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長(zhǎng)城證券研發(fā)中心魏樂(lè)
2001年中期白酒上市公司共實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入666251萬(wàn)元，主營(yíng)利潤(rùn)260679萬(wàn)元，主營(yíng)利潤(rùn)率為39%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)109585萬(wàn)元，平均每家 8430萬(wàn)元，用總凈利潤(rùn)除以總股本得出的平均每股收益0.265元，遠(yuǎn)高于滬深上市公司平均每家凈利潤(rùn)4474萬(wàn)元和平均每股收益0.11元的水平。
主營(yíng)收入排在前三名的依次是五糧液、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖；與2000年中期相比主營(yíng)收入上漲的有6家，下跌6家，總體增長(zhǎng)4911萬(wàn)元(不含貴州茅臺(tái))。這表明雖然白酒行業(yè)在國(guó)家宏觀(guān)調(diào)控政策影響下總量呈下滑趨勢(shì)，但名酒仍然有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，市場(chǎng)份額有所擴(kuò)大，同時(shí)也符合國(guó)家扶持名優(yōu)酒的政策。
主營(yíng)利潤(rùn)前三名的順序仍然是上面三家；與2000年中期相比主營(yíng)利潤(rùn)上漲的有5家，下跌7家，總體下降39382萬(wàn)元(不含貴州茅臺(tái))，主營(yíng)利潤(rùn)率由43%下降到39%。主營(yíng)利潤(rùn)及主營(yíng)利潤(rùn)率下降的原因主要有兩個(gè)：一是經(jīng)濟(jì)不景氣，高檔酒銷(xiāo)售有所下滑，各酒廠(chǎng)擴(kuò)大規(guī)模，低檔酒占銷(xiāo)售量的比例增大；二是5月份開(kāi)始執(zhí)行的新消費(fèi)稅政策增加了主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金，降低了主營(yíng)利潤(rùn)率。
凈利潤(rùn)排在前三名的是五糧液、貴州茅臺(tái)、全興股份；與2000年中期相比凈利潤(rùn)上漲的有7家，下跌5家，總體增長(zhǎng)2909萬(wàn)元(不含貴州茅臺(tái))。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的原因主要有三個(gè)：一是三費(fèi)大幅下降，事實(shí)上在日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)中大部分公司的三費(fèi)上漲，只有五糧液和伊力特不同尋常的分別下降了25343萬(wàn)元和668萬(wàn)元，下降比例分別為40%和38%，導(dǎo)致總體三費(fèi)下降了12459萬(wàn)元；二是非經(jīng)常性損益增加，2001年中期比去年同期增加了4028萬(wàn)元；三是所得稅的影響，除了古井貢、蘭陵陳香、貴州茅臺(tái)以外，其余仍然實(shí)行15%的稅率。如果扣除以上因素，2001年中期凈利潤(rùn)將會(huì)比去年同期下降很多，反映了白酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈。
從總體上看，白酒上市公司的中報(bào)比較真實(shí)的反映了行業(yè)狀況：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)份額逐步向名優(yōu)酒集中，盈利能力降低。下半年一般是白酒特別是高檔酒的淡季，而且新消費(fèi)稅政策的影響在下半年6個(gè)月全部會(huì)反映出來(lái)。雖然上市公司基本都是名優(yōu)酒生產(chǎn)廠(chǎng)家，但從它們銷(xiāo)售均價(jià)看，除茅臺(tái)外都在10元/斤附近，沱牌只有5.5元，相對(duì)來(lái)講每斤增加0.5元的消費(fèi)稅不是一個(gè)小數(shù)目。因此白酒上市公司下半年的日子比較難受。啤酒類(lèi)
啤酒上半年全國(guó)產(chǎn)量是1133萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.6%，位居世界第二。啤酒上市公司上半年共實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入425423萬(wàn)元，主營(yíng)利潤(rùn)121051萬(wàn)元，主營(yíng)利潤(rùn)率為28.5%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)24579萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)40.1%、29.6%、7.9%、-0.59%；凈利潤(rùn)平均每家 4096萬(wàn)元，平均每股收益0.11元。
