| “重建股市信用與規(guī)則”討論（3）:證券分析師風(fēng)險(xiǎn)時(shí)代來(lái)臨 |
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| http://whmsebhyy.com 2001年09月20日 14:50 財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào) |
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對(duì)話(huà)者：應(yīng)健中 （三峽證券上海總部總經(jīng)理）
姜 韌 （中廣信息證券分析師）
張志雄 （本次討論主持人）
□應(yīng)健中相信：咨詢(xún)必須通過(guò)自己的產(chǎn)品來(lái)贏(yíng)得聲譽(yù)，而產(chǎn)品應(yīng)該是有形的，觀(guān)點(diǎn)、思路要為市場(chǎng)所證明，并且經(jīng)得住時(shí)間的考驗(yàn)
□姜韌認(rèn)為：股評(píng)要看，但對(duì)個(gè)股和大盤(pán)的研判文章則不大關(guān)注，個(gè)股漲跌的短期判斷有時(shí)候跟搖獎(jiǎng)的概率差不多
□張志雄認(rèn)為：中國(guó)股評(píng)界總體而言質(zhì)量極其一般
股評(píng)如何辯真假
股評(píng)要看，但僅基于短線(xiàn)對(duì)個(gè)股和大盤(pán)的研判文章則意義不大，有時(shí)候?qū)�(gè)股漲跌的短期判斷跟搖獎(jiǎng)的概率差不多。媒體的附和導(dǎo)致股評(píng)文章量過(guò)大，無(wú)法進(jìn)行篩選
張志雄（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“張”）：兩位平時(shí)看不看股評(píng)？對(duì)此類(lèi)分析文章如何做出真假判斷？
應(yīng)健中（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“應(yīng)”）：我個(gè)人對(duì)各種媒體，包括電視上的一些股評(píng)欄目基本上不看。我主要關(guān)注兩類(lèi)東西：一類(lèi)是有影響力的作者或很老到的評(píng)論者的文章，從他們身上透視出經(jīng)過(guò)多年在市場(chǎng)摸爬滾打而形成的獨(dú)到見(jiàn)解、特有的魅力，而不是拘泥于今天漲明天跌這樣的表象，讀這種作品，可以擴(kuò)大自己的視野，從而更全面地去思考問(wèn)題；另外一類(lèi)就是證券市場(chǎng)上的大事件。
近年來(lái)，尤其是今年市場(chǎng)發(fā)生的事情特別多，與好萊塢的電影差不多，我比較關(guān)注這些大事件，從這些大事件中去揣摩人的心態(tài)、故事背后的故事，是誰(shuí)在導(dǎo)演這場(chǎng)戲，背后的利益驅(qū)動(dòng)在哪里。而現(xiàn)在多數(shù)股評(píng)好像僅停留在漲了還要漲、跌了還要跌這樣一個(gè)階段，這樣意義就不大。
姜韌（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“姜”）：對(duì)于我來(lái)講，股評(píng)要看，但一些基于短線(xiàn)對(duì)個(gè)股和大盤(pán)的研判文章則不大關(guān)注。有時(shí)候?qū)�(gè)股漲跌的短期判斷跟搖獎(jiǎng)的概率差不多。我主要關(guān)心一些新出臺(tái)政策的討論和某一個(gè)市場(chǎng)案例的討論，看市場(chǎng)對(duì)于這些重大事件的反應(yīng)，比如銀廣夏事件、國(guó)有股減持等。
現(xiàn)在看得比較多的是一些海外投資理念的原版書(shū)籍、海外證券市場(chǎng)的一些經(jīng)典案例，包括歐美、港臺(tái)的東西。現(xiàn)在國(guó)內(nèi)發(fā)生的一些事情，很多都是海外的翻版，包括網(wǎng)絡(luò)股行情以及一些造假的方式和手段，其實(shí)就是他們的克隆。海外的投資理念有助于研判基金走勢(shì)，現(xiàn)在基金的失敗也是海外基金曾走過(guò)的一條失敗之路。
張：你們?nèi)绾闻袛嘁黄稍u(píng)有多少是客觀(guān)的，有多少是有意圖的，例如文章背后有多少資金支持？
