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編者按：美股的走勢告訴我們，資本市場的力量源于合作在人們心中的力量，源于人們對這種合作的信賴與執著，只有這樣，資本市場才可能在現實世界中具有力量。
特約撰稿 縹緲
過了一個假期。本周一不小心，大盤又向下破位了。暴挫長陰。然后就發現中報期間
的所有研究報告都如同胡扯。在一個連什么是“價格”和“價值”都分不清的市場，也擺出來很多大是大非的“市場熱點”，呵呵。
縹緲當然不懷疑所有的研究者的水平與動機，因為其中有很多同志是以此為生；當一個人以某種專業技術為生的時候，當然應該相信他們。如果仍然出現重大失誤，則不僅害自己，也害了自己所在的研究機構。今年全行業也將為此付出極為慘重的代價。
我們說，這些報告并非沒有價值，別人可能不會在意，但是他們自己一定會非常在意的。事實證明，職業投資機構也不大可能什么都通曉，他們也必須依靠數據與實踐來了解中國的股市，尋找股市里的坐標。有的時候，他們的任務僅僅是別說假話，也就是不要和騙子一樣。當那些“令人尊敬的上市公司”、“上市公司50強”、最具競爭力的“王中之王”們悠然地躺在跌停板的位置上，感覺實在不爽。有時候，多向市場學習，多想中國國情，少談行業特例，才是分析人士的大局觀。
本章股市論語，說《泰伯》章好學。因為孔夫子一生，是學習的一生，對于知識，始終有一種進取精神。少年游學，遍訪名師；暮年讀《易》，韋編三絕。這種精神，在中國歷史上，也是很少有的。
但是老人家好學，還有一個前提，他說：篤信好學，守死善道，危邦不入，亂邦不居。不要以學識去冒任何政治風險。不然，學成了書呆子，有可能把自己的命也送掉。孔夫子認為，對于知識，只說你自己知道的，你所不知道的，自然有其他人給你補充，“舉爾所知，爾所不知，人其舍諸？(——《子路》)”。那么，什么是孔夫子所言的“危邦”呢？如阿富漢這樣的，算不算？我們說，不算，很多國家比阿富漢更危險。
對此，《大學》說：道得眾，則得國；失眾，則失國。有德有人，有人有土，有土有財，有財有用。所以，德者本也，財者未也。作為一個政府，如果“外本內未，爭民施奪，財聚則民散矣”。所以“百乘之家，不蓄聚斂之臣；與其有聚斂臣，寧有盜臣”。股市其實也一樣。所以孔夫子認為：國不以利為利，以義為利也。這就是我們今天提倡“以德治國”的古代推理及依據。不論什么政策，總要過這一關，總要在這里經受檢驗的。過不了這一關，有國恒亡。過了這一關，沒有人可以有人，沒有槍可以有槍，沒有土地可以有土地，沒有據點可以建立據點，這才是股市上的真功夫、硬道理。
以上這些言論，對于我們的市場治理，有沒有什么參考價值呢？希望大家自己慢慢地體會。
回顧中國股市的發展，關于治理股市的議論很多。在理論上，往往強調治理的作用，而否認治理的反作用。其中，政府與市場關系的爭論是有典型意義的話題。之所以這樣，就是沒有過“義利”這一關的緣故。有人想把其它方面的利益(哪管是象征性的)都拿走，肯定是不可能的。
事實上，即使在比較發達與治理完善的西方國家，甚至強調自由競爭的理論、動輒批評別國政府實行管制的美國，在“911事件”中，也采取了很大力度的托市舉動，在內大舉托本國，在外大力托倫敦，因為托市符合美英的長遠利益。這種大是大非的問題，美國一點也不糊涂。痛快得很。而且，美英等國政府對資本市場的有利、無利是公開通過一系列的臨時政策與對策來體現的。其中包括二次降息(利率為40年來新低)、動員西方盟國2000億美元左右的資金托美元匯市、800億美元左右的資金托美國的債市、動員各大公司回購股票托股市、嚴厲緝查反向操作的主力資金、凍結恐怖組織的金融資產、宣布追加政府預算投資750億美元(600億減稅、150億左右挽救航空業)等等。錢像流水一樣扔出去，而且短期內基本看不到好處，終于在股市連續下跌后將道指托到了9000點以上。這種傾全力減災的動作，出乎美國的對手、包括一些國際金融投機集團的意料。
