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北京時間2001年9月11日，美國華盛頓和紐約等大城市先后遭受恐怖分子襲擊，9月12日，全球部分股市宣布休市，照常開市的絕大部分市場開盤即大幅下跌。中國股市亦受此消息影響大幅低開，其中上海股市則以跳空40余點開盤，但在探底1815.59點后即開始上漲，最高漲至1858.68點，收于1852.60點，只微挫11點。
證券市場由于存在著一定的投機因素，對于突發的重大事件往往會做出及時的反應。
中國證券市場雖然只有十多年的發展歷程，但已接受了多次突發事件的洗禮。近日在美國發生的恐怖事件再一次對中國證券市場提出嚴峻的挑戰，股指何去何從？我們或許可以從歷史中找到答案。
1992年2月18日，上交所試行放開延中實業、飛樂股份的股票價格，當天延中實業大漲70%，飛樂股份上漲46%。上證指數以6%的幅度跳空高開于338.98點，沖高至339.16點后回落，在319.77點遇支撐，收于337.11點。罕見的漲勢激發了投資者的購買熱情，強勢特征維持了4天左右，其后大盤進行了小幅拉鋸戰。5月21日，上海證券交易所全部放開所有股票的價格，取消了漲跌停限制，股指一躍沖天，躍至1400余點。在短短的幾個月漲幅達到300%以上，堪稱奇跡。
1995年5月18日，國債期貨“3·19風波”和“3·27事件”的發生，使管理層暫停了國債期貨交易。由于當時市場普遍認為國債期貨市場的持續火爆是造成股指低迷的原因，因此該消息出臺后爆發出強烈地“井噴”行情，由于不設漲跌停板限制，當日股指高開于741.8點，最高770.52點，最低682.62點，收于763.51點。較前一天上漲180.63點，漲幅為31%。其后兩個交易日，人氣勁升，買盤踴躍，股指曾一度摸高到927.95點，勁升60%。
此次“井噴”行情與此前的低迷走勢直接相關，早在此前3周，股指即呈現見底跡象，表現為成交量的極度萎縮和低位連續3周的橫盤整理。暫停了國債期貨交易的突發消息為蓄勢已久的大盤提供了絕佳的啟動契機。
1996年12月16日，新華社播發了《人民日報》特約評論員關于《正確認識當前股票市場》的文章，給狂熱的股市急劇降溫。文章見報后，市場反應劇烈，滬市以1005點跳空105點低開，收于1000.02點，由于有跌停板的限制，股指較前日下跌了110點，跌幅為11%。其后大盤又連續大跌兩日方初步企穩。本次突發事件帶給股市震動之大不但出乎一般投資者的意料，甚至也超出了政策制定者的想象，主要原因在于股指前期漲幅過大，加之調控方式使用不當，給投資者以極大的心理壓力。
1997年2月19日，我國重要領導人鄧小平同志逝世。2月20日兩市股指大幅低開，滬市以最低點870.18點亮相，較前收盤低開92.51點。深市開于308.65點，較前收盤跌33.07點，兩市幾乎全部以跌停板開盤。但由于管理層采取了不停市和迅速推出指標股長虹年報的方法巧妙調控股市，因此股指開盤后即穩穩上揚，滬市最高曾達到971.51點，并以965.08點收盤，與前日基本持平。隨后主力一邊拉抬長虹、發展兩只龍頭股，一邊拉升科技股和績優股，使得股指穩步上行，直漲到5月份，滬指站上了1510.17點高位。此次利空消息實際上成為了大勢上漲的契機，主要原因在于股指早在年初經大幅下跌后即已探底成功，而在2月18日利空消息已得到提前釋放，因此當其正式出臺時，反被視做買進的良機。
1998年1月9日，香港百富勤集團因財務危機申請自動清盤。此時正處于亞洲金融危機進一步惡化，印尼盾兌美元的比價急劇下挫的緊要關口，亞洲股市皆受到不同程度的打擊。而中國股市此時正醞釀一波局部反彈，股市已悄然接近兩個月前的高點，要想完全置身事外走出自己的獨立行情是否是不可能了。1月12日，由于擔心金融危機波及內地，部分先知先覺的投資者開始清倉，股價從次高點1246.65點回落，收于1226.96點。次日，才真正出現恐慌性拋盤，同時也有一部分主力在借機打壓。股指以1211.88點跳空低開，慣性下穿1110.08點，爾后主力開始收撿便宜籌碼，股指回升收于1167.64點。當天振幅達百點之巨，成為名符其實的“黑色星期二”。 風險釋放后，其后股指繼續向上反彈。
1999年5月8日，以美國為首的北約用導彈轟炸了我國駐南斯拉夫大使館，5月10日大盤受此消息影響低開了13點，以全日最高點1107.36點開盤，隨即一路下探，最低達1065.18點，收于1071.92點，較前一日下跌48.81點，跌幅為4.4%。當時由于股指一直處于振蕩筑底的形態中，交投不是很活躍，成交量維持在低水平位置。該消息對大勢的影響較大，其后一個星期市場中都彌漫著較濃的空頭氣氛。但物極必反，由于股指長期受到壓制，積蓄了相當大的能量，因此其后不久在沒有任何預兆的情況下，即爆發了令人震驚的“5.19”行情。
以上幾次突發事件，大致可分為股指低位利空、低位利好、高位利空三種情況。一般來講，在股市低迷的狀況下，出現突發性的利好事件，股指會很快上揚，爆發突然的“井噴”行情。即使是利空消息，由于股指處于低位，行情也會在不長的時間里發生逆轉，后市出現不同程度的上漲；而在股市火爆的背景下，利空事件則能迅速對股市降溫，甚至使大勢出現“自由落體”式的連續下跌。因此突發事件本身對大勢的影響總是有限的，關鍵還要看大勢當時所處的位置，即市場的內在規律會起主導作用。
通過以上發生的幾次突發事件，我們可以看出，這些事件對股市的影響各不相同。在股市低迷的狀況下，一般出現突發性的利多事件，股指都能很快上揚，爆發大面積的“井噴”行情。而如果出現利空性的突發事件，則影響甚小，股指只是借勢振落而后又回復到原有格局；而在股市火爆的背景下，如果出現突發性的利多事件，那么該事件會對股指起到推波助瀾的作用。屬于利空事件則能迅速給股市進行降溫，大盤下跌的力度強勁而迅猛。因此回過頭來面對近日在美國發生的恐怖事件，我們認為在目前大盤走勢疲弱的形勢下，該利空消息對大盤的影響有限。
國信證券聶芳銘 陶育青
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