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本報記者 趙興無 山河
資金鏈斷裂影響幾何
從昨日僅僅成交幾十億元的成交量來看，資金面仍舊沒有好轉，資金仍舊處于緊張狀態(tài)。市場人士擔心，如果再這樣繼續(xù)下去，在不規(guī)范的中國股市中，資金鏈將會越來越細。
海通證券宏觀部經理袁國良認為，資金鏈會否斷裂，最大的風險并非來自于監(jiān)管層的規(guī)范，也不是來自于其它，而是來自于時間。時間不等人！違規(guī)資金限期要回銀行，上市公司的年報到期要公布，委托理財到期要兌現，這些都需要國家適時出臺新的政策，進一步打通銀行與市場資本的通道。
市場人士認為，現在證券投資基金在市場中只占到10%的份額，且操作普遍較為謹慎、規(guī)范，其資金鏈條是募集資金——證券投資——分紅回報，它受強化監(jiān)管政策的影響不大，也不會因此產生危機；來自于儲蓄的資金也不會有支付問題。最危險的是私募基金，目前已有莊家在不計成本地奪路而逃。
資金鏈不僅牽涉到券商、上市公司和投資基金，還牽涉到銀行和保險機構等方面，市場人士擔心一旦發(fā)生問題，極有可能引發(fā)系統(tǒng)性的金融危機。政策利好是否可期
雖然有關政策多次顯示出監(jiān)管層的“中立”定位，且近期仍接連出臺規(guī)范性文件，但市場仍對政策“救市”有很強的心理預期。
對此，東方證券的張啟生認為，過去政府救市是有其一定合理性的。我國證券市場在剛剛發(fā)展初期，人們對認識不清，一些違規(guī)機構利用我國有關管理法規(guī)的缺乏和政府監(jiān)管能力的不足，興風作浪，擾亂股市，使我國股市的發(fā)展偏離了正常的軌道，大大影響了廣大投資者的信心。在此情況下，政府通過出臺相關政策，可以發(fā)揮政府調控作用，保護廣大投資者的合法權益。隨著政府的監(jiān)管能力逐步提高，減少政府對股市的直接干預已成為趨勢，除非發(fā)生突發(fā)事件，這已成為許多國家的做法。
股市自6月份開始下跌，一方面是在我國股市連續(xù)大幅上漲后發(fā)生的，說明我國股市投機氣氛較濃；另一方面這次股市的大幅下跌，也是與政府加強監(jiān)管，和一些公司的問題不斷揭露有關。股市的調整正是將不應有的泡沫擠去，否則投資者的損失將會更大。
同時，也有相當多的業(yè)內人士認為，這次證券市場在三個多月的時間里大幅下跌，雖然原因是多方面的，但從高點算起大盤已跌去近30%，投資者信心遭受嚴重挫傷。從維護市場的長遠發(fā)展出發(fā)，政府在加強監(jiān)管的同時，應愛護和保護投資者的投資熱情。在整個市場失去理智、投資者恐慌出逃的情況下，政府應該出臺穩(wěn)定市場的一些措施�！叭﹀X”能否得到遏制
隨著監(jiān)管層對上市公司一些大案要案的不斷查處，上市公司的運作將會更加小心，更加規(guī)范。據消息人士稱，對于上市公司變相“圈錢”行為，管理層近期還將對上市公司再融資行為作出新規(guī)定，包括再融資額不得超過其凈資產，再融資募集資金投資項目必須與主營相關等。按此新規(guī)定，稍早已獲中國證監(jiān)會審核通過擬增發(fā)的上市公司需重新接受審核。對此市場人士認為，上市公司增發(fā)新股不可能像前一階段，想發(fā)多少發(fā)多少，除限定融資額外，對上市公司募集資金投資項目亦審核嚴格，必須與主營相關，將有效制約上市公司增發(fā)泛濫的現象。
同時，上市公司的規(guī)范運作也會體現在治理結構的完善方面，即將實施的《上市公司治理準則》將更加有效地控制上市公司的經營風險。通過完善上市公司的法人治理結構，來解決“國有股一股獨大”、“內部人控制”的現象，保護中小投資者的利益。 未來證券市場中最受青睞的將是規(guī)范化運作的上市公司。青島海爾有關負責人認為：作為一個上市公司，就應按治理準則的要求，來規(guī)范自己的行為，把它作為自己的工作目標；無論是股東會、董事會議事規(guī)則和決策程序，還是控股股東與上市公司的關系，以及各項關聯交易，都應按治理準則的要求來規(guī)范，同時，應繼續(xù)按有關法規(guī)，強化信息披露，增加公司透明度，維護全體股東利益。 技術面是否還有轉機
隨著大盤從今年6月份的2240點大幅下跌至今，最大跌幅已經超過了600點，許多股票股價跌幅超過50%以上，使得許多投資者損失慘重。一些資產管理規(guī)模較大的機構面臨清盤的危險，許多證券營業(yè)部入不敷出，虧損嚴重，中小投資者賬戶上的股票市值大幅縮水，整個市場仍然處于弱市之中。
對此，銀河證券毛昂認為，就目前的股市來說，技術面已經說明不了什么問題，真正說明問題在于政策面。袁國良認為，對于目前的技術面，市場的參與者只能走一天看一天，如果像印花稅等利好政策能出臺，市場“做底”將完全有可能。他說，現在與以前不同，以前政府出臺利好是為了把股市拉高，解決股市歷史遺留問題，而現在恐怕未等到拉高，莊家就已早跑了。
袁國良認為，市場已經非常脆弱，即使政府出臺利好政策，估計年底前也不會出現大的行情。
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