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編者按：現在的市場，需要修養生息。做為一塊試驗田，不能老這么折騰下去。地塊種久了，土已經很板結，作物也退化了，越種越窮。與其讓種種缺陷困擾我們的市場，讓股市就這樣不死不活地走下去，不如抓住時機，奮力進取
特約撰稿 縹緲
人生如戲。人的生命充滿機遇，但是有多少人能夠既簡單而又精彩地演一場呢？股市也一樣。對每一個有一定資歷的股市投資者而言，大盤同樣有生命，它會說話，它也會表演，每到開盤之時，都把它的波濤與激情，表演一回。
但股市也和人生一樣，糊里糊涂的時候多，干凈利索的時候少。就如一個人，如果可以再活一次，又該是怎樣的一個活法呢？
對于股市的不確定，是困撓許多人的難題。所以近期有關上市公司的報道越來越多，行業調研報告越來越厚，趨勢線越走越復雜，政策也越來越沒準(特別是有關ST的政策，各執一辭)，這樣下去，是非常危險的。
縹緲追求簡單。管你透明也好，不透明也好，干脆一概不信。因為不論你從哪個角度看結果，全一烏七八糟的大雜燴，治不了根本。現在的股市，像一千多個大廚在爭著炒自己“鍋”里的“菜”，煙霧彌漫，百味交雜，難得有一口簡單而清閑的空氣。對于任何人，三公也好，三不公也好，極度地透明與極度的不透明的結果是一樣的，那就是你什么也沒看見。
所以縹緲看盤是靠《論語》，本章股市論語，說說《子路》章不令而行。這也是縹緲炒股的冷著之一。
我們知道，孔夫子對于處理行政工作的好壞，是有很嚴格的評價標準的。他曾經這樣說：有人可以把《詩》背得爛熟，但是你讓他處理具體的事務，他卻不會辦事；讓他當外交使節，他也不能據理交涉。這種人，實在是比較多的。問題出在哪里？為什么我們讓很正派的人處理事物，會發生政令分離，可以不令而行；反過來，讓很不正派的人處理事物，仍然是政令分離，雖然有令，也沒有人實行呢？
春秋時期，季氏當權，也曾經專門問政于孔夫子，老人家說：政者，正也。子帥以正，孰敢不正？所以我們說，不論現代還是古代，政令不和，都不是別人的問題，而應該從自己身上找原因。其身正，不令而行；其身不正，雖令不從。君王本身的行為端正，就是不發布命令，百姓也會去干；君王本身的行為不夠端正，就是發了命令，老百姓也不會服從。
我們說，這句話同樣也可以應用于老人家自己。據《禮記·檀弓(上)》，孔夫子曾經說過，君子“喪(指辭去官職)欲速貧，死欲速朽”，曾參將此話向同學有若傳達，有若不信，就跑去問同學子游，子游說，那是老師賭氣時說的，不能當真。又問，你為什么會懷疑曾參誤解了老師的意思呢？有若回答得非常巧妙：因為我看見老師作中都宰的時候，曾經為自己定下很高規格的退休待遇和社會保障，“四寸之棺，五寸之槨”；做魯司寇下臺以后，他還聯系要到楚國去講學呢。為此，他還專門讓子夏同學去楚國打過招乎，然后還讓冉有同學去向楚國致意。所以，所謂“喪欲速貧，死欲速朽”，這話實在可以懷疑懷疑，不敢輕信。死欲速朽，還要四寸之棺做什么呢？喪欲速貧，也不必讓冉有到楚國去聯系掙錢啊？所以，將來我們不再當官的時候，也需要為自己看好一個后路，能撈先撈，不然一朝失勢，可不要很快就窮死啊。
這就是孔門之內的上行下效。歷朝歷代，官場問題比較多，與孔夫子他老人家其身不正，弟子們舉一反三，有著很大的關系。曹劌說，肉食者鄙，未能遠謀，真是罵盡謀國僨事的一干士子與儒生。
