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本報記者 張煒
因造假事件陷入泥潭的銀廣夏，上周六宣布第一大股東將易主。在民事賠償訴訟案尚不明朗的情況下，銀廣夏如此迅速地開始實施重組實屬不易。但要通過重組實現公司“復活”，銀廣夏要過的坎還真不少。
其實，在銀廣夏中報公布前，公司就忙于尋找重組伙伴，只不過在當時重組能否如愿談成，還是一件沒底的事。一方面，銀廣夏面臨民事賠償訴訟，公司資產有“縮水”的可能；另一方面，公司方面披露，盡管想“低條件出嫁”，甚至“賠點嫁衣”、“打打折扣”出嫁，但依然愿娶者少。如今最高人民法院通知暫不受理涉及銀廣夏的中小股東訴訟案，無疑給銀廣夏帶來了喘息之際，至少是一個加快重組的良機。銀廣夏為何急于換第一大股東，其中的道理十分簡單，一是想重新取得信用，二是寄希望新入主的大股東注入資金。銀廣夏總裁魏德元近日稱，遭遇嚴重的信任危機后，老股東已無力支撐，只有新股東去面對銀行和債權人，才能重新取得信用。
銀廣夏擬實施的股權轉讓，是由現十大股東中的深圳廣夏文化實業公司、寧夏伊斯蘭國投、深圳興慶電子公司及寧夏計算機研究所分別減持3100萬股、3200萬股、1400萬股和400萬股，由民營企業深圳發特實業有限公司受讓，并以持股16.04％成為新的第一大股東。股權轉讓實施后，原第一大股東深圳廣夏文化實業公司仍將持股3279.2944萬股。上述擬實施的股權轉讓表明，四家減持股份的股東似乎都不打算從銀廣夏全身而退。由此，也說明銀廣夏欲借重組找回信用的目的十分明顯。這樣的重組能否找回因造假而丟失的信用，還得邊走邊看才知道。到目前為止，銀廣夏把造假責任定格為原總裁和下屬子公司，又宣布第一大股東將易主，其做法可稱為“丟兩頭，保中間”。但問題在于，社會是否會重新認可“丟兩頭，保中間”后的銀廣夏。肯定有投資者繼續認為，換了大股東及痛斬造假子公司后的銀廣夏仍難言清白。據報道，天津市計委副主任陳宗勝日前就指出，天津廣夏造假的責任在于總部。
銀廣夏欲通過重組找回信用，首先意在取得銀行的重新信任。造假案曝光后。各家銀行紛紛采取各種辦法試圖收回貸款，涉及金額達12億元。到目前為止，已有三家金融機構向法院起訴要求銀廣夏償還貸款3.5億元。金融機構對銀廣夏的不信任是空前的，寧夏伊斯蘭國際信托投資公司也加入了討債行列，涉及金額9760萬元。寧夏伊斯蘭國投是銀廣夏的第二大股東，大股東都向法院起訴討還金融債務，更何況其他金融機構。值得一提的是，寧夏伊斯蘭國投從銀廣夏退出的意向較明確，該公司上半年減持100萬股銀廣夏法人股，持股比例由8.18％減至7.98％。擬議中的重組將再轉讓3200萬股，持股比例進一步降至1.64％。銀廣夏中報顯示，寧夏伊斯蘭國投被司法凍結835.69萬股。看來，寧夏伊斯蘭國投的減持退出幾乎到了極限。一邊退出，一邊討債，寧夏伊斯蘭國投的行動，讓其他債權人和中小股東難以對銀廣夏重樹信心。
倘若金融機構不再繼續貸款扶持，銀廣夏重獲新生勢必寸步難行。銀廣夏披露的2000年虛假主營業務收入是9.1億元，剔除天津廣夏2001年中期主營業務收入7251.41萬元。與經營規模相比，銀廣夏的金融債務驚人，中期短期借款和長期借款分別有7.99億元和4億元。12億元左右的金融貸款若全面被逼還款，用魏德元的話來說，公司將可能面臨解體。但即便金融機構不要求提前還貸，12億元貸款中也有8.4億元屬年內到期。據悉，銀廣夏目前正在尋求與金融機構達成諒解，而銀行支持的暫時中斷已影響到多個項目的進展。
在銀廣夏看來，公司投入的多個項目都很有前景，只要銀行繼續支持就能使“大家都得利”。事實上，銀廣夏現在面臨的問題不僅僅是信任危機，因欺詐引出的證券民事賠償可能成為公司的一個“死穴”。銀廣夏的犯罪事實清楚，直接責任可以推給子公司，但民事賠償責任將難以逃脫。何謂證券民事賠償？按我國現行《證券法》規定，發行人年度報告、中期報告存在虛假記載、誤導性陳述或者有重大遺漏，致使投資者在證券交易中遭受損失的，發行人應當承擔賠償責任，負有責任的董事、監事、經理應當承擔連帶賠償責任。換句話說，上市公司將承擔民事賠償責任。銀廣夏復牌后流通市值“蒸發”了近70億元，潛在的賠償責任是任何重組結果都難以承擔的。從深層次看，金融機構率先發難，也是擔心民事賠償官司打起來后，可供賠償的資產將大幅減少。銀廣夏如今成了“楊白勞”，要想躲過這一劫談何容易。據法院方面稱，暫不受理證券民事賠償案，不影響到訴訟時效。可見，真正煩心的官司恐怕在后面有不少。至于想通過大股東的更換，重新獲得中小股東信任，可能性顯得很小。銀廣夏當初從30多元摔下來，重組再順利也難以重返“天價”。待法院愿意受理中小股東賠償案后，又有多少中小股東愿以自我犧牲來原諒銀廣夏。
走向“復活”，等待銀廣夏的有多道坎。從找回信用、繼續尋找銀行支持，到應付民事賠償訴訟案，銀廣夏過每道坎都不會輕松。即便這些問題全部有驚無險，銀廣夏實現“復活”還得靠盈利來體現。造假受罰意味著公司今后幾年被剝奪再融資資格，資金上只有依賴銀行貸款。銀廣夏現在寄希望的幾個項目都不會產生暴利，而巨額銀行貸款的利息負擔，將以財務費用的形式大量吞噬主營業務利潤。銀廣夏既有被賠償案拖垮的可能，又有被貸款利息拖倒的風險。一言以蔽之，銀廣夏盡管找到了重組伙伴，但前景依然很微妙。
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