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石建民 從國外成熟市場來看，基金的管理方式有基金經(jīng)理獨立負責(zé)模式、團隊管理模式、多基金經(jīng)理模式三種，在上述三種管理模式中，第一和第三占有相當(dāng)比重,而且都有較大明星經(jīng)理制的成分。美國《紐約時報》等著名媒體每年評出的全球十大頂尖基金經(jīng)理人，包括股神巴菲特，彼得·林奇、約翰·坦普爾頓、喬治·索羅斯等顯赫角色，可以說很大程度都是明星經(jīng)理制度下的產(chǎn)物。這些明星經(jīng)理人的共同特點就是，他們都是經(jīng)過長時間市場考驗的著名經(jīng)理人，擁有良好信譽。
而在我國，普遍實行的是第二種管理模式，即團隊管理模式，市場對基金經(jīng)理知之甚少。目前對基金的宣傳往往集中在投資類型、投資理念和管理公司品牌上，并沒有突出基金經(jīng)理的作用。我國基金管理公司在證券投資上普遍實行合議制，即由總經(jīng)理、副總經(jīng)理、投資部經(jīng)理、研究部經(jīng)理等高級管理人員組成一個投資決策委員會，共同商議重大的投資決策。在投資決策委員會下設(shè)基金經(jīng)理小組，由基金經(jīng)理和一至二名經(jīng)理助理組成，主要負責(zé)日常的基金投資運作。投資決策委員會準(zhǔn)備了一份擬投資股票的清單，基金經(jīng)理必須在清單中挑選個股，因而，基金經(jīng)理權(quán)力很有限，還談不上什么明星經(jīng)理。
然而，隨著我國基金業(yè)的發(fā)展，建立良好的市場秩序成為當(dāng)務(wù)之急，良好的市場秩序得以建立的根本在于有序競爭，這必然催生一批明星基金經(jīng)理。首先，基金數(shù)量不斷增多，特別是開放式基金出現(xiàn)后，基金經(jīng)理的壓力增大。個性是競爭的基礎(chǔ)，基金經(jīng)理如何以獨特的、行之有效的投資風(fēng)格樹立自身的形象，成為市場競爭的必然手段，從而“明星”效應(yīng)會逐漸顯現(xiàn)出來，也豐富了投資者的選擇。例如，在開放式基金推出之際，國內(nèi)保險公司在對基金的投資選擇上，已經(jīng)開始考慮明星基金管理公司和明星基金經(jīng)理的因素。其次，明星基金經(jīng)理制有利于市場的有序競爭。因為，在明星基金經(jīng)理制下，基金經(jīng)理自身形象是其競爭的有力手段，從而使之產(chǎn)生嚴(yán)格按照證券市場規(guī)則及維護投資者利益的內(nèi)在需要，同時也更嚴(yán)格地按基金契約的要求進行操作；這也有利于基金管理公司實行更有效的決策制度、基金經(jīng)理的選拔制度、獎懲制度，有利于提高基金的效率和調(diào)動基金經(jīng)理的積極性。另外，就現(xiàn)實而言，我國目前同一基金管理公司同時管理封閉式與開放式兩種基金，這實際上為基金持有人埋下了很大的投資風(fēng)險。在相同的投資決策體制和研究平臺下,兩種基金是不會有顯著的差別,在這種架構(gòu)下，不管是封閉式基金的基金經(jīng)理，還是開放式基金的基金經(jīng)理，其持倉可能高度重合。如果都想出貨套現(xiàn)，就面臨著優(yōu)先順序問題。毫無疑問，開放式基金隨時贖回的壓力，可能迫使基金管理公司在考慮旗下各只基金的優(yōu)先順序時，傾向于開放式基金。因此封閉式基金持有人利益將受到損害。而如果實行明星經(jīng)理制，基金經(jīng)理有權(quán)對自己管理的基金作出投資決策，無論買進還是沽出，都會從自己管理的基金利益出發(fā)，而不是為了其他基金的利益損害投資人利益。
當(dāng)然，培育明星基金經(jīng)理并不簡單意味個人英雄主義，而明星經(jīng)理更多意味著尊重基金經(jīng)理決策獨立性，意味著更多的投資者利益保護，意味著更多的市場化運作。在明星經(jīng)理制度下，基金經(jīng)理人的選拔機制應(yīng)該是市場化的，而不是壟斷或者準(zhǔn)壟斷的；所管理基金的多少應(yīng)該是由市場來決定的，是靠其業(yè)績與投資理念來吸引投資者的，而不是利益的平均分配；它選擇的運作制度也是市場化的。
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