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何曉晴
中國證監會10月22日宣布：經報告國務院，決定在具體操作辦法出臺前，停止執行《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》第五條關于“國家擁有股份的股份有限公司向公共投資者首次發行和增發股票時，均應按融資額的10%出售國有股”的規定，并表示要會同有關部門，在廣泛征求各方面意見的基礎上，研究制訂具體操作辦法，穩步推進這項工作。
遭受市場強烈抵制的國有股高價減持終于休克。那么，為什么會出現這種結局呢？高價減持減出了一輪暴跌行情
迄今為止的這一輪股災的暴發，如果都歸咎于國有股高價減持，顯然有失公允，但說國有股高價減持點燃了這場股災的導火索，應不為過。2001年7月24日，烽火通信、北生藥業、江汽股份、華紡股份四家公司刊登招股書，同時披露了它們經財政部核準的國有股存量發行方案。國有股存量發行的市盈率，烽火通信高達52.37倍，北生藥業46.24倍，華紡股份41.36倍，最低的江汽股份也有25.80倍。其中烽火通信減持價高達21元。由于國有股存量發行價遠遠高于市場所預期的按凈資產值減持的價格，引起許多投資者用腳投票，公告當日，滬市暴跌32.55點，收于2136.45點；深市暴跌88.96點，收于4499.38點。
在其后的5個交易日中，陸續又有9家公司招股說明書見報，意味著同樣要進行國有股存量的高價減持。受此打擊，股指一連數日跌勢不止，7月23日至8月6日的K線組合形成一座陡峭的“懸崖”。期間接連出現兩個“黑色星期一”。一輪暴跌之后，新股發行速度稍有減緩，股市跌勢基本止住，投資者希望高價減持受挫之后適可而止。不料想，8月22日天大天財公告，2001年增發新股及國有股存量發行已獲證監會和財政部核準發行，成為在《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》出臺后首家獲準增發并在增發過程中實行國有股減持的公司。天大天財公布增發減持國有股定價也等同于增發價，當天滬市下跌35點。8月23日，新華制藥、全興股份增發減持定價如法炮制，滬市再次下探1869.49點。面對市場對國有股高價減持的強烈反感并引發股市持續暴跌，8月下旬，財政部一名官員在回答記者提問時說，“減持國有股是實現國有經濟‘有所為有所不為'的重大政策措施，就這一點而言，不論股市走勢如何，減持政策都不會有大的調整。因此，不要指望政府會停止國有股減持來救市，這是行不通的。”于是，股市跌勢又急，10月12日最低探至1598.79點。APEC會議在上海舉行，是中國經濟發展的重大利好，無疑也是中國股市的重大利好。但股指也許是受財政部高價減持國有股決心的影響，在財政部官員發表堅持國有股高價減持講話當天(10月19日)股市又出現暴跌，成交量也明顯放大至108.7億元。滬深綜指分別收報1572.45點和452.8點，分別下挫2.7%和3.1%，雙雙創出自2000年3月份以來的收市新低。10月20日繼續暴跌。至此，下半年以來，兩市平均跌幅已達30%以上。自7月下旬以來，國有股高價減持公告和財政部官員發表講話當日，股指每每出現暴跌，如果說這全都與國有股高價減持無關，全都是巧合，能說得過去嗎？那么，股市如此暴跌是有利于國家利益還是損害了國家利益？高價減持減掉了社保基金的進賬
全國社保基金是全國弱勢群體的命根子，看得出也是財政部必須要完成的硬指標。在今年7月底股市雪崩前夕，財政部對外宣布，2001年到2006年間，社保基金的缺口額度總計4552億元，今年缺口在600億元上下，這預示今年補充全國社保基金的國有股減持資金將有數百億元。為了社保基金的保值增值，在一級市場參與申購和配售新股，被作為社保基金進入證券市場的途徑之一。7月3日，中國石油化工股份有限公司(中石化)主承銷商中國國際金融有限公司發布特別提示公告稱，全國社會保障基金理事會作為戰略投資者的一種特殊類別參與中石化A股發行的申購和配售，事后共獲配3億股。當時認為，社保基金申購中石化A股，可以說沒有任何風險，因為中國證券市場新股上市后的利潤空間非常大。最近幾年新股申購資金的平均收益率都在20%，這種收益率對社保基金來說無疑是相當可觀的，由此也可以看出管理層扶持社保基金的良苦用心。一方面以幾十倍的溢價進行國有股存量減持，另一方面又從一級市場穩賺新股申購收益，想得挺美。誰知中石化上市迄今，社保基金落了個透心涼。8月8日上市后，8月22日便跌破了發行價，此后陰跌不止，10月19日收市價為3.68元。按此計算，社保基金已出現賬面虧損1.62億元，而實際虧損還會更大。高價減持減掉了印花稅入庫收入
股市從2200多點下跌到1600點以下，使投資者損失流通市值近6000億元，幾近三分之一的鈔票已化作青煙裊裊而去。與此同時，許多投資者信心受到嚴重挫傷，他們紛紛退出股市，導致國家印花稅收入巨額減少。今年前三個季度，證券交易印花稅收入較去年同期下降37%，以此趨勢，預計全年少征印花稅將達180億元，從而出現“5·19”行情以來的首次負增長，與去年的情況截然相反。2000年，我國證券交易印花稅達485.9億元，比上年增加232.93億元，比預算增加284.4億元。證券交易印花稅占國家財政收入的比例，也達到3.87%，為歷年之最。財政部部長項懷誠將證券交易印花稅的增長，列為去年財政收入穩步增長的五大原因之一。從今年的情況來看，印花稅收不能完成國家預算已成定局。那么，由國有股高價減持誘發的股市暴跌，到底是有利于國家利益還是損害了國家利益？以高價減持為核心的《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》好心不得好報，明顯地、嚴重地損害了國家利益，這樣的方案不休克能行嗎？
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