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說中科系是顆炸彈，因為它毀了萊鋼股份、中西藥業等一批上市公司；說銀廣夏是炸彈，因為它不僅傷了輕紡城、上海金陵、中關村、和光商務，而且讓大成基金管理公司的兩家基金凈值一舉損失近3個億。
在和業內朋友聊天的時候，朋友說，年底可能還有兩顆更大的炸彈要爆。同樣是資金鏈的問題，但絕不會只是涉及幾個上市公司，也絕不是幾家機構受損就能完了的。如果大的
資金鏈條斷掉了，如果不少機構都要被迫平倉，那樣的后果將會是什么樣？
炸彈一：委托理財要逼券商破產？
委托理財一度曾是上市公司和券商的金礦，但今年三季度以來的股市下跌行情，讓一些券商和機構出現了不同程度的虧損，原以為可以一本萬利，沒想到大多數上市公司未嘗到甜頭卻先嘗到了苦頭。
據業內人士估計，在本次的下跌行情中，有近三分之一的券商在理財與自營業務方面出現虧損，如果十月行情沒有好轉，到今年年底委托理財結算高峰期間，有些券商將出現難以歸還委托理財本金的可能，更不用說支付保底收益了。所以一些上市公司，如中農資源都聰明地趕緊收回委托投資，把錢攥在自己手里。而一位券商資產管理人士認為，到年底披露理財虧損的上市公司將為數不少。但部分上市公司估計在其年報的賬面上，有可能不體現委托理財的虧損。據介紹，由于大部分的上市公司委托理財，特別是委托券商理財的大多有協議保底收益，且相互間都有很多的聯系，故部分委托協議年底到期的上市公司，可能會采用與券商協商延長委托理財期限的方法，以減少損失。他預計延長協議期限的受托理財方在年底將會按協議支付保底收益，實在支付不出的會以掛賬的形式，等到行情好轉以后再行清算。但這只能說是合情不合法。因此受托人的信用也就變得十分重要。更何況管理層還把委托理財視為今年下半年檢查的重點之一。一旦出現不測，上市公司更可能出現較大的損失。這一炸彈不僅威力不小，還是一顆雙響彈，炸傷的不僅僅是幾十家上市公司，還有券商。
其實，四季度券商的資金面偏緊已是不爭的事實，但今年不同，配股承銷被套、銀行對股市信貸資金收緊、委托理財又要支付本息……四處都是要錢的手，一向實力雄厚的券商估計也難以招架，我們只能乞求資金鏈這一環千萬別斷。
炸彈二：私募基金要爆倉？
委托理財的弊端就不用說了，但有個問題卻不能忽略，即委托理財的主角私募基金的爆倉可能引發二級市場資金鏈的斷裂。
牛市的時候，私募基金搶盡風頭，規模越做越大，可本輪急速暴跌之后，不少頭頭腦腦傻了：突然從盈轉虧，當初向客戶承諾的保底收入和高額利息怎么辦？記者于是與一位搞私募基金的朋友打起詢問電話。朋友笑稱，自從成功逃頂之后，便從股市暫時隱退，現在已經改行做起了中介人，為深套股市的一些機構“找錢”，這已成了另一個無風險的熱門職業了。朋友說，股市大跌以來，身邊有不少機構套得很慘，而支撐下來的，也都已是筋疲力盡了，它們現在最急需的就是——錢！隨著股票市值的下跌，不少私募基金急切地找錢護盤，否則就要爆倉了。而目前市場中的民間借款利率也已水漲船高。
據稱，私募基金在股市里玩的都是資金杠桿效應，采取的多是保底合約的方式，即在出資人賬戶資金基礎上，管理人必須再打入一定比例的保證金作為風險基金，當委托賬戶資金虧損時，管理人必須從自己的保證金中劃資金彌補虧損。據傳，目前保證金已升至50%以上，而在股市大跌之前，保證金則多為10%至30%。若以10%的保證金計算，即私募基金出資500萬元，操縱的資金將達到5000萬元，一個跌停板，保證金將蒸發殆盡。如果僅此而已，基金可能還有一絲絲喘息的余地，但不少私募基金的透支行為已是業內公開的秘密，往往將融到的5000萬元資金，再按1比1的比例透支，雪球越滾越大，操縱的資金高達10000萬元，此時，股市只要下跌5%，基金就要往賬戶里再輸血。因此，自有資金比例低的，實際上已經爆倉了。而私募基金之間的相互鎖倉，無疑又成了連環套，只要有一只股票出了問題，一些苦苦支撐的強莊股自殺式跳水、連續跌停板的悲劇就將此起彼伏，被“逼”急了的私募基金們還會不計成本地殺跌套現。對于國慶節前后的一些小盤次新股莫名其妙地跌停，接受采訪的機構大都認為，這可能正是私募基金套現的結果。
沒有錢，多牛的機構也不行。曾經標榜自己不尚虛名、只想踏踏實實做事的新疆德隆不是也一反常態地上了CCTV。是不是由于股市大幅下跌，上市公司委托理財虧損厲害，銀行對股市信貸資金收緊，新疆德隆集團面對前所未有的資金短缺的壓力(傳聞該公司旗下的證券公司委托理財回報利潤率最高15%)不得而知。還有一個消息是，據《21世紀經濟報道》消息，其旗下以接受委托理財而聞名的金新信托竟要牽頭組建保險公司。是不是缺錢，可能只有德隆才說得清。德隆尚且如此，其它的小機構又能好到哪兒去？
(吳玲玲)
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