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江西 葉再林
華安創新的認購早已結束，南方基金的認購也于昨日落下帷幕，雖然認購情況沒有預期那樣熱烈，但是我國基金業的發展畢竟由此邁進了一個嶄新的階段。面向未來，開放式基金應當繼續不斷創新，以實現超常規發展。
一、制度創新：要以公司型為主。這是國際化的主潮流。因為公司型是現代企業制度的主導形式，有著比較完善的治理模式，適合于開放式基金的運作和發展，也更能體現基金的“利益共享、風險共擔”的基本特征。同時，契約式基金持有人的權益受《信托法》保護，公司型基金持有人即股東的權益受《公司法》保護，二者相較，法律法規對于股東權的保護更為明確和有效，因為前者的基礎是“信”，而“信”屬于道德規范。
目前，《暫行辦法》和《試點辦法》都只規定了契約型基金，這顯然不能滿足國際化的要求。筆者認為，《投資基金法》應當把公司型基金作為開放式基金的主流形式來設計規范。在《投資基金法》頒布之前，可以按照國際慣例組建兩三家先行試點，一方面可以取得經驗，另一方面也可以為完善《投資基金法》提供有益借鑒。
二、機制創新：建立以持有人利益為中心的激勵和約束機制。目前基金管理人的管理費是典型的“鐵工資”和“大鍋飯”，獎勵(業績報酬)則是“自定辦法、自發獎金”，持有人和管理層都管不著。這種狀況顯然不利于保護持有人的利益和基金業的長遠發展，應當盡快改革。管理費可實行“基本費＋年費”制，其中年費按實發紅利的一定比例計提。獎勵實行多種形式以紅利為基準的獎勵制。這樣，管理人和持有人就形成了“命運共同體”，從而從根本上改變目前以管理人利益最大化為實際目標、管理人和持有人利益此消彼漲的不合理狀態，建立起以持有人利益為中心、持有人和管理人利益內在統一的激勵約束機制，強化雙方紅利意識，弱化基金單向拉高股價的沖動。
從現有法律法規看，上述改革不存在法律障礙。主要障礙來自管理人，因為這將拉開他們的收益差距，尤其績差基金管理人的收益將會明顯降低，績優但“少分多留”者的收益將會持平，只有績優且分紅多的基金管理人收益才會增高。鑒于此，可選擇幾家績優基金試點，積累經驗，逐步推廣。
有人說這樣做會刺激基金管理人冒險，然而，基金管理人冒不冒險，不在于是否以投資者的利益為中心，而在于是否有健全的內、外部約束機制。相反，以基金管理人的利益為中心，置投資者利益于可有可無地位，失去投資者的有效約束，更增加了基金管理人的冒險性。
三、科技創新：大力推進電子網絡化。開放式基金的發行采用了“柜臺排隊”的方式，據說這種方式可以避免存款大搬家和契約身份不真實，似乎上網搖號就違背了市場經濟和證券市場的基本原理，不能體現法人有限責任和契約的原理。這種說法顯然是站不住腳的。因為排隊和上網只是方法，二者不存在誰符合誰不符合，市場經濟基礎的問題。嚴格地說，“排隊購物”是計劃經濟的典型現象，存款是不是要大搬家取決于要不要“金額預繳”，與柜臺排隊還是上網無關，而電子商務早已把契約關系信息化了。事實上，在排隊方式下，不僅有過存款大搬家，而且有過身份證大搬家。“8·10”事件達到了頂峰。而在網上，既可以搖號，也可以排隊，實踐證明搖號比排隊更科學、更公平。君不見：網上向二級市場幾千萬投資者配售新股井然有序，人人稱公平，也沒有存款大搬家。當前，全球金融業正在快速電子化、網絡化、無形化，為什么不抓住這一有利時機，大踏步地推進電子網絡化，反而要逆時代潮流而“退”呢？
四、觀念創新：把基金建成“共同富裕之門”。目前有兩點可以改進：一是1萬元的“門檻”進一步降低，二是開放的“門戶”起碼擴大到半數以上地(市)級城市。這樣，可以動員廣大中低收入者加入基金，一方面為他們開辟一條比較穩健的投資渠道，另一方面可以在更廣大范圍內分流儲蓄，同時也極大地提高了基金的知名度和信譽度，為其發展奠定更廣泛、更堅定、更穩定的社會基礎。從更深層次看，這將有可能在我國引發一場資本啟蒙運動，對于深化經濟體制改革將產生深遠的影響。
當然，這樣做會增加開辦費和管理費，但是，如果突破傳統的柜臺模式，充分利用和改進現有金融網絡，走電子化無形化之路，增加的費用不會太大，而獲得的發展潛力將十分巨大。筆者希望有遠見卓識的金融家心中裝著億萬中低收入者，裝著九億農民，開拓出有中國特色的“共富”基金，利國利民利基金。
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