懋 浙江大學管理學院教授
嘉賓：陳東 銀河證券研究中心副主任
主持人：歡迎繼續收看《今日證券》，連續兩天滬深股市大幅度反彈，無疑給廣大投資者注入新的希望，但投資者更為關心的是這種走勢到底能持續多久？這是不是意味著新的投資機會的出現呢？陳東先生，其實廣大的投資者認為，最近一段時間造成大盤下跌的一個最重要的因素就是國有股減持的市場化定價，國有股減持停止執行的政策出臺以后，廣大投資者既然是以政策性的國有股停止執行了，是不是就可以認為影響市場政策面的因素就不存在了？
陳東：應該說影響市場政策面的因素是不會消失的，我們要客觀的看到，引起股市調整力度不單是減持國有股方式造成的，是中國多年以來積累的一些矛盾整體的釋放，但我們也看到，國有股減持的確給市場造成很大的壓力，而且最后也不是十分理想，所以這個政策出臺以后，停止這一方案，說明要有不斷完善的過程，正如證監會指出的減持國有股是一個長期過程也需要不斷完善的，反映了管理層也希望證券市場往健康方向發展，不希望證券市場無理性的跌下去，我們看到股市從最高點2245點一至下降到1541點，下跌32.5%，跌的非常多，尤其是最后階段，已經是非常不理性了，因為我國宏觀經濟還是比較好，上市公司也沒有出現大變，但管理層多次表示，不托市不救市，并不說政府監管部門無作為。我們看到美國在9-11事件以后，證券市場開盤以后，美國政府出臺了多項政策，如公司回購股票……來救市，另外美聯儲及時的降息，所以美國紐約股市從開盤以后交易就得到保障，整個股市波動比較小的，把9.11事件對股市的影響減少到最小，說明政府在證券市場出臺政策是非常正確的。而股市異常波動時候，為了整個市場整體利益，市場健康穩定發展是可以采取一些合法措施，對非正常波動施加影響，這說明這個政策出臺正是與國際慣例接軌，同時說明發展中國家資本政策取向和決心是沒有改變的。
主持人：汪教授有沒有不同觀點？
汪康懋：我想廣大投資者不應該局限于一件事情或者一個政策，從長遠來講，由于入世即將臨近，證監會一定會采取一系列政策措施，用于對中介對投資顧問規范化，然后其它方面會有一系列政策，其目的就是確保證券市場國際化和規范化。我認為從長遠來講應該說是利好消息，因為確保我們的股市能夠和國際接軌，市盈率也能和國際相稱，這是比較好。
主持人：就是說中國證券市場進一步規范化，我們知道減持國有股政策出臺是在滬深兩市接近30%的調整，大盤中長期趨勢岌岌可危這樣一個情況下出臺的，它出臺之后對市場影響我們也是有目共睹了，我想請問一下這種市場的反映到底能夠持續多久，以后的走勢又會是怎樣的。陳先生您能不能發表一下您的看法？
陳東：這次整個市場的調整對整個市場人氣打擊是比較大的，這次政策的出臺對穩定市場是有好處的，但是還不足以讓整個市場發揮完整行情。
主持人：不會對嗎？
陳東：對，目前來講，只是暫時反彈，它這反彈還取決于有沒有后續利好政策出臺。比如說除國有股減持之外，還有限制公司隨意的增發，好政策出臺限制它，如果有后續政策出臺的話，它整個反彈的高度會更高一些，時間會更長一些，所以我建議投資者要根據政策面和消息面的變化把握資金進出的時間和投資的時機。
主持人：雖然說市場不會出現大幅扭轉跡象，但這種反彈畢竟是給投資者帶來新的希望，作為投資者應該怎樣把握這一輪反彈行情中的投資機會呢？
陳東：就講這兩天，第一天所有股票幾乎都漲停了，到了今天整個市場就出現了一個分化，有些股票還確實在漲，但有些股票卻已開始下跌了，這說明選股是非常重要的，選擇具體的證券投資品種是非常重要的，我這里說，要關注三個個股板塊，一是前期已經跌破新股發行價的、跌破配股發行價的、跌破次新股發行價的。因為這些價是有依據的，跌破了以后，它與發行價有一定的空間。這可做為投資的依據。第二就是要關注在這輪調整當中跌幅非常深的一些新股和次新股。因為這些新股和次新股剛剛發行完閉，它們募集資金還沒有投入使用，它們的效益還沒有發揮出來，所以這些股票就有一定的機會。第三是由于原來國有股減持的方案拖累下跌股票，使它占有國有股的比例比較大，那當時要國有股減持，壓力比較大，實際上下跌的幅度比它們要深很多，這時停止國有股減持方案，所以影響這個因素已經消失了，這些股票也應有一些價值回落的過程，所以投資者不防從這幾個方面來關注一下，選擇比較好的投資機會。