姜：我認(rèn)為，不在于股評(píng)文章本身，關(guān)鍵問(wèn)題是媒體的附和導(dǎo)致股評(píng)文章的量過(guò)大，無(wú)法進(jìn)行篩選。即使神仙也很難保證每天能推薦一只好股票，而對(duì)于股評(píng)家來(lái)說(shuō)，每天推薦一只甚至幾只股票，最后演變成一項(xiàng)作業(yè)，僅停留在看圖說(shuō)話(huà)的層面上。因?yàn)楦鞣N分析文章，幾乎都包含了多、空、橫盤(pán)調(diào)整等所有的觀(guān)點(diǎn)，如果把全國(guó)的報(bào)紙都搜集起來(lái)，恐怕２０％－３０％的股票都被推薦過(guò)了，那又如何去做決策？
張：您作為專(zhuān)業(yè)的分析師，都認(rèn)為對(duì)股評(píng)信息難于篩選，那對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，如何去篩選這些信息呢？
姜：是的，確實(shí)很困難。
股評(píng)界的變化
以１９９８年為界，前一階段股評(píng)人士是自發(fā)冒出來(lái)的，談思路的多，談個(gè)股的少；后來(lái)周末的股評(píng)大戰(zhàn)更是千篇一律，太多太亂，投資者根本無(wú)從選擇
張：現(xiàn)在與過(guò)去相比，股評(píng)界發(fā)生了哪些變化？
應(yīng)：從歷史的角度講，以１９９８年為界，按照管理層要求以是否“持證上崗”，股評(píng)可以分為兩個(gè)階段。在前一階段，股評(píng)人士是自發(fā)冒出來(lái)的，沒(méi)有人教你，大學(xué)也沒(méi)有股評(píng)專(zhuān)業(yè)。當(dāng)時(shí)北京的《證券市場(chǎng)周刊》、上海的《一周投資》和深圳的《股市動(dòng)態(tài)分析》最有名，當(dāng)時(shí)媒體數(shù)量有限，談思路的多，談個(gè)股的少，發(fā)展到后來(lái)，尤其是周末的股評(píng)大戰(zhàn)就更千篇一律了，可以說(shuō)太多太亂，什么個(gè)股Ｋ線(xiàn)圖、點(diǎn)評(píng)一覽表，不同的報(bào)紙對(duì)每個(gè)股票的說(shuō)法不一，投資者根本無(wú)從選擇。
我同意姜先生的觀(guān)點(diǎn)，要有投資理念、獨(dú)到的分析方法。而目前的現(xiàn)實(shí)情況是有思路的東西太少，市場(chǎng)需要大智慧、大思路，股民最需要的不是看明天怎么樣、后天怎么樣的短線(xiàn)指導(dǎo)意見(jiàn)。當(dāng)然這種方式迎合了一些咨詢(xún)公司、工作室的偏好。
誰(shuí)為低劣股評(píng)負(fù)責(zé)
媒體為迎合市場(chǎng)推出一些質(zhì)量低劣的股評(píng)應(yīng)承擔(dān)一定責(zé)任，擂臺(tái)賽本身有游戲的成分，當(dāng)然也可能有資金參與運(yùn)作，市場(chǎng)上的股評(píng)人士被人家當(dāng)槍使，被人家耍弄，并不是稀奇的事
張：媒體為迎合市場(chǎng)需求推出了一些質(zhì)量低劣的股評(píng)，應(yīng)承擔(dān)一定責(zé)任，但市場(chǎng)分析人士作為主體，有沒(méi)有相應(yīng)的責(zé)任呢？比方說(shuō)非常時(shí)髦的擂臺(tái)賽，不排除推薦個(gè)股的背后有資金支持的可能，如何看待這一問(wèn)題？
應(yīng)：我認(rèn)為擂臺(tái)賽更大程度上是紙上談兵，可以說(shuō)是一場(chǎng)游戲。記得開(kāi)始搞擂臺(tái)賽時(shí)，大部分是出于爭(zhēng)名、爭(zhēng)氣的目的，即使有資金作為后盾，好像也看不出只為莊家提供服務(wù)。后來(lái)的確有一些跡象表明，一些打擂的欄目在為莊家?guī)兔Α？傮w感覺(jué)擂臺(tái)賽本身就是虛擬的，不是實(shí)戰(zhàn)。有一點(diǎn)可以肯定，主力在吸貨、運(yùn)作時(shí)不希望有很多人知道。
張：有一種現(xiàn)象不容回避，跟蹤一些股票價(jià)格走勢(shì)圖會(huì)發(fā)現(xiàn)，在出貨的頂部階段，很多股評(píng)眾口一詞地進(jìn)行推薦，你認(rèn)為哪些是跟風(fēng)，哪些是別有意圖？
姜：應(yīng)該對(duì)不同的股票做不同的分析，對(duì)于一些累計(jì)升幅較大的股票，并伴隨利好的兌現(xiàn)，在牛市當(dāng)中容易受到市場(chǎng)的追捧，這里更多要靠投資者自己去把握。正所謂看好的人最多時(shí)，就該考慮出貨了。
擂臺(tái)賽本身有游戲的成分，當(dāng)然也可能有資金參與運(yùn)作，管理層已經(jīng)意識(shí)到這個(gè)問(wèn)題，近期發(fā)布的《通知》對(duì)這方面做出了規(guī)范。但這種現(xiàn)象可能永遠(yuǎn)都存在，就像現(xiàn)在暴露出來(lái)的銀廣夏，在除權(quán)后３０元左右的價(jià)位時(shí)，出來(lái)一本專(zhuān)門(mén)介紹公司的書(shū)。雖然我們不知道其中的內(nèi)情，但至少可以說(shuō)明一些問(wèn)題，投資者應(yīng)該對(duì)此類(lèi)情況引起警惕。
