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記者 許少業(yè)
在投資者漸漸淡忘了PT公司的退市風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，PT中浩成為第三家退市公司。這一事實(shí)再次提醒投資者，退市將成為一種制度而不是一種運(yùn)動(dòng)；盡管有些PT公司重組進(jìn)展很順利，但對(duì)其他一些PT公司的重組風(fēng)險(xiǎn)還是要有充分的認(rèn)識(shí)。
首先，連續(xù)三年虧損的上市公司應(yīng)予退市，早在1993年12月29日頒布的《公司法》中就已明確規(guī)定。今年2月22日中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》及相關(guān)通知是對(duì)《公司法》的相關(guān)條款進(jìn)一步細(xì)化。而PT水仙和PT粵金曼的退市則是我國(guó)在規(guī)范市場(chǎng)發(fā)展方面邁出的重要一步。
為了充分揭示投資PT公司的風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)廣大投資者的利益，從今年1月份起，滬深證券交易所和PT公司先后發(fā)出了多次風(fēng)險(xiǎn)提示公告，一再提醒廣大投資者注意市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，切勿輕信市場(chǎng)傳言，存有僥幸心理。然而，在PT水仙和PT粵金曼退市之后，有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，“水仙凋謝，PT盛開(kāi)”，以為退市制度也像搞運(yùn)動(dòng)一樣，而PT中浩的退市無(wú)疑再一次給投資者敲響了警鐘，它表明了退市將作為一種制度不折不扣執(zhí)行下去，PT公司一旦達(dá)到退市的“硬約束”，退市將是天經(jīng)地義的事。
其次，PT一族的重組風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大，成敗皆維系于“盈利”二字。從有關(guān)部門(mén)去年起相繼出臺(tái)的一系列規(guī)定來(lái)看，鼓勵(lì)實(shí)質(zhì)性重組、抑制報(bào)表重組一直是管理層的政策取向，諸如債務(wù)重組收益只能計(jì)入資本公積而不能計(jì)入利潤(rùn)、老PT公司2001年報(bào)被出具否定意見(jiàn)或拒絕表示意見(jiàn)的，將被終止上市等規(guī)定，對(duì)于抑制報(bào)表重組起到積極的作用，當(dāng)然也給PT公司的扭虧增加了不少難度。PT中浩漂亮的財(cái)務(wù)報(bào)表最終還是被“秋后算帳”，虧損的事實(shí)無(wú)法掩飾，而目前某些PT公司，能否演繹“生死時(shí)速”迅速扭虧而又能讓會(huì)計(jì)師認(rèn)可，實(shí)在令人擔(dān)心。
從PT公司的現(xiàn)狀看，巨額債務(wù)和訴訟纏身往往成為重組路上最大的障礙，要清理復(fù)雜的債務(wù)和訴訟，然后剝離劣質(zhì)資產(chǎn)，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，整個(gè)重組過(guò)程要想在短短的寬限期內(nèi)完成，難度相當(dāng)大。日前，PT吉輕工發(fā)布公告稱，公司收到深圳市東陽(yáng)光實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司(東陽(yáng)光)函，東陽(yáng)光決定退出“吉輕工”的資產(chǎn)重組，放棄購(gòu)買“吉輕工”的股權(quán)。這意味著東陽(yáng)光對(duì)吉輕工資產(chǎn)重組失敗，也從一個(gè)側(cè)面反映出PT公司的資產(chǎn)重組難度有多大。
從PT公司推而廣之到ST公司，其重組的不確定性都很顯著。從重組扭虧的T公司看，當(dāng)?shù)卣拇罅Ψ龀制鸬綐O其重要的作用。但隨著市場(chǎng)化程度的不斷提高，違背市場(chǎng)化的某些做法將逐漸消亡，那些條件不合格的企業(yè)只能被市場(chǎng)無(wú)情地淘汰。當(dāng)然也只有這樣，證券市場(chǎng)的資源配置功能才能真正奏效，投資者的利益才能切實(shí)得到保護(hù)。
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