主持人：陳先生認為在這一輪的反彈行情當中，一個是跌破了發行價的價格，另外是超跌的新股和次新股，另外一個是國有股比較大的這種股票，投資者應該給予特別的關注，我想請問汪教授憑您有的經驗您能給我們投資者提什么樣的建議呢？
汪康懋：全世界有兩種語言，一種是英語，一種是會計語言。這兩種是通用的，財務報表是我們整個投資市場證券市場的一個基石，我們應該確保我們的投資，財務報表應該是真實性的規范性的而且是通用化的和國際化的，所以我個人并不很主張看短線，我們現在換手率是兩個月就進出，而西方的市場一般是一年，所以在這個前提之下，我制作了這樣一個模型，我構造了我的汪氏模型，就是股票的回報率和市場基本面的相關情況進行分析，相關系數高達80%，不管您的股價怎第波動，最后在2-3個月后一定會回到基本面上，這是全世界共同的一個規律。
主持人：我記得您在10月10號發表過一篇文章，您認為廣大中小投資者進入股市，表面上看買的是股票，實際買的是公司價值，所以正確的投資理念是買價值，而不是買價格。在目前的市場情況下，給予投資者這種公司基本面的投資理念您認為是不是正是時候呢？
汪康懋：正是時候，因為經過這次沉淀以后，我們也檢討一下我們以往投資理念，投資方法，我認為在這個證券市場要多一點國際化，少一點我們自己創造出來的非理性的東西，關于我這個模型是在今年5月30號歐洲國際金融年會上發表的，通過國際學業界的認同，所以我今天很榮幸來中央臺發表我這個成果，就是現在我應用了1066家上市公司以后，有了重大的發現，可以分為9類不同素質的公司，第一類他們的增長非常好，現金流量也非常好，市盈率能量也非常高，大概有100家公司，而他們的市盈率就有36倍，最小的公司就有6、7倍，所以說這些好的公司是非常值得投資的。其次從第二類到第五類大概有500多家公司是可以投資的，他們增長性還可以。往上一類第六類到第八類大概有300多家上市公司，他們素質都比較差，所以我的觀點是在謹慎投資。到了最后那一類，負的增長率、金融指數已經很危險，到了ST|PT邊緣了，大概有100多家，他們的市盈率已經高達180倍。所以由于這個普遍的高市盈率就把整個市盈率拉高到63倍，所以這就是一個毒藥，他們應該進入到另外一個類別來處理，投資者應該要注意，不要去投資這些公司，應該把寶貴的資金投到優秀的公司，我還有一個重大發現，最后這個公司平均股價是12.6元，最好那個類別的公司的股價是7.8元，還低過這個壞的公司，這就使得整個投資普遍的投資理念就不符合，盡快的要棄，力量要小一點，而好的公司就要買進去，已經投入到管理層很好的公司，這就通過協調。所以這次希望我們投資者能夠轉移一下我們的目標，機構投資者沒有辦法進入到莊家中，他們必需要投入低風險的藍籌股，保險公司的大量資本等待入市，我的這個投資方法對他們是很有幫助的。
主持人：績優股在股市的風云變化中，無論它怎么波動，總是有比較強的抗風險能力，您認為判斷公司價值有怎么樣的具體指標？
汪康懋：一個是成長型的綜合指標，一個是金融健康的綜合指標。當然包括公司先進能力，盈率能力……他們是有比較好的把握性的，而且有公開發布的信息，任何投資者都可以拿到的信息，可以判斷買這個公司，等到公司有好的增長，您的股票有增長，您還能享受到股息的回報，這樣的投資就比較穩當，也適合中小散戶投資者，更適合剛剛進入的機構投資者。
陳東：我補充一點，我覺得汪教授所提倡的理性投資和價值投資理念的確是中國股市經過和發展當中，在投資者當中需要逐漸培養的。但我們注意到一個信息就是我們會計信息也有失利的時候，另外象汪教授介紹的這種方法，其實我們投資者也正在學習的過程中，這可能有一過程。
主持人：好，感謝汪教授，感謝陳東先生，感謝您收看我們今天的節目，觀眾朋友我們明天再見。
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