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工商銀行深圳部/蔣 博
開放式基金的推出是今年我國證券市場的一件大事，受到市場人士和廣大投資者的關(guān)注是理所應(yīng)當(dāng)?shù)摹？v觀國際上成熟的資本市場，開放式基金的規(guī)模不斷壯大，產(chǎn)品日益豐富。在整個(gè)90年代，全球開放式基金一直處于高速發(fā)展階段。
我國推出開放式基金，是資本市場走向規(guī)范化、國際化的重要步驟，也是證監(jiān)會(huì)超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的措施，它是中國資本市場走向成熟的標(biāo)志之一。
但是，與任何事物一樣，有利總有弊，機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)總是相伴的。目前，各大媒體對(duì)開放式基金利的一面強(qiáng)調(diào)過多，弊的方面說得較少，這不能不使一些對(duì)開放式基金知之甚少的人產(chǎn)生誤解，似乎開放式基金是包賺不賠的投資品種，有人甚至把它視為原始股票。作為多年從事證券行業(yè)的人士，作為南方開放式基金的信托人，我有責(zé)任強(qiáng)調(diào)一下開放式基金的風(fēng)險(xiǎn)問題。
首先是面對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)，尤其是中國資本市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。證券市場價(jià)格受到經(jīng)濟(jì)因素、政治因素、投資心理和交易制度等各種因素的影響，導(dǎo)致基金收益水平變化，產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，主要包括：
1。政策風(fēng)險(xiǎn)。因國家宏觀政策(如貨幣政策、財(cái)務(wù)政策、行業(yè)政策、地區(qū)發(fā)展政策等)發(fā)生變化，導(dǎo)致市場價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。
2。經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)。隨經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性變化，證券市場的收益水平也呈周期性變化。基金投資于國債與上市公司的股票，收益水平也會(huì)隨之變化，從而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。
3。利率風(fēng)險(xiǎn)。金融市場利率的波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致證券市場價(jià)格和收益率的變動(dòng)。利率直接影響著國債的價(jià)格和收益率，影響著企業(yè)的融資成本和利潤。基金投資于國債和股票，其收益水平會(huì)受到利率變化的影響。
4。上市公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。上市公司的經(jīng)營好壞受多種因素影響，如管理能力、財(cái)務(wù)狀況、市場前景、行業(yè)競爭、人員素質(zhì)等，這些都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的贏利發(fā)生變化。如果基金所投資的上市公司經(jīng)營不善，其股票價(jià)格可能下跌，或者能夠用于分配的利潤減少，使基金收益下降。雖然基金可以通過投資多元化來分散這種非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但不能完全規(guī)避。
5。購買力風(fēng)險(xiǎn)。基金的利潤將主要通過現(xiàn)金形式來分配，而現(xiàn)金可能因?yàn)橥ㄘ浥蛎浀挠绊懚鴮?dǎo)致購買力下降，從而使基金的實(shí)際收益下降。
6。行政干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)。
7。道德風(fēng)險(xiǎn)。
其次是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。所有開放式基金，在基金的所有開放日，基金管理人都有義務(wù)接受投資者的申購和贖回。由于開放式基金在國內(nèi)剛剛試點(diǎn)，應(yīng)對(duì)基金贖回的經(jīng)驗(yàn)不足，加之中國股票市場波動(dòng)性大，在市場下跌時(shí)經(jīng)常出現(xiàn)交易量急劇減少的情況，如果在這時(shí)出現(xiàn)較大數(shù)額的基金贖回申請，則使基金資產(chǎn)變現(xiàn)困難，基金面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
第三是其他風(fēng)險(xiǎn)。包括：
1。因技術(shù)因素而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，如電腦系統(tǒng)不可靠產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。
2。因基金業(yè)務(wù)快速發(fā)展而在制度建設(shè)、人員配備、內(nèi)控制度建立等方面不完善而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。
3。因人為因素而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)、如內(nèi)幕交易、欺詐行為等產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。
4。對(duì)主要業(yè)務(wù)人員如基金經(jīng)理的依賴而可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。
5。因業(yè)務(wù)競爭壓力可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。
6。戰(zhàn)爭、自然災(zāi)害等不可抗力可能導(dǎo)致基金資產(chǎn)的損失，影響基金收益水平，從而帶來風(fēng)險(xiǎn)。如美國紐約9·11事件的沖擊。
綜上所述，開放式基金同樣風(fēng)險(xiǎn)多多，投資者在購買開放式基金時(shí)，應(yīng)心中有數(shù)，切忌盲目。在資本市場上，風(fēng)險(xiǎn)是不言而喻的，回避風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵是在基金管理人員管理控制風(fēng)險(xiǎn)的能力。在基金管理運(yùn)作過程中基金管理人的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、判斷、決策、技能等，會(huì)影響其對(duì)信息的占有和對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢、證券價(jià)格走勢的判斷，從而影響基金收益水平。投資者在選擇開放式基金時(shí)，對(duì)基金管理人管理風(fēng)險(xiǎn)的能力需要特別注意。
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