應(yīng)：這本專(zhuān)著剛出來(lái)時(shí)，看上去像推出藍(lán)籌股的一個(gè)系列，是中國(guó)股市１０年來(lái)的第一次，這樣變本加厲地為一個(gè)徹頭徹尾的造假公司大肆吹噓。其實(shí)市場(chǎng)上的股評(píng)人士被人家當(dāng)槍使，被人家耍弄，并不是稀奇的事，關(guān)鍵是股評(píng)人士事后的態(tài)度，有一個(gè)職業(yè)道德的問(wèn)題。對(duì)于銀廣夏的處理，我覺(jué)得投資者可以起訴這家出版社和相關(guān)人員，因?yàn)橛姓`導(dǎo)投資者的嫌疑。
如何監(jiān)管證券從業(yè)人員
目前法律規(guī)定不準(zhǔn)許證券從業(yè)人員買(mǎi)賣(mài)股票，但法律也有漏洞。如果采用實(shí)名制，在某種意義上對(duì)中小投資者有利，但賬戶(hù)使用不公平，重復(fù)使用，這使得股票實(shí)名制在技術(shù)上很難操作
張：那你認(rèn)為咨詢(xún)?nèi)藛T，包括其他證券從業(yè)人員，是不是應(yīng)該被允許買(mǎi)股票？
應(yīng)：目前法律規(guī)定不準(zhǔn)許證券從業(yè)人員買(mǎi)賣(mài)股票，但法律也有漏洞，法律上的禁止難以避免其家屬、朋友按照他的建議買(mǎi)賣(mài)股票，因此在實(shí)際操作上是堵不住的。其實(shí)反過(guò)來(lái)看，不讓股評(píng)人士買(mǎi)股票道理上講不通，如果你自己沒(méi)有親自作戰(zhàn)的能力，憑什么給別人講評(píng)！很難想像自己沒(méi)打過(guò)仗的人如何去指導(dǎo)別人打仗。我認(rèn)為法律不應(yīng)規(guī)范其主體，而應(yīng)該規(guī)范其行為，這有點(diǎn)跟黨政干部不準(zhǔn)買(mǎi)股票類(lèi)似。而美國(guó)的國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人可以投資股票，關(guān)鍵是要如實(shí)申報(bào)，監(jiān)管的重點(diǎn)應(yīng)落在個(gè)體的行為上。
張：這樣就牽扯到一個(gè)股票實(shí)名制的問(wèn)題，請(qǐng)問(wèn)這對(duì)市場(chǎng)會(huì)不會(huì)造成很大的影響？
應(yīng)：影響會(huì)很大。目前外面公開(kāi)的數(shù)字是６０００萬(wàn)投資者，我個(gè)人估計(jì)只有１／６是真實(shí)的，其余的５／６基本上是虛的。為什么這樣說(shuō)？第一，在一級(jí)半市場(chǎng)剛興起時(shí)，就存在機(jī)構(gòu)或個(gè)人大戶(hù)收買(mǎi)身份證和股東賬戶(hù)的現(xiàn)象。第二，申購(gòu)新股時(shí)，按原來(lái)的辦法一個(gè)賬戶(hù)只能申購(gòu)１０００股新股，當(dāng)時(shí)拿到賬號(hào)的概念就是拿到錢(qián)，就有成倍的利潤(rùn)。當(dāng)年上海一個(gè)人最多時(shí)擁有７萬(wàn)個(gè)賬戶(hù)，幾千個(gè)賬戶(hù)根本不稀奇，每一家券商能夠拿出成千上萬(wàn)個(gè)。第三，以往的開(kāi)戶(hù)機(jī)制為虛假賬戶(hù)提供基礎(chǔ)，深圳可以批量開(kāi)戶(hù)，并且可以連號(hào)，當(dāng)時(shí)有種說(shuō)法叫“左手一本百家姓，右手一本唐詩(shī)三百首”，通過(guò)排列組合來(lái)編名開(kāi)戶(hù)；上海的情況是同一個(gè)身份證可以開(kāi)多個(gè)賬戶(hù)。
上面幾個(gè)因素導(dǎo)致市場(chǎng)上積累許多虛假賬戶(hù)，既不公平，也不合理，在賬戶(hù)使用上也有不公正的地方，同樣一個(gè)賬戶(hù)，待遇不同。基金管理公司就有特權(quán)，一個(gè)賬戶(hù)可以委托申購(gòu)電腦極限數(shù)量的新股，而且一個(gè)賬號(hào)可以重復(fù)申報(bào)。賬戶(hù)使用不公平，重復(fù)使用，這使得股票實(shí)名制在技術(shù)上很難操作。我相信，證監(jiān)會(huì)和交易所只要是在賬戶(hù)管理技術(shù)上發(fā)出修改或?qū)徍说闹噶睿伎赡芤鹗袌?chǎng)大的波動(dòng)。