縹緲認為，美股的走勢非常值得我們借鑒。
由此可以得出一個結論，世界上沒有一個市場可以沒有政府的支持，可以達到理論上的自由主義市場經濟。政府就是干這個的，哪里能夠不去管？蒼蠅拍子都到后腦勺了，大樓都讓人撞塌了，還不干預，豈不是笑話。當然，效果與結果如何，另當別論，如果當真讓其自由發展，那可能嗎？如同當年道指攻陷萬點時一樣，北約的聯合軍事行動就是一種意味很深的外力。看看人家布萊爾首相，穿一小白汗衫兒，往三軍將士面前一站，圖個啥呢？不就圖股市往上漲嘛！
再看看今年以來的日本股市，一路下跌，3月中旬跌破12000點，日本政府發言人就出來說了，三黨聯合政權和政府要成立一個特別工作小組，以拯救日益危急的股票市場。6月下跌到11000點，政府公開出面要求托市，并推出很多新經濟政策。9月打穿了10000點，百業蕭條，日本政府的要人說，政府“將與(資本市場)共存亡”。甚至表示不惜向海外派兵參戰，以取閱本國的極右勢力。可見，世界上哪里有不干涉、不托股市的政府呢！有嗎？一個都沒有。
我們說，對于股市，任何政府在任何時候都是有責任的。而且，政府對于股市，應該是多盡義務，少取權益。特別是中國的股市。因為不要忘記廣種博收的大原則。這是一個新興的股市，是一個國有資產的比例占了市值的一半以上的股市。
有人恨不能讓中國的股市走軟。而仔細研究，上市的公司主要是國有企業，中介機構主要是國家的事務所，交易主力機構主要是國有企業控股的券商與基金，研究機構主要是國家政策研究部門，那么，作為一個新興市場，從上到下，都是國家利益更大。股市崩盤，其實受害的無非是中國的投資者。其中，小股民有碗炸醬面吃，也湊合著過日子，其它一些老爺太太少爺小姐們，可讓他們咋辦呢？
不用說，中國股市的起源和發展是政府主導的，這源于中國經濟的國有性質，源于公有制性質的經濟問題和矛盾，這是無法改變的歷史事實。因此，政府在股市的角色和定位是改變不了的存在。一個常識在于，如果股市自身的行為不規范，這不是市場行為可以自我解決的，一定要借助外力。這是已經被無數事實證明過的行之有效的手段。因此，政策在股市中的定位和導向，必須根據實際情況，根據市場本身發展和完善程度來進行，政府本身是為國民服務和解決問題、矛盾的，否則，就沒有必要有政府的調控存在了。
美股的走勢告訴我們，資本市場的力量源于合作在人們心中的力量，源于人們對這種合作的信賴與執著，只有這樣，資本市場才可能在現實世界中具有力量。
美國遭遇911事件后，在股市狂跌的同時，一直沒有沉默的政府從一開始就果斷地取代了市場的作用，全面干預市場，最重要的就是首先填補投資者信心的真空。當人們心理預期股市指數的走低的時候，政府總是站在最前面，以利于為投資者增加持股的信心，而這種信心，最終受益者首先就是政府。這是我們教出來的措施，青出于藍更勝于藍了。
經濟學告訴我們：貨幣是人類最偉大的發明之一，但相對于社會經濟的穩定發展和政府形象與信譽的確立，貨幣只不過是毫無價值的廢紙。這與《大學》所說的“國不以利為利，以義為利也”，其實就是一句話。春秋時期，叔向賀貧，韓強；戰國時期，孟嘗廢券，齊大；《楚語》說“楚雖蠻夷，惟善為寶”，很早就已經看透了這個問題了。
投資的價值說到底是人賦予它的，資本的力量源于資本在人們心中的信念的力量，源于人們對它的信賴與執著。因此，資本與貨幣必須首先在人們心中具有力量，它才可能在現實世界中具有力量。
