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本報記者張煒 國慶節后，中國證監會主席周小川有關創業板“不是沒戲，而是很有戲”的說法，再次激起人們對創業板推出的信心和希望。但業內人士十分清楚，周小川的這段講話并不等于說創業板的設立沒有了障礙，相反深圳方面似乎有點等不及，已向證監會提出恢復新股在深交所上市。
創業板的推出一再延后，現在看來并非壞事。倘若創業板在去年如期問世的話，美國
新經濟的退潮，納斯達克指數的大跌，都對國內創業板市場構成負面影響。與此同時，國內主板市場今年以來出現的大盤調整和上市公司誠信危機，也間接拖累創業板。銀廣夏造假案導致注冊會計師的公信度下降，投資者自然會聯想注冊會計師也可能充當創業板公司造假的“幫兇”。創業板若按最初設想過早推出，雖幫助一批高科技企業解決了融資問題，但可能堵塞了整個市場的融資通道。對此，周小川在談到國外創業板調整帶來的反思時曾說，1999年底做出的方案，確實有一些天真幼稚、思考不周的地方。
“萬事俱備，只欠東風”，人們在談到創業板的設立時如是說。其實，設立創業板欠缺的不僅僅是“政策上放行”的東風，創業板市場制度和交易規則都需要進一步完善，投資者心理和理念有待成熟，證券民事賠償機制必須配套建立。創業板的退市機制較主板更嚴，假設銀廣夏一類的造假事件發生在創業板上，投資者的損失肯定更慘重。在證券民事賠償尚不能得到法律支持的情況下，投資創業板的風險系數相對更高。可以想到的是，面對主板市場今年發生的一系列由誠信危機引出的問題，管理層不得不顧及這些問題發生若在創業板，又該如何維護市場穩步運轉和保護中小投資者利益。也許市場上的問題防不勝防，新問題總是層出不窮，但由上市公司缺乏誠信和黑莊操縱投機暴露的制度缺陷，的確在推出創業板前應盡可能考慮周全。
令人高興的是，創業板設立的條件正日趨成熟。其一，設立的起點更高。深圳證交所籌建創業板本著“要求更嚴格，準備更充分，步伐更穩妥，工作更細致”的原則，保薦人的發行人質量評價體系等開始發揮作用。單就首批上市的企業而言，較長的輔導期使公司經受住了時間的考驗。其二，市場風險相對減少。“低門檻，高風險”是創業板的固有特征，但經過海外創業板的深幅調整，及市場對新經濟的冷靜思考和重新評價后，國內創業板的炒作風險大幅減少。其三，證券民事賠償機制建立在即。法院方面現暫不受理中小股東訴銀廣夏欺詐賠償案件，但法院方面同時表態“暫不受理不影響訴訟時效”，這表明證券民事賠償已不再遙遠，只待具體司法解釋的出臺。創業板不同于主板，公司董事長大多作為發起人持有股份，倘出現財務造假等欺詐行為，只要法院受理就可讓其賠得傾家蕩產。
對于創業板的籌備，不應“冷處理”，而要積極“熱身”。人們現在看待創業板的道德風險和監管風險，往往是透過主板看創業板，似乎只有等到主板市場成熟和規范了，設立創業板才能放心地吹響號角。其實，這種觀念并不準確。如果真要等到什么都成熟的時候，恐怕再過十年也不解決全部問題。高科技創業企業清晰的產權、合理的股權結構、有效的治理機制及經營者對企業的認同程度，是主板上市公司所不具備的。實施同樣的監管措施，創業板可能效果更顯著。因而，創業板目前的籌備和今后的監管，既要借鑒主板市場的得失，又要跳出主板的思維框框。
創業板的推出，等不及主板市場的成熟。一方面，主板市場歷史遺留問題多，股權結構的合理路漫長。只要主板尚未充分市場化，“一股獨大”癥未得到根治，規范問題依然會不斷地冒出來。另一方面，扶持高科技創業企業，特別是民營高科技企業的融資刻不容緩。創業板若無限期一拖再拖，將貽誤民營資本和高科技產業的發展機會。香港證監會主席沈聯濤近日在反思香港創業板教訓時指出，上市公司素質是二板市場成功的關鍵。而事實上，國內創業板的設立并不像有人所擔心的缺乏上市資源。據深交所日前對300家準備在創業板上市的企業調查發現，凈資產在2000萬元以上的占95%，50%以上的企業2000年利潤增長是上年的1.5倍，超過78%的企業凈資產收益率為10%。
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