姜：應(yīng)該說(shuō)如果采用實(shí)名制，在某種意義上對(duì)中小投資者是有利的，比如打新股，同時(shí)靠籌碼集中控制股價(jià)的莊股也會(huì)減少。要說(shuō)有虛假賬戶(hù)，那只可能集中在機(jī)構(gòu)大戶(hù)那里，大資金、大機(jī)構(gòu)是不實(shí)行實(shí)名制的受益者，我想如果要實(shí)行的話(huà)，阻力一定是很大的，同時(shí)大資金的動(dòng)向會(huì)影響市場(chǎng)，而且波動(dòng)不會(huì)小。
張：１９９８年管理層出臺(tái)了有關(guān)咨詢(xún)資格的規(guī)定，例如股評(píng)人士必須大學(xué)本科以上，通過(guò)指定課程的考試，具備了所謂的“門(mén)檻”。通過(guò)這種管理方式，能否有效地規(guī)避上面所提到的種種問(wèn)題？
應(yīng)：其實(shí)我認(rèn)為這門(mén)檻并不算高，現(xiàn)在符合要求的人是數(shù)以千計(jì)。我認(rèn)為一個(gè)優(yōu)秀的分析師應(yīng)該是能夠把握長(zhǎng)期趨勢(shì)的，５年甚至１０年讓市場(chǎng)記住你，人品和職業(yè)道德能夠被市場(chǎng)所認(rèn)可是最難的。
咨詢(xún)必須通過(guò)自己的產(chǎn)品來(lái)贏(yíng)得聲譽(yù)，而產(chǎn)品應(yīng)該是有形的，觀(guān)點(diǎn)、思路要為市場(chǎng)所證明，并且經(jīng)得住時(shí)間的考驗(yàn)。現(xiàn)實(shí)的情況是，既有一定的量，又能在相對(duì)較長(zhǎng)期內(nèi)適用的報(bào)告、評(píng)論實(shí)在太少了，也就是很難有新鮮的東西脫穎而出。最后落實(shí)到一點(diǎn)，要去實(shí)踐，這需要真正在市場(chǎng)上摸爬滾打。
張：現(xiàn)在我們可以做一個(gè)假設(shè)，如果仿照國(guó)外的慣例，分析師可以買(mǎi)股票，并如實(shí)申報(bào)對(duì)股票的持有情況，同時(shí)采用實(shí)名制，這種可能性有多少？
應(yīng)：我認(rèn)為有相當(dāng)?shù)碾y度。內(nèi)地與香港、臺(tái)灣、美國(guó)的情況不一樣，中國(guó)內(nèi)地炒股票是一種群眾運(yùn)動(dòng)，職業(yè)分析師有幾千人，管理層都要管，恐怕是無(wú)法操作的。美國(guó)的情況是采取自律的方式，分析師買(mǎi)了股票要申報(bào)，
如果沒(méi)有申報(bào)被人舉報(bào)，就要查處。
股評(píng)能否是中醫(yī)“搭脈”
中國(guó)證券市場(chǎng)走勢(shì)與主力和題材的關(guān)系更密切一些，而與一個(gè)行業(yè)的周期性雖然也有聯(lián)系，但沒(méi)有國(guó)外這么強(qiáng)。現(xiàn)在中國(guó)分析師判斷證券的走勢(shì)的最主要依據(jù)是技術(shù)圖形，其判斷成功率不一定很高，但它符合特定的國(guó)情
張：現(xiàn)在中國(guó)的證券分析師大多是“搭脈”的中醫(yī)，不像分內(nèi)科、外科等專(zhuān)業(yè)的“西醫(yī)”，意思就是說(shuō)中國(guó)股評(píng)家大而全，對(duì)任何種類(lèi)的證券分析起來(lái)都能夠頭頭是道，通過(guò)簡(jiǎn)單的圖形觀(guān)察就可以預(yù)測(cè)出該證券的走勢(shì)和質(zhì)量的好壞，請(qǐng)問(wèn)中國(guó)這種情況合理嗎？
姜：我認(rèn)為這是符合中國(guó)國(guó)情的。中國(guó)證券市場(chǎng)走勢(shì)與主力、題材的關(guān)系更密切一些，而與一個(gè)行業(yè)的周期性雖然也有聯(lián)系，但沒(méi)有國(guó)外這么強(qiáng)。就算是海外的股評(píng)家，其受到的批判程度比中國(guó)還要嚴(yán)厲，就像這次美國(guó)的大批分析師在全球股市大跌的過(guò)程中就受到了投資者的質(zhì)疑，而且其中基金經(jīng)理人所面臨的壓力還要大。中國(guó)的未來(lái)也會(huì)遇見(jiàn)這樣的問(wèn)題，基金經(jīng)理人因?yàn)槭菍?shí)戰(zhàn)的，承受著比股評(píng)家還要大的壓力。根據(jù)我研究海外資料的結(jié)果，在股市波動(dòng)當(dāng)中承受壓力最大的，一個(gè)是基金經(jīng)理人，一個(gè)是證券分析師，因?yàn)樗麄冎苯用鎸?duì)投資者。
現(xiàn)在中國(guó)分析師判斷證券走勢(shì)的最主要依據(jù)是技術(shù)圖形，這有一定的合理性。因?yàn)榧夹g(shù)圖形可以反應(yīng)市場(chǎng)主力的運(yùn)作動(dòng)向，這是中國(guó)國(guó)情的體現(xiàn)，我敢說(shuō)，如果完全按照行業(yè)分析指標(biāo)來(lái)分析中國(guó)的證券，中國(guó)的股民處境將比現(xiàn)在更慘。
