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聯(lián)合證券研究所 歐陽(yáng)剛
分類標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)價(jià)指標(biāo)
1) 從基金規(guī)模和類型來(lái)分類，目前的基金大致可以分為以下類型：大盤成長(zhǎng)型、大盤平衡型、小盤成長(zhǎng)型、指數(shù)型四種。雖然還存在以行業(yè)進(jìn)行基金分類的方法，目前也確實(shí)存
在行業(yè)投資偏好不同的基金，但基金契約并沒有限制或?qū)嵸|(zhì)上限制基金的行業(yè)投資分布，因此，本文并不采取以行業(yè)分類的辦法。
2) 基金的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系一般要綜合考慮收益和風(fēng)險(xiǎn)因素，收益主要指凈值增長(zhǎng)率，風(fēng)險(xiǎn)則是指凈值波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差等，在此基礎(chǔ)上產(chǎn)生了夏普指數(shù)、特雷諾指數(shù)、詹森指數(shù)等指標(biāo)，但在我國(guó)，基金并不是被動(dòng)地接收持有股票價(jià)格的變化，前期大行其道的集中投資實(shí)際上可以通過(guò)控制股票價(jià)格，從而有效地降低基金凈值波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差等名義上的風(fēng)險(xiǎn)因素，因此，目前評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)存在著較大的失真可能。在這種情況下，本文只采取凈值增長(zhǎng)率這一指標(biāo)，雖然只是個(gè)不全面的基準(zhǔn)，但簡(jiǎn)單明了，有利于投資者做出基本的判斷。
3) 基金績(jī)效的管理公司因素以及開放式基金的推出，都要求我們不但要關(guān)注基金，還要把注意力集中到基金背后的管理公司上面來(lái)，由于同一管理公司旗下的基金共享著同一咨詢平臺(tái)，都受到公司投資決策委員會(huì)及監(jiān)督機(jī)構(gòu)的約束，因此，在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中突出管理公司這一比較對(duì)象，對(duì)投資者的投資決策應(yīng)有較大的幫助。(在此本該考慮基金公司的人員更換尤其是基金經(jīng)理的更換問(wèn)題，但由于此類因素很難量化，故不得不舍棄，投資者決策時(shí)，應(yīng)定性考慮這些因素)。
4) 基金之間的可比性不但體現(xiàn)在分類上，時(shí)間段的可比也是一個(gè)重要的因素。因此，我們只選取的基金在2001年前上市的基金，對(duì)于大盤基金，因?yàn)槎际窃?000年前上市，因此選取的時(shí)間段為2000年至今；對(duì)于小盤基金，因?yàn)殛懤m(xù)在2000年上市，因此其今年的表現(xiàn)才是合理的比較依據(jù)，選取的時(shí)間段為2001年始至今。
分類績(jī)效評(píng)價(jià)目的
目前有關(guān)基金績(jī)效的分析很多，但大部分只是對(duì)基金進(jìn)行定性、孤立的分析，定量的整體績(jī)效分析少之又少，即使這些定量分析，也基本上只是全景式的掃描，夾雜著些復(fù)雜的指標(biāo)，雖然較全面地對(duì)基金績(jī)效進(jìn)行了描述，但對(duì)于基金投資者的決策而言，并沒有很大的幫助。
不同規(guī)模、類型的基金經(jīng)過(guò)這些年的運(yùn)作在業(yè)績(jī)上開始有了分化，進(jìn)行基金的分類比較已經(jīng)有了初步的基礎(chǔ)，本文準(zhǔn)備從基金規(guī)模、類型、管理公司等方面進(jìn)行分類比較，主要是希望達(dá)到以下目的：
1)對(duì)基金的績(jī)效進(jìn)行簡(jiǎn)單明了的判斷，為基金投資者評(píng)價(jià)和下一步投資提供一個(gè)初步的基準(zhǔn)。
2)對(duì)基金管理公司管理封閉式基金的能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，為開放式基金投資者選擇管理公司提供參考。
大盤成長(zhǎng)型基金比較(截止日：9月21日)
注：1、基金凈值增長(zhǎng)率=(分紅前單位凈值/期初單位凈值)×(期末單位凈值/分紅后單位凈值)-1
2、平均凈值增長(zhǎng)率={(1＋本期基金凈值增長(zhǎng)率)×(1＋上期基金凈值增長(zhǎng)率)}12/20.75-1
從上表來(lái)看，華夏基金管理公司管理的基金興華表現(xiàn)出色，本期和綜合排名均列第一，長(zhǎng)盛公司憑今年的表現(xiàn)，也排在前列，即將推出創(chuàng)新開放式基金的華安公司位居第二，顯示其對(duì)大盤成長(zhǎng)型基金的管理有較強(qiáng)的能力，為其開放式基金的順利運(yùn)作打下良好的基礎(chǔ)。
大盤平衡型基金比較(截止日同上)
從平均增長(zhǎng)率來(lái)看，嘉實(shí)公司的基金泰和以21.61%的增長(zhǎng)率領(lǐng)先第二名3.5個(gè)百分點(diǎn)，顯示嘉實(shí)公司的分散投資、平衡型基金管理確實(shí)有獨(dú)到之處，今年盡管換了基金經(jīng)理，投資組合也出現(xiàn)適度集中現(xiàn)象，但中報(bào)顯示，其股票的分散化程度還是比絕大多數(shù)基金高，這為其未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)鋪平了道路。
大盤指數(shù)型基金比較(截止日同上)
華夏、南方和鵬華的指數(shù)投資都比較理想，我們注意到南方的指數(shù)投資在2000年取得了顯著成效，總體績(jī)效也較好，南方即將設(shè)立開放式基金，完全可以利用其在指數(shù)投資方面的優(yōu)勢(shì)，尤其在當(dāng)前市道下，指數(shù)投資還可以增加基金資產(chǎn)的流動(dòng)性。
小盤成長(zhǎng)型基金比較(截止日同上)
如同大盤成長(zhǎng)型基金一樣，長(zhǎng)盛和華夏又排在前列，不能不認(rèn)為上述兩公司在成長(zhǎng)型基金管理方面確實(shí)存在一定的優(yōu)勢(shì)，不過(guò)由于比較期較短，以上數(shù)據(jù)對(duì)揭示小盤基金的未來(lái)業(yè)績(jī)還不夠充分，隨著時(shí)間的延伸，不管對(duì)小盤基金還是大盤基金，不管是成長(zhǎng)型還是平衡型或是指數(shù)型，以上的分類統(tǒng)計(jì)將具有越來(lái)越高的準(zhǔn)確性。
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