我們認為，沒有信心，結合諸多不明朗的因素，構成了中國股市目前所面臨的慘淡狀況。股市徹底洗了一次盤，可能開始漫長而又艱難的調整，這是市場無奈的選擇，并非必然的選擇。在這種情況下，投資者沒有指望誰，除了政府。任何一個投資者在遇到這種情況都會采取一個簡單而又有效的行為，休息、等待。從6月中旬上證綜指2245點開始至今，整整80多個交易日，三個月左右時間，股指重挫600點，5000多億的流通市值，談笑間灰飛煙滅，留給市場的，唯有空寂的營業部和深深被套的投資者。
大盤走軟到現在為止，我們的市場最搞笑的事情就是不斷有人高聲吶喊：要反彈了，要見底了，但卻不去動員政府的政策支持。這是最沒有道理的。結果呢：一路下來，一直到1600點也已經見到了，居然沒有費什么力氣。試問，究竟何處才是底呢？投資者的錢可不會永遠取之不竭啊。所以留給我們說服政府的時間，也許已經不是很多了。
本周仍然有人不理解股市。他們以為股市風險很大，并且與中國的未來沒有太多關系，只要還能圈錢就行了，他們的政策底是1300點。對這種人，說多了可能嚇著他，給一個最安全的定義，就是，目前的1600點的點位，除去兩年來的擴容，除去交易成本，只相當于“519”行情時的800點。這種相對數據比較接近實際，但我們的選擇，與全世界大多數國家的政府，為什么不一樣呢？是有關方面真不知道嗎，還是另外有一個認識問題、實踐問題？我們說，認識不清，暴跌不會停止，要等到下一代投資者入市的時候，也許歷史會告訴他們，我們曾經干過一些讓人們普遍認為是不可思議的事情。
從整體觀察，我們承認我們國家的股市，市盈率是很高的，是一個政策影響比較強的市場，是一個莊家比較強的市場，這是世界上也少有的市場。但我們的股市人氣也一直比較活躍，個股的受關注的程度也超過任何市場。這是最利于政策發揮作用的市場狀態之一。
從近2245點跌到周五的1599點，實質已經相當于“519”行情從1500點下跌到800點以下，難道還不是超跌嗎？當前已經是中國自有股市以來市值的最大下跌。技術指標的第二大低位鈍化。
即使不還原，大盤也凈下跌600點，以當前的總市值損失(兩市)一萬多億元，占去年中國GDP的一成以上，平均每個賬戶損失2萬元左右。從這里再向下，還有區區2.5個600點，就要跌沒了。這么掉下去，還怎么救回來？股市是艘潛艇，觸礁，則一活棺材。想一想，按80個交易日一個輪次，只能跌不能反彈，明年這時候，指數豈不就是負值了？
有見于此，所以縹緲每天要看盤，看各主要股市和中國的市場，并且隨時準備重新入市建倉。
就幅度而言，如果真是要超過1929年美國的下跌幅度，中國的股票，90已經跌穿面值，股市要跌回開市那年的起始點，所以，禍亡無日，中國股市危矣。
目前，納斯達克股市有近700只股票價格在1美元之下，納指依然走得有板有眼。歡著呢。這也是有人認為中國股市調整還不到位的一個觀點。這更加荒唐了。
從實質看，全世界45的錢，在美國人手里。美國有錢，但大錢并不在場內，最牛的企業也輕易圈不著很大的錢(美國的大錢在場外玩指數和購并！)。即使最大幅度的下跌，對經濟的損害，也不是很大。但是中國不一樣。中國還要發展直接融資，中國還要減持國有股，中國的各大商業銀行也還要上市、發債以及籌融資，這是中國的既定方針。
明白了這一點，想看股市笑話的人要想清楚。我們的股票市場非同小可，不容政府袖手旁觀，碌碌無為。因為我們不僅要發展股票市場，還要發展二板市場，債券市場，包括企業債券和轉債。將來總有一天，我們也要玩指數！也要讓所有的上市公司無法如今日這般隨意圈錢，這些金融產品與金融工具，將使得中國的資本市場，走向更加健康。
如此，呵呵，還怕沒有一波反彈嗎？
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