張：那么就憑這樣一千多個(gè)圖形，敲幾下鍵盤(pán)，在一兩分鐘內(nèi)對(duì)一只股票的質(zhì)量、未來(lái)走勢(shì)迅速作出答復(fù)，你認(rèn)為這里的可信度有多少呢？
姜：技術(shù)圖形的判斷成功率也不一定很高，但它是符合特定的國(guó)情的。舉個(gè)例子，如果純粹將行業(yè)分析作為工具，就會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)很奇怪的現(xiàn)象：某一個(gè)行業(yè)整體處于虧損，但這個(gè)行業(yè)中會(huì)冒出一個(gè)績(jī)優(yōu)股，明明按照產(chǎn)業(yè)鏈的角度來(lái)看，上游行業(yè)受到下游行業(yè)的影響應(yīng)該是虧錢(qián)的，但上游行業(yè)有績(jī)優(yōu)股，而下游行業(yè)全行業(yè)虧損，這些你又怎么解釋呢？
比如說(shuō)銀廣夏，那么多的機(jī)構(gòu)投資者介入，比如上海金陵、“景系”基金、輕紡城，按照他們的解釋都是行業(yè)研究之后作出的投資決策，可為什么會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)在這種情況呢？因?yàn)楝F(xiàn)在國(guó)情如此，脫離這么一個(gè)環(huán)境，完全照搬國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，就可能輸?shù)酶鼞K。有些東西照搬海外的過(guò)來(lái)，明顯的就是水土不服。比如海外市場(chǎng)投機(jī)性就要比國(guó)內(nèi)大的多，近期股指跌幅遠(yuǎn)大于國(guó)內(nèi)，納斯達(dá)克市場(chǎng)上中國(guó)概念股從幾十美元跌進(jìn)面值，而在中國(guó)內(nèi)地，這種情況還沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)。
目前情況下，一些技術(shù)圖形分析準(zhǔn)確度不是很高，但還是具有可操作性。如果將海外行業(yè)分析照搬進(jìn)來(lái)，讓人“吃藥”的還要多。而且，在中國(guó)有很多行業(yè)，有很多上市公司你無(wú)法考察，也不給你考察的機(jī)會(huì)和時(shí)間，分析師還不如靜下心來(lái)，坐在電腦前進(jìn)行技術(shù)圖形分析，通過(guò)圖形還是可以發(fā)覺(jué)所謂“莊家”的動(dòng)向的。
炒股軟件的是是非非
現(xiàn)在所有的軟件都比較夸大，好像給人感覺(jué)點(diǎn)石成金。而軟件只是一種工具，它的功效其實(shí)和不用軟件是差不多的，即使用也要人腦來(lái)用
張：現(xiàn)在市場(chǎng)上各種軟件林林總總，有些軟件自動(dòng)會(huì)報(bào)出具有投資價(jià)值的股票，有些軟件可以報(bào)出一個(gè)股票的各個(gè)買(mǎi)入點(diǎn)、賣(mài)出點(diǎn)。對(duì)軟件分析，各位怎么評(píng)價(jià)？
應(yīng)：我對(duì)所有軟件的態(tài)度基本上是不以為然的。現(xiàn)在所有的軟件都比較夸大，說(shuō)沒(méi)有什么軟件炒股就不行等等，好像給人感覺(jué)點(diǎn)石成金。那么反問(wèn)一句，如果這個(gè)軟件真的能點(diǎn)石成金，開(kāi)發(fā)商找到每年穩(wěn)賺不賠的投資方法，為什么還要公開(kāi)出來(lái)買(mǎi)？事實(shí)上，開(kāi)發(fā)商看中的還是賣(mài)軟件的收入，從這個(gè)角度來(lái)看，軟件只是一種工具，它的功效其實(shí)和不用軟件是差不多的。
姜：軟件畢竟是一個(gè)工具，還是要人腦來(lái)用的，比如乾隆軟件，它的參數(shù)如果不作修正，就根本不能跟隨形勢(shì)的變化， 比如最近的大跌，市場(chǎng)監(jiān)管加強(qiáng)，主要原因是查莊家，使莊股成為重災(zāi)區(qū)，這用軟件測(cè)不出來(lái)，還是得依靠人腦。市場(chǎng)形勢(shì)瞬息萬(wàn)變，而且如果主力了解了軟件的功能，就會(huì)進(jìn)行反向操作，出現(xiàn)反技術(shù)的走勢(shì)。所以說(shuō)，軟件只是一個(gè)輔助的工具，根本不可能一招制勝。
張：還有一個(gè)問(wèn)題，以圖形來(lái)看主力動(dòng)向，是否要進(jìn)行不斷的修正和改變，因?yàn)橹髁σ矔?huì)根據(jù)圖形來(lái)改變自己的做莊策略。
