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一流券商積極謀劃，二流券商甚至剛增資擴股升級為綜合類券商的一些地方性券商也不甘落后，馬不停蹄地開始了集團化進程。集團化、全能化成為券商在未來立于不倒、風雨無懼的王牌。
因行情低迷而四處碰壁的券商們正情急尋求變陣大法，而中國證監會正在向券商征求意見的《證券公司管理辦法》則令苦澀度日的券商們神經又高度興奮起來。該《辦法》規定
，券商可以申請設立經營控股證券經紀業務、網上證券經紀業務、投資銀行業務、資產管理和證券投資咨詢等業務子公司。此政策將首次鼓勵券商組建全能化的券商控股集團。
政策雖未正式面世，但券商已聞風而動，疾速推進集團化，更有券商擬與洋巨頭聯手組建證券機構，以“習其技以治夷”。多位業內資深人士大膽預言，券商將可以借助構筑控股集團，繞過目前金融分業的政策障礙，真正嘗試組建金融百貨帝國，包攬高中低端金融業務，成為自如應對行情的“旱澇保收”的寡頭，而不再是靠天吃飯的證券公司。
內外交困脆弱至極
一直以來，券商的暴利令同處金融界的銀行和保險業羨慕不已。去年，僅有10余萬員工的證券業卻創造了遠遠超出數百萬員工的銀行業的利潤。但奇跡被今年持續低迷的行情擊得粉碎。
幾位業內資深人士指出，目前券商的利潤構成單一是其難抗風浪的主要原因。有關統計數據顯示，目前國內一些綜合性券商的業務構成中，經紀業務獨占鰲頭，基本上占整體收入的70%左右，僅有一家大券商經紀業務的比例達到了90%。單一的業務構成將令券商難以承擔市場風險。今年持續低迷的行情將令全國半數以上券商營業部虧損，豪華營業部式的擴張已成為券商目前共認的一條“錯誤＂之路。而增發幾乎停止、配股券商自套、資產管理大漏水更使曾心高氣傲的券商“黑云壓城＂。
面臨傭金下調威脅的券商不僅自身脆弱難擋風雨，更需掂量欲邁過行業準入門檻搶分一杯羹的國內外競爭對手。壟斷的門檻很快被踢開，管理層近來頻吹政策風：先是出臺《商業銀行中間業務暫行管理辦法》，繼而《證券公司管理辦法》(征求意見稿)面世。中國證監會主席周小川公開表示，將考慮允許有條件的IT企業領取證券經紀業務牌照。專家評述，管理層正有意逐步放松證券行業保護。隨著對外開放金融各業融合大勢所趨，商業銀行必將憑借著其龐大的銷售網絡、個人和企業客戶及雄厚的資本實力搶奪券商核心業務，而IT行業對經紀業務的吞食必將令方興未艾的網上交易競爭加劇。以經紀業務為生命線的券商將首先被淘汰出局。
券商不太遠的生存憂患是對國際巨無霸的恐懼。某大證券公司一位高層人士曾慨嘆，中國入世，券商首當其沖。我國的券商規模跟摩根士丹利、美林這些國際巨頭相比，簡直就是小兒科，一個美林的資本金已大大超過我國現有100多家券商資本金的總和。我國券商的整體實力，無論是規模、管理技術、抗風險能力、創新能力，跟國外同行相比，差距何止5年，恐怕得是10年到20年！
業內一位資深人士憂心如焚地稱，僅僅靠天吃飯而過得很滋潤的中國券商正面臨著巨大的生存危機。
券商急速構建全能帝國
四面楚歌中的券商開始反思和重新規劃自己的生存版圖。
盡管《證券公司管理辦法》尚未最終形成正式法律文本，但券商已提前執行著《辦法》的精神，組建證券控股集團成為整個運作的中心任務，并希望通過控股集團的形式適當繞開分業管理體制的束縛，間接達到一體化運作的目的。
