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北京首證 楊成義
-行家之見
中國人民銀行日前發布的消息顯示，8月份銀行居民儲蓄增首次突破7萬億元大關。不可否認，由于目前中國投資渠道相對狹窄，肯定會有部分資金流向股市，這對于中國目前還
是資金拉動型的證券市場而言，無疑是巨大的支持，也是對目前廣大投資者最大的信心支持。但七萬億儲蓄存款，究竟多少會流進股市？
如果仔細分析這個問題，筆者認為不是上面所想象的那么簡單，還有很多值得探討的地方。7萬億的居民儲蓄存款，平均分配到目前13億的居民人口，則每人的人均存款為5384.6元，但目前我國社會的財富結構是30%的人口控制著70%的社會財富，這意味著70%的人口只擁有30%的社會財富。那么，7萬億元儲蓄存款中的30%大約為2.1萬億元，13億人口的70%大約是9.1億人口，則這70%的人口平均擁有資金為2307.7元，這是一個相對偏低的數值，何況我國的各項保險制度包括養老保險、醫療保險等都剛剛起步，子女教育又是一筆巨大的開支。在這種情況下，每個家庭在擁有多余的錢中，可以用來投資股市的資金實在不多。通過這樣的分析，討論7萬億居民儲蓄存款中究竟有多少資金可以投資到股市中的問題，就沒有想像的那么樂觀了。
股市不是所有居民都可以參與的市場。參與股市投資，是那些擁有部分閑余資金可以用于投資的居民的權利。我們將這部分居民分為兩類：第一類是擁有大量剩余資金的居民，也就是我們上面所說的控制著70%社會財富的30%的居民。對于這些手中有大量閑余資金的人而言，一般都有自己的產業，未必會對證券市場有太多的興趣，即使他們有興趣投資證券市場，該投的資金已經投入了。至今沒有參與股市的這類居民，估計目前很難對股市產生興趣，何況他們還有其他的投資渠道。第二類就是沒有太多剩余資金的投資者，他們可入市的資金也已經投入，現在不會有太多的資金可以繼續貢獻給證券市場。
此外，由于資金具有趨利性，在沒有利益驅動的前提下是很難吸引資金大規模傾斜股市的。目前滬深兩市都處于階段性的調整市道中，低迷的行情不會對場內資金產生足夠的吸引力，相反會導致資金從股市中的分流出去，這也是8月份居民儲蓄存款增長的主要原因。居民儲蓄存款大量向股市分流的唯一前提是：大盤回暖，市場形成較強的賺錢效應。否則，儲蓄存款依然是儲蓄存款，不會有太多的錢流進證券市場。
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