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郭憲
市場承受70只銀廣夏下挫的沖擊
周三當(dāng)銀廣夏在連續(xù)12個跌停板后被首度打開，成交量急劇放大，當(dāng)天1.04億股的交投占流通股的37%，似乎預(yù)示著該股的下挫進(jìn)入尾聲，應(yīng)該有利空出盡之感。但奇怪的是周一
天卻有許多強莊股跳水，如天津磁卡、中大股份、天山紡織等，大盤也被拖，下創(chuàng)出新低，為什么會這樣反常？這里有機構(gòu)之間的資金鏈問題。也許在最黑暗的日子即將過去前，一大批融資機構(gòu)成為“犧牲品”悲壯倒下。
銀廣夏對市場的沖突實際上有“二波”，第一波涉及到大莊家中經(jīng)開，人們看到的是東方電子放巨量下挫，大資金“挖東墻補西墻”的兌現(xiàn)幾近瘋狂。其實當(dāng)時還有一些個股同樣大幅跳水，像廣鋼股份、沙隆達(dá)等，因為銀廣夏有數(shù)十家機構(gòu)重倉持有，出現(xiàn)資金缺口時，只能無奈平倉其它股票。第二波沖擊則發(fā)生在本周，因為銀廣夏跌停板打開，就意味著債權(quán)人可以和你“結(jié)帳”，或者直接從你的帳戶劃走資金劃走資金，錢不夠還債，就大肆拋售其它股票。一了百了，如果講在銀廣夏停牌期間，甚至復(fù)牌后一直跌停板，債務(wù)人以賣不出去為擋箭牌，尚能喘口氣，當(dāng)巨量放出能逃出去時，黃世仁們絕不會客氣的。因為放債的知道，現(xiàn)在不把錢“搶回來”，又會迅速貶值，果然1億股的巨量之后，又重蹈跌停板，債主們逼人實在太急。
一只銀廣夏從流通市值86億元，快速貶值到20多億元，猛然間“消失”的60余億元，成為幾十家機構(gòu)的“鬼門關(guān)”，波及的跳水股有10多家，除了基金和上市公司還能吃“大鍋飯”湊和著生存。民間機構(gòu)和部門大戶，不少已爆倉出局，因為像銀廣夏、東方電子等所謂高價績優(yōu)股，在上漲行情中融資或抵押相對容易，比例很高，做這種買賣的機構(gòu)多多。
現(xiàn)在滬深股市流通市值短期縮水4000億元，相對于70只銀廣夏的暴跌損失，如果一只銀廣夏“打倒”10只強莊股，則7月份之后的大盤下跌，股市中至少有700只莊股中的機構(gòu)受到重創(chuàng)。不過大盤回落的節(jié)奏較慢，個股拉升的幅度大小不一，加上大多數(shù)沒有銀廣夏如果亮麗，所以市場并沒有感受到銀廣夏暴跌這樣的“慘烈”。但4000多億元的市值流失，卻是一件不爭的事實，按目前機構(gòu)資金實際占市場50%份額測算，各類機構(gòu)損失或叫帳面虧損2000億元，包括基金、券商、上市公司、各種社會機構(gòu)、私募基金等。
相比個人投資者的2000億元損失，眾多機構(gòu)同樣數(shù)額的“赤字”性質(zhì)就大大不同，其中向銀行融資、同業(yè)拆借、透支做莊等方式融入比例不低。上漲時是“多贏”，雪球越滾越大，大挫時必然是“俱虧”，銀行為保本要收回，債權(quán)人“棄息保本”抽資，債務(wù)人拋售股票還債的命。現(xiàn)在大盤跌破兩年線，已非正常的獲利回吐概念，機構(gòu)資金鏈斷裂后的復(fù)雜“債權(quán)債務(wù)”關(guān)系，使中國股市陷入困境。
90年代初個人大戶投機時代，曾經(jīng)在1993年2月創(chuàng)下滬市1500點的輝煌，但也有兩度缺破400點的悲壯，下跌幅度達(dá)70%以上。但當(dāng)時流通市值不過幾百億，大戶也僅在證券營業(yè)部短暫透支，暴跌對整個經(jīng)濟(jì)影響不足道。實際上到1994——1995年低迷時，早期大戶中70%左右含恨出局，市場平靜承受了這一“苦果”。
2001年的市場規(guī)模搞大了20%的下挫損失市值4000億元，其中融資比例又高。市場形成3百億元級別的集團(tuán)資金，如基金中的博時、南方、華安等大券商中通過委托理財甚至達(dá)到二、三百億元，加上一些松散同盟軍，如中科系、中經(jīng)系、德隆系等，造市能量大增。融資觸角伸到方方面面，抗危機能力很強，一般小風(fēng)浪均能靠拆借資金化解，真的山窮水盡，又會一瀉千里不可收拾，正所謂“成也機構(gòu)、敗也機構(gòu)”。
中國股市此波大調(diào)整，不是國有股減持所致，也與宏觀經(jīng)濟(jì)面無關(guān)(就像上漲時一樣)，是大批機構(gòu)像早期個人大戶一樣，必須付出的“成長代價”，市場經(jīng)濟(jì)永遠(yuǎn)是把雙面刃。
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