大鵬證券董事長徐衛國近日在深圳高交會上對媒體稱，大鵬投資控股公司的發展戰略就是在IT技術的基礎上建立完整的服務平臺。這個平臺要整合大鵬投資控股公司所有服務的資源，形成規模效應和快速反應機制，從而降低成本，實現對客戶的有效分類并提供精確的金融產品組合，形成完整的金融服務，最終實現單個客戶最大價值。目前，大鵬證券在組織結構上已經建立了向全面金融服務商發展的框架：在大鵬投資控股公司下分別控股著網絡公司、國際業務公司、證券公司和資產管理公司，證券公司下業務包括研究、直接投資、銷售和投資銀行。在政策允許的前提下，大鵬證券準備收購銀行、保險業務。如果不允許，大鵬也將與之建立戰略同盟。徐衛國還表示，提供多元化金融服務將是大鵬證券的方向。共同基金、折扣交易、資產管理、人壽保險、不動產計劃、退休服務、證券清算都進入了大鵬投資控股公司的視野。而營業部要向銷售平臺轉變，力爭提供包括股票債券交易、信貸、保險等多種品種的金融產品。
大鵬證券的構想實際上相當程度代表了目前券商為自己規劃的生存版圖。海通證券最近在一次內部會議上曾描繪了其未來帝國的概貌：計劃籌組資本超過5個億的資產管理子公司，同時組建投行、經紀、網上業務和咨詢等子公司。據稱，目前該公司資產管理公司對外招股說明書草稿已擬定，而相關子公司的籌建已成立了改制小組。此外，海通證券研究所更是在積極籌備獨立運作事宜。據消息人士透露，廣發和國信等諸多券商也正在加緊進行相關研究和方案的設計。在一些券商的方案中，組建投資銀行、資產管理業務和證券投資咨詢業務的子公司，被排在了優先考慮的位置。而參股境外中資券商更令證券公司神往，券商們將此視作跨向國際市場的重要一步。
實際上，已有券商在走向集團化道路上邁出了第一步。申銀萬國控股九成左右的申萬證券研究所運作一年多，已有了不菲的盈余。而申萬控股的香港申萬已在香港上市。廣東證券董事長鐘偉華認為綜合類券商應該向資本市場頂端發展，如自營業務、衍生工具交易領域、金融工具創新業務等等，以獲取高額回報。
發起基金管理公司更成為券商掀起的一股熱流。目前已有20多家券商申請作為發起人發起設立基金公司。
一流券商積極謀劃，二流券商甚至剛增資擴股升級為綜合類券商的一些地方性券商也不甘落后，馬不停蹄地開始了集團化進程。集團化、全能化成為券商在未來立于不倒、風雨無懼的王牌。
重組兼并即將來臨
隨著今年市場驟變和政策面重大變革初露端倪，專家和業界人士均呼吁，中國證券業的大規模的重組兼并時代即將到來。一次較大范圍的行業洗牌之后，中國券商寡頭將由此誕生，市場將在一場大規模的重整中孕育中國證券業的“航空母艦＂，以在未業的國際資本市場上占有一席之地。
據業內人士透露，目前部分經紀業務比例較重的地方性證券公司已開始轉讓甚至賤賣證券營業部，以壓減較高的固定成本。更有一些地方性券商開始上門尋求較好的“婆家＂，希望將自己整體出賣，找一個較好的歸宿。但運作良好的券商大多回絕了這種一廂情愿的單戀。
廣東證券董事長鐘偉華在高交會上稱，預期未來2—3年左右，有一批證券公司將會走向虧損，相當一部分規模較小的證券公司將被淘汰、兼并。而《證券公司管理辦法(征求意見稿)》允許業績優良的券商發起設立或參股境外中資類證券機構，為證券公司走上國際化發展道路打開了方便之門。《辦法》還允許業績優良、運作規范的證券公司依法公開發行股票、債券及其他有價證券，通過資本市場融通資金，以扶持一批優秀證券公司的發展。《辦法》為券商重組和業務創新等奠定了政策基礎，證券公司通過重組和業務創新形成擁有各種證券業務的大規模金融控股集團在政策法規上已獲得支持。優秀的大規模的證券公司和金融控股集團將出現，證券業的行業集中程度將大大提高。
某大券商一位高層也稱，如果傭金調至2‰，就意味著一個中等規模的營業部年交易量需達700個億方能維持生存。大批營業部將可能關門，十大券商后面的中小券商將入不敷出，一場行業大重組已不可避免。