姜：那當(dāng)然是要改變的，從市場(chǎng)角度來(lái)看，市場(chǎng)永遠(yuǎn)不會(huì)沒(méi)有莊家，只會(huì)是監(jiān)管手法的改變，軟件、圖形不過(guò)是一個(gè)工具，不是機(jī)械地去套，而應(yīng)該是以變應(yīng)變。有些規(guī)律性的東西是不會(huì)改變的，比如主力建倉(cāng)時(shí)，圖形肯定難看，而主力出貨時(shí)，圖形才是千變?nèi)f化，且做圖形也不是惟一的手段，還包括業(yè)績(jī)、題材、概念等等。
應(yīng)：我補(bǔ)充一下，剛才談到的股評(píng)，除了技術(shù)上指導(dǎo)投資者如何操作外，還有一個(gè)社會(huì)學(xué)上的功能，起到了心理、精神上的作用，相當(dāng)于一個(gè)“隨軍牧師”。其實(shí)現(xiàn)在搞分析的人都沒(méi)有意識(shí)到這一點(diǎn)，監(jiān)管部門(mén)也沒(méi)有意識(shí)到這一點(diǎn)。搞證券分析，總有階段某性的成功者，從頭至尾總成功的分析師是沒(méi)有的，某一個(gè)階段某一個(gè)人名聲會(huì)很好。比如以前有一個(gè)“１６８”，點(diǎn)播率誰(shuí)的最高，誰(shuí)就是市場(chǎng)影響力最大的分析師。為什么？因?yàn)樗幸环N語(yǔ)言魅力，有一種獨(dú)特的思路。這種功能從社會(huì)角度上來(lái)看也是有社會(huì)意義的，但不能搞大，搞大了就成為“李洪志”了。
張：既然軟件如此，那么股評(píng)家呢？是不是也有同樣的性質(zhì)呢？如果股評(píng)家真的有這么高的水準(zhǔn)的話(huà)，他會(huì)從事咨詢(xún)這種行業(yè)嗎？他自己可以賺錢(qián)啊。他為什么要承受咨詢(xún)業(yè)的這種爬格子的辛苦呢？
姜：其實(shí)這是一種行業(yè)氣氛。這是一個(gè)社會(huì)的需求，就像軟件，作為輔助型的工具，投資者還是需要的。就功能而言，也許有欠缺，但確實(shí)是必須的。這里和剛才應(yīng)先生提到的股評(píng)家的社會(huì)心理作用也是相關(guān)聯(lián)的。
張：就我這么多年讀報(bào)下來(lái)的經(jīng)驗(yàn)，只要股市今天漲了，股評(píng)家馬上就推波助瀾，反之也如此。給投資者的一個(gè)感覺(jué)是：在最需要股評(píng)家的時(shí)候，股評(píng)家就沒(méi)有聲音了。而投資者需要知道的往往是拐點(diǎn)，就是轉(zhuǎn)折點(diǎn)，現(xiàn)在大多數(shù)的股評(píng)家卻做不到這一點(diǎn)。
姜：任何事物都不能絕對(duì)，假設(shè)有一天，任何媒體都沒(méi)有了股評(píng)文章，這個(gè)市場(chǎng)可能還要亂。這是為什么？因?yàn)橥顿Y者感覺(jué)沒(méi)有了方向，大家都有了失落的感覺(jué)。許多炒股者都有一個(gè)炒股情結(jié)，雖然每天都是套牢的，但他在周末最難過(guò)，在春節(jié)國(guó)慶節(jié)最難過(guò)，因?yàn)闆](méi)有股可炒了，這比套牢更有一種無(wú)法發(fā)泄的欲念。就這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，股評(píng)家就存在剛才所提到的“隨軍牧師”的效果。
至于為什么沒(méi)有發(fā)現(xiàn)拐點(diǎn)，并不能一概而論，現(xiàn)在股評(píng)信息量實(shí)在太大，是海量的，其中肯定有人發(fā)現(xiàn)了拐點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)的人就是前面應(yīng)先生提到的那種“階段性的成功者”。今年的Ｂ股行情當(dāng)中，預(yù)測(cè)準(zhǔn)頭部的也大有人在，這就說(shuō)明并不存在沒(méi)人說(shuō)準(zhǔn)拐點(diǎn)的情況，只是沒(méi)有人永遠(yuǎn)預(yù)測(cè)準(zhǔn)拐點(diǎn)。反問(wèn)一個(gè)最簡(jiǎn)單的道理，全球哪一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)準(zhǔn)了全球的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)？現(xiàn)在美國(guó)有人說(shuō)：“只有格林斯潘下臺(tái)了，美國(guó)經(jīng)濟(jì)才會(huì)好。”而在上一個(gè)世紀(jì)，美國(guó)人將格林斯潘吹成了神。美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司的倒閉，那些管理人都是諾貝爾獎(jiǎng)的得主，都是各國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)組成的管理團(tuán)隊(duì)。這些都反映出一個(gè)道理：沒(méi)有一個(gè)人可以永遠(yuǎn)預(yù)測(cè)準(zhǔn)拐點(diǎn)，如果某個(gè)人做到了，這反而是不正常的。