為什么現在要提出“不令而行”這個問題呢？事實上，我們是相對當前對于治市理念而言的。因為本周有一種論調，認為中國股市的投機風氣太盛，散民跟風追莊有很大的關系，總之，由于股民太傻，所以治理不易。就業內而言，我們展望中國股市的發展前景，并根據人大證券法檢查小組的檢查意見，一共總結了六個問題，這些問題與缺陷其實都與政令不和相關。若得不到妥善解決，前景堪憂。為此，有關方面給出了一個總的結論。
缺陷之一，遺留問題較難清理。這是指在1999年以前的公司都是指標制下上市的。上市公司是一種絕對的稀缺資源，但上市指標的計劃分配有很大的隨意性，絕大多數上市指標都是為了當地脫困解難的，在上有政策下有對策的實際運作中，捆綁上市很普遍。上市之后，逐步出現企業產權不清、應收款無法回收、內部人員控制嚴重、中介機構沒有起到應有的責任、機制轉換不徹底等諸多問題，這嚴重制約了上市公司的規范治理和業績提升，相當一部分公司已經成為空殼公司。
缺陷之二，會計假帳司空見慣。上市公司造假有多種形式，公司本身偽造文件，偽造會計記錄；會計師憑高超藝術，對會計報表進行技術處理，大肆粉飾，給投資者畫出一張張漂亮的藍圖誘導投資者；各種“或有消息”滿天飛，真真假假，真假不分，什么并購、高校參股、納米基因等，吹得天花亂墜。而在發達市場會計報表和信息披露都有嚴格規范和詳細的準則，會計師按規定的表格進行。
缺陷之三，市場設計相當不合理。由于中國沒有作空機制，股票下跌誰都不賺錢，可以套死一片。那么，只有通過做多才能獲利，導致中國股市換手率奇高，各路人馬護盤積極。因此，只有通過推出全國統一的交易指數，在此前提下實施指數期貨，尤其是讓投資者更多地參與被動式投資(指數投資)，才能更有利于市場的穩定和獲取較高的回報。
缺陷之四，市場的投資價值很難衡量。中國股市平均市盈率去年底是59倍，現在大約在50倍，如果按照一年期存款利率折算，應屬合理。問題關鍵在于這種利率是政府的調節利率，并不能體現市場實際的利率水準。只有在建立一個無風險市場利率(如國債收益率)情況下，才能判斷風險市場(如股票市場)是否真正具有投資價值，但現在這種市場化利率體系并未真正形成，或者說形成的時間較短。
缺陷之五，從炒股變成了炒符號。在中國股市中超級大盤股很少，即使有一兩個也不多，許多大盤股在市場上備受冷落，無人問津；而小盤績差股雞犬升天。投資者抗風險能力低，追漲殺跌，股票在他們看來僅僅是一種炒作符號，不是股票也沒有關系。在這種氛圍下，各方面都面臨巨大的決策風險。
缺陷之六，機構投資變成投機機構。中國股市中機構投資者沒有起到穩定股市的作用，包括基金都是助漲助跌，以炒作為主。尤其在市場化進程這幾年，所謂的戰略投資者更是名不符實，最多只能稱為法人投機者。只為本機構的投資人的利益負責。名不正，言不順，在這種情形下，機構越多，泡沫越多，不可能引領中國股市走上成熟道路，相反，只會促使其更多的不確定因素。
對此，有人說，中國股市若想治理，決不是一天半晌，既便是一個公司治理，也總要十年八年，才造成方方面面都看見成效。
縹緲個人的意見，此言差矣。
這些問題是有的，但是這些說法都能站得住腳嗎？顯然不能。
我們知道，在中國，說一年干成的事，總要三年五年；所以從春秋時期就說“三年有成”。以十年為期，那就是胡弄老百姓。十年能干多少事？
我們中國的股市，在過去十年，從計劃經濟和國家集權經濟中脫胎出來，是在沒有可資借鑒的運做經驗、監管經驗、法律法規的情況下，僅僅憑借爭口氣，憑“摸著石頭過河”，已經有了很多有益的開拓與發展。特別是在國家基本上沒有進行多少資源投入，僅靠政策放行，就已經取得了四大成就。
其一，證券市場的規模成就。截止2000年年底，我國的股票市價總值達到4.8萬億元，占GDP的比重達到了57%，境內外上市公司的家數達到1211家。