人大金融與證券研究所所長吳曉求教授也預期，隨著《商業銀行中間業務暫行辦法》出臺和《證券公司管理辦法》(征求意見稿)的即將實施，作為整個證券行業全行業的競爭對手已經出現，證券業即將迎來一個大重組的時代。將來銀行除了不能做承銷和自營之外，什么都能做，這就為整個證券業迎來了一個激烈的競爭時代，使之面對一個全新的行業競爭對手。專家們預測，在未來的一兩年內，市場格局肯定發生大的變動：首先是全行業整體繁榮的景象將成為歷史，券商之間市場份額的差距會越來越大，虧損券商面積增大；第二是一些“老面孔”會退出第一集團。那種幾家大券商長期霸占市場排名前十名的情形可能不復再見；第三是一些意想不到的“黑馬”會躥進第一集團，成為市場新的旗標。美國、臺灣等地的經驗證明：只有在多次的市場危機之后才會形成數家巨頭對峙、共同分割市場的格局。因此有專家預測：在明后年市場出現劇烈震蕩后，兩三年內將會出現第一次大規模的市場整合，券商競爭將從群雄并起的春秋時代通過兼并重組步入霸主對峙的戰國時代。第一集團軍中的券商可能會出現嚴重分化，只有個別的老券商能堅守霸主地位，成為收購方，那些以往長于用違規手段爭奪市場的券商會遭受滅頂之災；一些目前位居第二集團、營業部少而精、網上交易席卷全國、多年經營循規蹈矩的券商有希望躋身第一集團，成為市場的新霸主。目前正在增資擴股、更名遷址的券商，可能也只有少數因包袱輕、人才結構良好等原因而一顯崢嶸。
由于證券行業是資本密集、管理密集和技術密集型行業，資本實力是證券開展業務的基礎。實力雄厚的巨型證券商才有能力涉足那些高風險領域，如自營業務、衍生工具交易領域、金融工具創新業務等等，以獲取高額回報；而那些實力單薄的中小型證券商，則可以在風險較小的領域，靠特色取勝，賺取相應的收益，這類證券商數量龐大，不會被市場所淘汰，只能在市場競爭中變得更加特色鮮明。
風云變幻，方顯英雄本色。證券市場共享榮耀和悲慘的時代將成為歷史
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券商攜手洋同行
在籌劃構建全能帝國的同時，券商們與洋同行親密接觸，并意圖聯姻。券商們此舉乃司馬昭之心———————習其技與之對抗。而洋同行明知技術和人才輸出為自己培養了更強勁的對手，但在中國資本市場對外關閉的情況下，必須借助中方方可為自己深入中國市場打下探路。于是，在互助型的各取所需的關系下，券商們與洋同行的合作開始走向縱深。
國通證券近日與荷蘭國際集團(ING)就基金管理業務簽署了技術合作協議，以籌建新的基金管理公司。根據合作協議，ING將為國通證券籌建基金管理公司提供全面的技術支持，包括基金產品的設計和營銷等諸多內容，并將在基金管理公司的運作過程中提供人員培訓和管理咨詢，而國通證券則將為ING在拓展中國內地市場業務等方面提供支持。國通證券總裁牛冠興表示，此這次合作將有助于國通證券學習借鑒海外成熟市場的相關經驗與先進技術，使未來的基金管理公司在中國基金市場中具有較強的競爭力。
據公開的消息顯示，中外證券經營機構的合作已進入了一個新高潮。據統計，到目前為止，包括6家基金管理公司和6家證券公司在內的12家國內證券機構，已經與境外13家證券機構建立了正式的合作關系。這種合作至少已經涉及技術、經驗、法律法規等各方面。
據業界人士透露，盡管中外券商成立合資機構的政策還不明朗，但幾乎每家券商高層都有“海外尋親＂的動作，在海外頻頻與洋巨頭接觸，建立一個戰略同盟關系，寄望一旦政策放開，先行一步組建合資機構。與此同時，洋巨頭與中資券商正在形成“多角戀＂關系，以尋求最佳聯姻對象。
海通證券國際業務部總助鄭卒博士認為，由于國內資本市場將逐步開放，外企在內地上市呼聲日高，而中資券商則希望走出國門，爭回一些國內企業海外上市的承銷權，因此外資的參與將是證券業下一輪競爭的重要力量之一。
業內人士預期，一旦政策明朗化，中外合作券商將很快誕生，而不再僅僅是中資公司一個特例。本報記者謝艷霞實習生雷健
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