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原來券商的保證金賬戶和銀行賬戶是不分開的，券商可以挪用保證金來做自營或盤活資金。最近證監(jiān)會發(fā)布了保證金和銀行賬戶分開的進(jìn)一步意見，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為對券商來說有著很大的壓力。
實(shí)際上相當(dāng)比例的券商還是在這樣操作。在連續(xù)低迷的市場，券商需要長期穩(wěn)定的資金供給，而同業(yè)拆借只能解一時(shí)之渴。保證金管理的理想狀態(tài)和現(xiàn)實(shí)之間存在必然的距離。
券商直接向銀行融資的直接渠道幾乎沒有，銀行有著非常嚴(yán)格的規(guī)定。即使券商向銀行股票質(zhì)押貸款，在平倉線的時(shí)候也會被強(qiáng)行平倉。但是上有政策，下有對策。券商融資更多地來自于企業(yè)，或通過企業(yè)間接來自銀行。上市公司的委托理財(cái)是明處的一部分，暗處的企業(yè)委托資產(chǎn)管理才是草船借箭————企業(yè)的錢貸自銀行。當(dāng)券商出現(xiàn)巨額虧損，資產(chǎn)委托即將到期時(shí)，資金鏈發(fā)生微妙變化。券商為了償還資金，如果自身資產(chǎn)不夠的話，只有拆東墻補(bǔ)西墻，賣掉部分股票，這樣造成實(shí)際的虧損。為了保持信譽(yù)，只有更多向企業(yè)借新錢還舊債。
可是弱市當(dāng)中，企業(yè)哪敢再借錢給券商。這樣，券商還不了企業(yè)，企業(yè)沒錢還給銀行，從券商到銀行的資金回流出現(xiàn)了斷裂，不可避免產(chǎn)生銀行壞賬。換個(gè)角度說，券商一旦資金出現(xiàn)大量虧損，資金斷流，不管是直接還是間接，銀行都會遭受損失。這是中國特殊的國情決定的。
但是，券商也有怕銀行的時(shí)候。香港目前銀行業(yè)已經(jīng)占有了三分之一的股票交易，券商最擔(dān)心日后一旦開放經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)給銀行會帶來的強(qiáng)大的客戶分流、雖然客戶基礎(chǔ)較好，網(wǎng)上交易、銀證通等業(yè)務(wù)目前對券商營業(yè)部影響還不是很大。但是如果沒有及時(shí)反應(yīng)提前準(zhǔn)備的話，從長遠(yuǎn)來看，一旦銀行獲得證券業(yè)務(wù)經(jīng)紀(jì)權(quán)，它網(wǎng)點(diǎn)多、能存取款的優(yōu)勢將是很實(shí)際的。最要命的是，他們和券商提供的服務(wù)是差不多的，到時(shí)候，券商很可能只剩下交易跑道一個(gè)功能，那么就只能等著被淘汰。
為了奪回失地，香港證券業(yè)協(xié)會正在醞釀取消每筆證券交易的最低傭金制度。這項(xiàng)制度被認(rèn)為是破釜沉舟的無奈之舉，也可以說是飲尥鳩止渴。不過面對如此清淡的生意，香港證券界總要做一些什么。事實(shí)上，香港證券業(yè)在生意難做對于未來獲準(zhǔn)參與中國股市的業(yè)務(wù)寄予了更大的期望。陸新之
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