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主持人：自7月以來，在近三個月的時間里上證指數(shù)下跌了500余點(diǎn)，市值損失超過萬億。造成此次調(diào)整的真正動因，雖然市場眾說紛紜，不過比較統(tǒng)一的看法是，這一調(diào)整是擠去市場泡沫、回歸市場價(jià)值的過程。不過周五兩市出現(xiàn)大幅飚升，那么在歷時三個月、跌幅接近30%的調(diào)整之后，這是否意味著市場的泡沫已被徹底擠掉？股價(jià)已經(jīng)體現(xiàn)其真正的價(jià)值？
美麗泡沫風(fēng)光不在
邸永忠(廣發(fā)證券) 市場“泡沫論”早在去年年底就不絕于耳，個別專家學(xué)者曾提出通過適度擠壓方式來降低市場潛在風(fēng)險(xiǎn)，寄希望以此來應(yīng)對入世后來自國際資金市場的全面挑戰(zhàn)。其建議初衷固然良好，但在具體措施實(shí)行中，市場效果并不盡如人意，國有股減持方案的推出和上市公司增發(fā)的泛濫成為市場展開調(diào)整的一根導(dǎo)火索，再加之近兩年來證券市場發(fā)展過程中積累起的許多深層次問題和潛在市場風(fēng)險(xiǎn)在短時期內(nèi)一并被揭示出來，結(jié)果造成此次行情持續(xù)下跌。
鄭敬忠(山西證券)正本清源，市場的泡沫究竟是怎樣產(chǎn)生的呢？其一，如果說銀廣夏引爆的業(yè)績地雷，是對市場誠信與投資人信心的重大打擊的話，那么，接踵而至的麥科特、藍(lán)田股份、東方電子被調(diào)查，可以說已經(jīng)使得投資人對構(gòu)成市場基礎(chǔ)的公司業(yè)績徹底失去了信任。失去了價(jià)值評定標(biāo)準(zhǔn)的市場，顯然已經(jīng)陷入了一種價(jià)值評定的盲區(qū)。其二，對于過去近兩年的上升行情，用比較公認(rèn)的說法是資金推動性的，但一味地資金推動或者說是資金操縱，所造成的結(jié)果卻是質(zhì)價(jià)背離中隱藏危機(jī)，億安神話的破滅、中科系列的崩潰，揭示出的正是對操縱股價(jià)的資金、特別是違規(guī)資金釜底抽薪之后必然的價(jià)值回歸現(xiàn)象。其三，從歷史的角度來看，一些上市公司所存在的義信兩失、管理混亂，大股東侵占上市公司資產(chǎn)等，以及對殼資源、對市場概念題材的過分炒作也給市場帶來一定的泡沫成分。
沈劍冰(國通證券)從現(xiàn)在監(jiān)管和規(guī)范證券市場所披露出的信息看，大批上市公司存在財(cái)務(wù)水分，因此，從中期角度看，2001年上市公司整體年報(bào)存在較大的業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)，即在股指下跌20%多的背景下，按照現(xiàn)有的股價(jià)，2001年年報(bào)公布后，市場的平均市盈率可能并未同步下降。也就是說，市場仍含有較大的風(fēng)險(xiǎn)，如果僅從上市公司基本面分析，大盤在未來一年內(nèi)創(chuàng)出新高的概率為零。而在經(jīng)營環(huán)境發(fā)生較大變化、監(jiān)管日益嚴(yán)格的情況下，一批高價(jià)、高科技概念股的業(yè)績存在大幅下跌甚至虧損的可能，整個市場存在股價(jià)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步調(diào)整的要求，這種調(diào)整持續(xù)的時間和幅度將決定于公司基本面的狀況，同時受制于可能出臺的規(guī)范證券市場政策的影響。泡沫還要擠多久