其二，股票市場的發展成就。截止2000年年底，我國上市公司通過國內上市和海外上市募集資金達到7705.64億元，通過上市和大量資本的注入，傳統國有企業的經營機制正在有效改善，盈利能力正在逐漸提高。通過股票市場的發展，國家從股票市場獲得的財政收入逐年提高，2000年一年的印花稅達到了485.9億元，占當年稅收收入的比重達到3.83%。
其三，股票市場的產業成就。其作為一個新興行業已出初步確立在國民經濟中的產業地位，從業人員25萬。而且還帶動了相關行業如傳媒、金融、電子信息等產業的發展。截止2000年年底，證券公司達到凈資本236.4億元，證券投資基金達到33只，總規模560億元，基金凈資產規模845.5億元。
其四，股票市場的文化成就。十年中，我國的股民通過股市投資，培養了國民的政治意識，財富意識，風險意識，法治意識。股市教育了千千萬萬的人，極大地提高了國民的文化素質，提高了國民的辯偽能力，決策能力，引發了國民現代金融意識的覺醒。
放眼歷史，有人取得過我們這一代人所取得得成就嗎？沒有！所以，我們認為，成績歸成績，缺陷歸缺陷，在此基礎上，管理如果跟不上，股民也一樣自己教育自己，自己解放自己，自己起來坐“大莊”。特別是中國加入WTO之后，股民出境投資，已經不是難事。因此，有關中國股市上的種種問題，只要想解決它，就一定有辦法。股市為什么不聽招乎？為什么一定要治理十年？說到底一句話：其身正，不令而行；其身不正，雖令不從。
如果我們僅僅在概念上談這個問題，本來有一個很簡單的解決辦法，可以朝發夕至，這就是開放二板市場。豈不是兩不耽誤？有關二板市場，我們以往已經講過很多了。二板市場利大于弊。這一點，有關方面應該非常清楚，股民也已經很理解。起碼是應該進行償試，這種機會，目前已經顯現。
因為我們現在這個市場，不僅有上面所列舉的種種問題，還有一點，那就是實在已經勞損得太厲害。不論是誰，只要你是股市的參與者，應該都能體會。市場需要修養生息。做為一塊試驗田，不能老這么折騰下去。地塊種久了，土已經很板結，作物也退化了，再耕種下去，只會越種越窮，資源過度地消耗。
縹緲從心里認為，股市也要更休地力，要有時間料理。現在這個獨生地塊，種之常不候時，斂之常不待熟，少實而多秕，輕藏而易腐。而且些許之田，寸寸而取，日夜以望，鋤耕犁艾，相尋其上者如魚鱗，地力已竭矣！而常識告訴我們：弱者養之以至于剛，虛者養之以至于實；誠信生于囹圄之中，地力發于至足之后，博觀而約取，厚積而薄發，回報十倍。況且十年積弊，一朝而除，人有我有，何羨他邦？
另一方面，從中國經濟總體來說，目前一直保持著良好的發展勢頭。快增長、高效益、低通脹的趨勢越來越明顯。以朱總理的講話，在上半年，國內生產總值同比增長7.9%。1-8月與去年同期相比，工業增加值增長10.4%，財政收入增長24.7%，固定資產增長18.9%，社會消費品零售總額增長101%，居民消費價格上漲1.2%；進出口總額3305.32億美元，增長9.6%，其中出口1709.94億美元，增長7.3%；實際使用外商直接投資274.4億美元，增長20.4%；國家外匯儲備9月上旬達到1935億美元。金融整體狀況也非常理想，“平穩運行”。
因此，與其讓種種缺陷困擾我們的市場，讓股市就這樣不死不活地走下去，大事都耽誤了，我們能不慚愧？何不抓住時機，奮力進取，再造輝煌。
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