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廣東科德/張亞梁
一轉眼，中國股市已經度過了它的十歲生日。十年烽火路，回首這十年，既有著牛市的狂熱與喜悅，也經歷了熊市的蕭條與無奈。雖然它曾出現過或者依然存在不少問題，但是，它在為國有企業募集資金、轉換機制等方面取得的成就也是大家有目共睹的。展望未來，筆者認為，中國股市走上國際化、市場化的道路是大勢所趨，歷史必然。當然，也只有符合
這種大趨勢的股票，才可能成為未來市場的真正主流投資品種。
山雨欲來風滿樓。我們已經明顯地感覺到，中國證券市場與國際接軌的腳步在加快。年初，新股發行由原來的審批制改為核準制，一改過去各地區和部門分配上市額度，只要有額度，不管公司質地如何，統統上市，明顯不公的現象，從源頭上欲杜絕公司虛報業績，包裝上市圈錢之門。同時，也為那些業績優良、質地好的非公有制企業上市融資打開了方便之門。這對于培育優秀的上市公司，提高上市公司的整體質量有著非常重要的意義；近期連續推出的華安創新投資基金、南方穩健成長基金，這又是我國證券市場發展史上的一個重要的里程碑。推出符合國際慣例的開放式基金也表明我國在發展新的金融衍生品種和培育機構投資者方面又邁進了一大步；去年以來，管理層加大了對市場的監管以及對各類違規事件的查處力度，把保護中小投資者的利益放在首位。種種跡象都表明，管理層正在由過去的既當裁判員，又當運動員的角色正在向真正的裁判員轉變……，這一切都標志著中國的證券市場在日趨完善，也為日后其加入世界金融體系的大家庭打下良好的基礎。
筆者認為，以下三類企業最有希望成為未來股市投資的真正主流投資品種。第一類，大型藍籌股。中國石化這艘航空母艦的成功登陸，說明國內股市的容量大的很。可以預見的是以中國石油、中國移動、中國電信、中國聯通等帶有一定的壟斷性、贏利能力好的一批超大型國有企業，也將陸續上市。這些股票由于具有流通市值大，業績良好且穩定，有一定的成長性、流動性強等特點，并且對于穩定市場，降低大盤平均市盈率有著重要意義，明顯具有大藍籌股的特征，所以極容易受到社保基金和開放式基金等機構投資者及穩健性投資者的追捧；第二類，中外合資、外商獨資的上市公司。隨著中國加入WTO，中外合資、外商獨資的上市公司將不再稀罕。中國證監會副主席史美倫近日透露，目前中國證監會正與外經貿部就有關總公司在國外的外資企業上市問題商量詳細、具體的細則，而外經貿部在此之前就已經公布了在國內的外資企業可以在國內上市。改革開放二十年來 ，中外合資企業是增長速度最快的一類企業，由于它們很少存在我們所說的公司治理問題，其管理和生產技術水平又較高，所以是名符其實的質優企業。若能大量利用好中國股市上極其便宜的資金，那它們無疑將如虎添翼，對迅速改變我國上市公司平均質量會起到重要作用；第三類，優秀的民營企業。新股發行由審批制改為核準制后，使優秀的民營企業上市成為可能，加上創業板推出日期的不確定性，許多質地好，實力雄厚的民營企業都會選擇在主板上市，它們將成為中國證券市場的又一股新生力量。今年以來已有“用友軟件”、“太太藥業”、“廣東榕泰”等民營企業上市。
據統計，深、滬兩地上市公司前十大股東持股數占總股本的66.15%，其中國有或國有控股企業以及政府機構持股數占總股本的51.16%，國有股比例占絕對優勢。出現這種情況，主要是由于我國上市公司中的絕大部分是由國有企業改造而成。上市公司股權結構存在著明顯的缺陷：出資人代表不在位；上市公司直接或間接受到行政管理部門的種種干預；相當多由母公司資產剝離包裝后上市的，母公司原有的優良資產和精良人員構成了上市公司的主體，而非主業和不良資產以及輔業人員留在母公司，這類公司在人員、業務、利益等諸多方面都與其母公司存在千絲萬縷的聯系，造成大量的關聯交易；董事會成員和經理人員的構成往往難以按全體股東的意愿去選擇和確定，更缺乏合理合法的、充分的激勵，嚴格規范的、有效的約束。正因為如此，所以，才出現了種種“一言堂”、產權不清、內部人員控制嚴重、機制轉換不徹底等等一系列的問題。而上述三類企業的加入，恰恰能彌補現有上市公司這些方面的不足，對于改善上市公司的股權結構，改善市場參與主體的構成都起到了重要的作用，可以預見，未來的市場資金將從原有的一些老股票中退出，流向新上市的上述三類公司，同時也為廣大投資者提供許多新的投資機會。
應該說，大盤此波緣于6月14日見頂2245.43點以來的調整，至今雖然在跌幅上只有20%，但是其給整個市場帶來的深遠影響將遠遠超過歷史上出現的任何一次的大的調整。它既是中國宏觀經濟領域 產業結構大調整的一種體現，也是股市市場內部上市公司股價結構的一次大調整，也是長達十年股市泡沫的一次風險集中釋放，而更是對市場的參與各方包括管理層、券商、上市公司、機構投資者、中小散戶投資者、中介機構等的一次大洗盤。股市在持續的上漲過程中，是不容易暴露問題的，然而一旦開始持續下跌，問題就會陸續暴露出來。所以在這樣一種非常時刻，投資者的投資理念也將進行大嬗變。只有經歷這種嬗變，我們才能適應市場未來的大變化。筆者堅信，在一到二年的時間內，中國股市將會出現兩極分化的走勢，一些真正業績優良、高成長的上市公司完全有能力讓自己的股價站在100元以上甚至幾百元，而不是純粹靠概念題材資金的推動，而隨著退出機制的完善，那些經營不善，連續虧損公司的股價將會跌破面值甚至直接被退市，這一切都是市場化的必然結果。關注企業的成長性是我們投資的真諦，筆者同時也堅信，上面提到的三類企業將會成為未來股市的真正主流投資品種。
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