沈劍冰(國通證券)雖然周五兩市強(qiáng)勁上揚(yáng)，但近三個月來的規(guī)范和監(jiān)管措施暴露出了中國股市存在極大的問題，這決定了中國股市將要進(jìn)行中期的、甚至是長期的調(diào)整。我們對市場調(diào)整的判斷是：本論調(diào)整是對中國股市十年以來形成的中國牛市的總體調(diào)整，是對證券市場的現(xiàn)有制度以及由制度產(chǎn)生問題的總結(jié)和查處，是確立完善的新市場化、法制化制度、體現(xiàn)公平、公正和公開三原則之前的陣痛期，它在確立規(guī)則和樹立守法等方面將使市場反復(fù)擠出大泡沫，使市場在反復(fù)下調(diào)過程中醞釀新的投資機(jī)會，畢竟只有股票價(jià)格出現(xiàn)足夠的吸引力時，才值得投資者考慮介入。從歷史上看，滬指月線五連陰只有在1994年政策與宏觀經(jīng)濟(jì)雙負(fù)面情況下出現(xiàn)過，其它大調(diào)整多為四連陰，從這個角度分析，大盤10月收陰可能較大，而11月收陰線的概率較小(即使出現(xiàn)，也是底部信號)，以此判斷，大盤10月的運(yùn)動范圍在1600～1800點(diǎn)之間，下檔強(qiáng)技術(shù)支撐區(qū)域應(yīng)為1650～1690點(diǎn)。
邸永忠(廣發(fā)證券)經(jīng)歷急跌、盤整、再急跌這種接二連三的陣痛之后，市場中的泡沫成份已初步得到了有效清理，潛在市場風(fēng)險(xiǎn)在近日大盤持續(xù)下挫過程中基本上所剩無幾，特別是在本周五滬指一度跌破1600點(diǎn)關(guān)口，令此波調(diào)整跌幅接近30%之際。不過盡管周五兩市強(qiáng)勢上攻，但從上證指數(shù)的周線與月線圖中可以看到，年初1534點(diǎn)至1583點(diǎn)的跳空缺口仍面臨著被部分甚至完全回補(bǔ)的可能，這也將是短期市場空頭重點(diǎn)攻擊的目標(biāo)。預(yù)計(jì)下周股指仍以延續(xù)慣性探底走勢為主，屆時大盤能否在缺口位附近止跌企穩(wěn)，并醞釀一波技術(shù)性反彈行情，將主要取決于以下三個方面：1、涉及資金鏈斷裂危險(xiǎn)的莊股群體盤中出現(xiàn)整體止跌跡象。2、基本面狀況出現(xiàn)明顯改觀。3、開放式基金及場內(nèi)觀望資金逐步進(jìn)場。
鄭敬忠(山西證券)從目前的市況來看，對藍(lán)田股份等“問題公司”的查處尚未有明確的結(jié)果，市場的信任危機(jī)還沒有解除，市場資金特別是一些委托理財(cái)乃至私募基金資金鏈的危機(jī)還在威脅著市場，上市公司的公信和規(guī)范的資金運(yùn)用、經(jīng)營管理措施還在逐步規(guī)范與建設(shè)之中。從這一角度來看，雖然股指已經(jīng)經(jīng)歷了近三個月的調(diào)整，但市場中所存在的問題還沒有得到較為充分的解決，市場結(jié)構(gòu)性調(diào)整的程度也還不夠充分，市場新的價(jià)值評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)以及市場的信心也都需要重新構(gòu)建。這將是一個較為長期的過程，尤其是對個股中的泡沫現(xiàn)象更不應(yīng)忽視。在這種情況下，對于那些明顯依賴于資金推動的莊股和在大牛市背景下上市的高價(jià)次新股以及一些可能存在財(cái)務(wù)報(bào)表隱患的績優(yōu)股猶應(yīng)注意其風(fēng)險(xiǎn)的釋放。整體來看，由于兩市股指周五帶量上攻，可以說1600點(diǎn)區(qū)域已經(jīng)基本確立為短線底部，在下周初股指經(jīng)過震蕩后有望繼續(xù)上行。
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