股評(píng)家有點(diǎn)像“隨軍牧師”
無(wú)論股評(píng)家預(yù)測(cè)準(zhǔn)不準(zhǔn)，他們都是一個(gè)大眾情緒的象征，股評(píng)家有“隨軍牧師”的作用，在股市跌的時(shí)候，維持住市場(chǎng)的信心；在漲的時(shí)候，提醒投資者理性。股評(píng)家的真正職能還是應(yīng)該在指導(dǎo)投資者，心理安慰作用不過(guò)是其職能的一小部分
張：我覺(jué)得，無(wú)論股評(píng)家預(yù)測(cè)準(zhǔn)不準(zhǔn)，他們都是一個(gè)大眾情緒的象征，１９９８年我在上證報(bào)《市場(chǎng)導(dǎo)刊》曾搞過(guò)一個(gè)股評(píng)家指數(shù)，但這個(gè)指數(shù)成為了一個(gè)反向指標(biāo)。股評(píng)家有“隨軍牧師”的作用，在股市跌的時(shí)候，維持住市場(chǎng)的信心，在漲的時(shí)候，提醒投資者理性，這又是和股評(píng)家的客觀(guān)性原則相矛盾的，各位怎么看？
姜：股評(píng)家的真正職能還是應(yīng)該在指導(dǎo)投資者，心理安慰作用不過(guò)是股評(píng)家職能的一小部分。我個(gè)人感覺(jué)，其中有從業(yè)人員的本身素質(zhì)的問(wèn)題，一個(gè)是誠(chéng)信與否，一個(gè)是業(yè)務(wù)水平高低，業(yè)務(wù)水平應(yīng)該不斷學(xué)習(xí)不斷提高，在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，還是應(yīng)當(dāng)服從市場(chǎng)的判斷，并將這種判斷告知投資者。
張：股評(píng)家有意無(wú)意會(huì)扮演心理咨詢(xún)專(zhuān)家的作用，但畢竟股評(píng)面對(duì)的是群體。就個(gè)體來(lái)說(shuō)，心理咨詢(xún)是非常有用的，但當(dāng)市場(chǎng)大勢(shì)已去，股評(píng)家的安慰往往給人一種精神鴉片的作用。而機(jī)構(gòu)卻能快刀斬亂麻，迅速平倉(cāng)。各位怎么看這種矛盾？
姜：我認(rèn)為股評(píng)家還是應(yīng)該按自己意愿作出咨詢(xún)，認(rèn)為漲的時(shí)候就說(shuō)漲，認(rèn)為跌的時(shí)候就說(shuō)跌，而不應(yīng)當(dāng)僅僅起到心理安慰作用。就算有真正的心理安慰，也應(yīng)該體現(xiàn)在如何在市場(chǎng)操作中指導(dǎo)投資者安排好自己的投資心態(tài)這一方面。從最原始角度來(lái)說(shuō)，股價(jià)是投資者心理活動(dòng)的表現(xiàn)。
應(yīng)：我說(shuō)的“隨軍牧師”職能，不是誰(shuí)賦予的，而是市場(chǎng)出現(xiàn)的一個(gè)事實(shí)，不是說(shuō)證監(jiān)會(huì)指定某人為隨軍牧師，就像美國(guó)軍隊(duì)里專(zhuān)配的一樣。過(guò)去股評(píng)當(dāng)中冒出的精英人士，都是階段性、周期性的，多少都是起到這種“牧師”的作用。從正面角度來(lái)講，其實(shí)股評(píng)是緩解了政府的壓力的，當(dāng)市場(chǎng)大幅度下調(diào)的時(shí)候，老百姓罵股評(píng)家的人多了，罵政府的人就少了。假設(shè)某天市場(chǎng)上沒(méi)有股評(píng)家的時(shí)候，社會(huì)的矛頭會(huì)指向誰(shuí)呢？有這么一支隊(duì)伍在前線(xiàn)抗戰(zhàn)，政府的壓力會(huì)減輕許多。
而回到剛才的問(wèn)題，股評(píng)家對(duì)投資者的指導(dǎo)究竟會(huì)起多大的作用，目前來(lái)說(shuō)很難調(diào)查。股評(píng)家的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)很難確定。股評(píng)家在咨詢(xún)活動(dòng)當(dāng)中，究竟是靠咨詢(xún)收入賺錢(qián)還是靠業(yè)績(jī)超出一般投資者來(lái)賺錢(qián)？如果一個(gè)股評(píng)家自己的操作水平很低，業(yè)績(jī)很差，只能為一些稿費(fèi)而工作，他肯定是不會(huì)被投資者認(rèn)可的。如果股評(píng)家自己投資證券，能否跑贏(yíng)大盤(pán)？據(jù)我所知比較難。
