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2001年中期每股收益0.378元，如今股價不足10元，正接受中國證監會調查的藍田股份疑團重重。藍田股份有沒有在“魚塘里放衛星”，將有望真相大白
本報記者 張煒
藍田股份2001年中報披露后，曾就投資者對其業績的質疑作出解釋，言下之意公司一
切都正常。但這家公司還是存在某些問題的嫌疑，據稱，藍田股份已于9月21日接受中國證監會調查。
藍田股份究竟出了什么問題？為何接受監管部門的調查？藍田股份在公告中沒有披露詳情�？磥恚{田股份有沒有在“魚塘里放衛星”，還待監管部門的調查揭開真相。但有一點現在已很清楚，即藍田股份的績優很少有投資者相信，券商和基金從未大規模持有，就連惡莊也沒興趣借此炒作。事實上，藍田股份在資本市場上至今未能走出欺詐上市的陰影。據中國證監會1999年10月公布的查處結果，藍田股份在股票發行申報材料中，偽造有關批復和土地證，虛增公司無形資產1100萬元；偽造三個銀行賬戶1995年12月的銀行對賬單，虛增銀行存款2770萬元；將公司公開發行前的總股本的8370萬股改為6696萬股，對公司國家股、法人股和內部職工股的數額作相應縮減，隱瞞內部職工股在1995年11月6日至1996年5月2日在沈陽產權交易報價系統掛牌交易的事宜。與鄭百文和紅光實業欺詐上市的情節相比，藍田股份的違法問題同樣十分嚴重，只不過該公司在績優的光環下未遭更多的譴責。對當時藍田股份主要責任人僅被處以警告并罰款10萬元，沒有更多的社會輿論要求追究刑事責任和提起民事賠償訴訟。藍田股份被罰后股價從此一蹶不振，而公司老總一邊把申請發行股票所犯的違規過失，歸罪于“與當時的環境有關”，稱是學法不夠所致；另一邊繼續吹捧公司在魚塘里創造的奇跡。
問題還遠不止于欺詐上市留下的陰影，藍田股份直到2001年中期的業績仍難以讓投資者信服。首先，業績有控股股東操縱之嫌。藍田股份雖聲稱公司已與控股股東做到“三分開”，但其“三分開”是真是假難辨。藍田股份的經營活動與中國藍田總公司關系密切，該公司董事、原董事長兼總經理瞿兆玉，同時任中國藍田總公司法定代表人。中國藍田總公司是藍田股份第一大股東湖北洪湖藍田經濟技術開發公司的控股股東，兩者間實際屬“爺孫”關系。中國藍田總公司作為藍田股份的代銷商，其代銷數額雖不可觀，但作用卻驚人。據中報顯示，2001年上半年，中國藍田總公司代銷759.47萬元商品，占當期藍田股份銷貨的0.93%。而藍田股份生產的野藕汁、野蓮汁、紅心鴨蛋等產品在中央電視臺第一套節目黃金時間的廣告，及公交車、路牌等廣告均由中國藍田總公司支付費用，且公司也沒有承諾在未來支付該廣告費用。藍田股份的廣告費如此開支，讓頭腦清醒的投資者疑竇叢生。問題在于兩點：其一，高額廣告費由中國藍田總公司義務代付，藍田股份的營業費用失真，凈利潤含大量水分。其二，中國藍田總公司又有多大的能力繼續負擔這筆巨額費用而不需要任何回報？藍田股份未來的業績可能面臨“縮水”。
其次，魚塘里的業績神話能維持多久。藍田股份上市后的業績增長令人驚嘆，該公司1995年凈利潤2743.72萬元，1996年上市當年翻番實現5927萬元，1997年至1999年三年分別為14261.87萬元、36472.34萬元和54302.77萬元。藍田股份的業績增長就似“放衛星”，幾乎年年實現翻番增長，直到2000年后才出現萎縮，降至43162.86萬元。藍田股份的業績主要來自“神奇”的魚塘效益，原總經理瞿兆玉曾在去年3月稱，幾年來產品始終處于不愁銷的狀態。瞿兆玉繼而介紹，洪湖有100萬畝水面可以開發，藍田股份現在只開發了30萬畝，而高產值的特種養殖魚塘面積只有1萬畝，這種精養魚塘每畝產值可達3萬元，是粗放經營的10倍。據有關報道稱，藍田股份在精養魚塘推行高密度魚鴨配套養殖技術，每畝平均產成魚由350公斤提高到1000公斤，加上養鴨收入，每畝平均收入由1400元提高到近萬元，養殖成本降低20%。另外，藍田股份在洪湖飼養的紅心野鴨蛋供不應求，實現原料自給后，每枚可增加毛利0.3元。而同樣是在湖北養魚，去年上市的武昌魚在招股說明書中稱，公司6.5萬畝魚塘的武昌魚，養殖收入每年五六千萬元，單畝產值不足1000元。藍田股份創造了武昌魚30倍的魚塘養殖業績，其奇跡有多少可信度？如今已越來越遭懷疑。
再次，應收賬款之迷解釋離奇。藍田股份去年主營業務收入18.4億元，而應收賬款僅857萬元。公司方面稱，由于公司基地地處洪湖市瞿家灣鎮，占公司產品70%的水產品在養殖基地現場成交，上門提貨的客戶中個體比重大，當地銀行沒有開通全國聯行業務，客戶辦理銀行電匯或銀行匯票結算貨款業務，必須繞道70公里去洪湖市區辦理，故采用“錢貨兩清”方式結算成為慣例，造成應收賬款數額極小。藍田股份的這一解釋引出新的疑問，該公司似乎在上市公司中又創一項奇跡，即近18億多主營業務收入主要靠現金交易完成。稍懂財會知識的人士，勢必對藍田股份“錢貨兩清”方式結算下的銷售收入確認產生懷疑。另外，藍田股份去年野藕汁、野蓮汁等飲料銷售收入達5.29億元，難道飲料銷售是因市場供不應求而未出現應收賬款嗎？
第四，關聯方其他應付款數額巨大。與其他上市公司的控股股東占用資金，導致上市公司其他應收款數額巨大相反，藍田股份倒是占用了中國藍田總公司等關聯方巨額資金。2001年中報顯示，關聯方其他應付款余額2.22億元。其中，向湖北洪湖藍田經濟技術開發公司借款2884.4萬元，其余均向中國藍田總公司及其子公司借款，僅中國藍田總公司直接借款達1.93億元。如同代付廣告費一樣，中國藍田總公司就似在為藍田股份盡某種義務，就連1999年因上市造假被處以的行政罰款100萬元，也是由中國藍田總公司代為墊付。一家年盈利近五億元、未分配利潤多達10億元的上市公司，如此資金運用捉襟見肘簡直讓人難以理解。
本周二，藍田股份接受調查的消息公布，下午復牌后該股即跌停。2001年中期每股收益0.378元，如今股價只剩9.95元，藍田股份究竟出了什么事？也許一切已盡在不言中。
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