股評(píng)這個(gè)行業(yè)可以帶來(lái)巨額收益，這個(gè)收益不是投資收益，而是因?yàn)橛写罅康淖稍?xún)費(fèi)收入，正因?yàn)橛羞@么高的收益，才有大量的人向往成為股評(píng)家。
是過(guò)錯(cuò)還是有意誤導(dǎo)
要區(qū)分股評(píng)家是無(wú)意過(guò)錯(cuò)還是有意誤導(dǎo)很難，股評(píng)家預(yù)防這方面的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵還是行為要正。證券分析師的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)代已經(jīng)到來(lái)，講究誠(chéng)信至關(guān)重要
張：湘中藥股評(píng)案，股評(píng)家首次敗訴，各位應(yīng)該如何看待這么一個(gè)問(wèn)題，究竟怎樣區(qū)分無(wú)意過(guò)錯(cuò)還是有意誤導(dǎo)？以后這種風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)越來(lái)越多，股評(píng)家應(yīng)該如何預(yù)防來(lái)自這方面的風(fēng)險(xiǎn)？
姜：關(guān)鍵還是行為要正。湘中藥案例，就是因?yàn)槲闹杏写罅渴д婷枋觯浯笫聦?shí)。這就是一個(gè)誠(chéng)信的問(wèn)題，如果你曾經(jīng)沒(méi)有去愚弄投資者，就不必?fù)?dān)心這個(gè)問(wèn)題了。包括像《跨世紀(jì)的藍(lán)籌股——銀廣夏》這本書(shū)，內(nèi)容拿出來(lái)看看，還是反應(yīng)了兩個(gè)問(wèn)題：一是誠(chéng)信與否，二是行業(yè)分析方法是否和中國(guó)目前的實(shí)際情況相符。作為分析師，首先要誠(chéng)信，在調(diào)查時(shí)要講事實(shí)，不能為虛假表面所迷惑；其次在分析、撰文時(shí)要適當(dāng)?shù)刈⒁庖恍┘记桑灰o人家當(dāng)“槍”使。我想，如果做到以上幾點(diǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)還是可以規(guī)避的。
應(yīng)：我認(rèn)為證券分析師的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)代已經(jīng)到來(lái)，前１０年基本上是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)買(mǎi)賣(mài)，過(guò)去股評(píng)家獲得的收益和所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是不成正比的，收益很大，風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零。沒(méi)有人會(huì)管股評(píng)家，即使要管，也找不到適當(dāng)?shù)姆ㄒ?guī)。而現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)時(shí)代已經(jīng)臨近。為什么？因?yàn)榻衲臧l(fā)生了很多“故事”，倒了很多莊家，也倒了很多股評(píng)家。而且監(jiān)管部門(mén)對(duì)咨詢(xún)的監(jiān)管也越來(lái)越嚴(yán)，不僅包括對(duì)分析師本身的監(jiān)管，如近期就出了一個(gè)加強(qiáng)證券咨詢(xún)監(jiān)管的征求意見(jiàn)稿，而且社會(huì)對(duì)股評(píng)家自身的誠(chéng)信度要求也越來(lái)越高。國(guó)外分析師最講究的就是誠(chéng)信原則，而中國(guó)這一點(diǎn)做得非常不夠。
通俗地來(lái)講，中國(guó)的分析師的身價(jià)太低，收買(mǎi)的成本太低，幾千元錢(qián)就可以搞定，沒(méi)有“不為五斗米折腰”的骨氣。所以我認(rèn)為中國(guó)的證券分析師，特別是出名的分析師，就應(yīng)該保護(hù)自己的身價(jià)，維護(hù)自己的名聲和信譽(yù)，不要為小利而沖動(dòng)。
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