啤酒上市公司主營(yíng)收入和主營(yíng)利潤(rùn)高速增長(zhǎng)的原因主要是青啤和燕啤大規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)集中度提高。集約化產(chǎn)銷(xiāo)格局是國(guó)際啤酒工業(yè)發(fā)育成熟的顯著特征和具體表現(xiàn)。生產(chǎn)百威啤酒的美國(guó)第一大啤酒企業(yè)A-B公司的年產(chǎn)量達(dá)1210萬(wàn)噸，占美國(guó)總產(chǎn)量的47.5%；而排名第二的米勒公司年產(chǎn)量近700萬(wàn)噸。我國(guó)啤酒產(chǎn)量在1999年突破2000萬(wàn)噸大關(guān)，達(dá)到2088萬(wàn)噸，成為僅次于美國(guó)的世界第二大啤酒生產(chǎn)與消費(fèi)國(guó)。但是我國(guó)的小廠(chǎng)多、品牌雜、本地人以消費(fèi)本地啤酒為主，產(chǎn)業(yè)集中度相當(dāng)?shù)汀Ｒ虼穗m然全國(guó)總量增長(zhǎng)緩慢，但企業(yè)通過(guò)收購(gòu)兼并進(jìn)行擴(kuò)張的空間很大，青啤和燕啤正是抓住了這種機(jī)遇連續(xù)幾年保持了高速規(guī)模擴(kuò)張，走在了同行的前面。上半年青啤產(chǎn)量121萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)68%，主營(yíng)收入增加8.3億元，市場(chǎng)份額由6.7%上升到10.7%；燕啤上半年產(chǎn)量68.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)42.3%，主營(yíng)收入增加了3.46億元。
但我們也應(yīng)看到，在規(guī)模急劇擴(kuò)張的同時(shí)，啤酒上市公司的利潤(rùn)卻沒(méi)有增加，青啤增加的1095萬(wàn)元凈利潤(rùn)中還有586萬(wàn)是非經(jīng)常損益，燕啤只增加了20萬(wàn)元凈利潤(rùn)。這是通過(guò)收購(gòu)兼并進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張必然要遇到的問(wèn)題。在對(duì)被兼并企業(yè)進(jìn)行管理、技術(shù)改造和資源整合的過(guò)程中必須投入大量人力物力，企業(yè)之間的相互磨合也會(huì)產(chǎn)生很多成本費(fèi)用，這樣三費(fèi)自然會(huì)急劇增長(zhǎng)。上半年啤酒上市公司三費(fèi)共增長(zhǎng)2.94億，其中青啤和燕啤占了2.49億。三費(fèi)的增長(zhǎng)完全抵消了主營(yíng)利潤(rùn)的增長(zhǎng)。這個(gè)矛盾將是通過(guò)收購(gòu)兼并進(jìn)行擴(kuò)張的啤酒上市公司今后需要著重解決的問(wèn)題。葡萄酒類(lèi)
全世界葡萄酒年產(chǎn)量一般在2500萬(wàn)噸左右，我國(guó)由于老百姓酒類(lèi)消費(fèi)習(xí)慣的問(wèn)題，年產(chǎn)量只有30萬(wàn)噸左右，年人均消費(fèi)葡萄酒僅為0.5升，歐洲和美洲一些國(guó)家年人均消費(fèi)葡萄酒已達(dá)110升。隨著中國(guó)老百姓生活水平的提高，保健意識(shí)的增強(qiáng)，對(duì)葡萄酒的需求量正日趨增加，但不會(huì)很快。中國(guó)輕工總會(huì)的官員認(rèn)為“我國(guó)葡萄酒行業(yè)經(jīng)過(guò)近5年的快速發(fā)展之后，無(wú)論是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品類(lèi)型，還是發(fā)展速度與發(fā)展規(guī)模都已步入調(diào)整轉(zhuǎn)型與穩(wěn)定發(fā)展時(shí)期，消費(fèi)者對(duì)高檔優(yōu)質(zhì)葡萄酒的需求量增加，隨著人們收入水平和生活水平的不斷提高，預(yù)計(jì)這種趨勢(shì)仍將延續(xù)下去。“
葡萄酒上市公司主要是張?jiān)和通葡萄酒兩家，上半年共實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入55037萬(wàn)元，主營(yíng)利潤(rùn)28224萬(wàn)元，主營(yíng)利潤(rùn)率為51%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10215萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)2.6%、2%、-1.9%、35%，凈利潤(rùn)有較大增長(zhǎng)是因?yàn)?a target="_blank">張?jiān)?/a>有2067萬(wàn)元的非經(jīng)常損益；以上數(shù)據(jù)反映了葡萄酒行業(yè)處于比較平穩(wěn)的狀態(tài)。兩家公司凈利潤(rùn)平均每家 5108萬(wàn)元，平均每股收益0.255元。
加入WTO后，我國(guó)葡萄酒關(guān)稅將由65%降為10%左右，再加上全球葡萄酒生產(chǎn)過(guò)剩，已基本退出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的洋酒肯定會(huì)卷土重來(lái)。今年8月8日世界葡萄酒行業(yè)第二大巨頭法國(guó)卡斯特集團(tuán)公司在北京嘉里中心飯店與中國(guó)最大的葡萄酒企業(yè)煙臺(tái)張?jiān)Ｆ咸厌劸乒煞萦邢薰?/a>簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，藉此進(jìn)入中國(guó)葡萄酒市場(chǎng)，今后還會(huì)有很多外國(guó)廠(chǎng)商采用這種方式進(jìn)入，國(guó)內(nèi)平衡關(guān)系將逐步被打破，新一輪的劇烈振蕩有可能產(chǎn)生。黃酒類(lèi)
古越龍山是國(guó)內(nèi)唯一以黃酒為主業(yè)的上市公司，是我國(guó)最大的黃酒企業(yè)，生產(chǎn)規(guī)模、銷(xiāo)售及經(jīng)濟(jì)效益均位于全國(guó)黃酒行業(yè)榜首。“古越龍山”商標(biāo)是目前國(guó)內(nèi)同行業(yè)中唯一的中國(guó)馳名商標(biāo)，紹興酒是我國(guó)第一個(gè)原產(chǎn)地域保護(hù)產(chǎn)品。黃酒由于其特殊口味，消費(fèi)者主要集中在江浙一帶，市場(chǎng)空間很小，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)很難。
在多元化經(jīng)營(yíng)方面，由于酒業(yè)增長(zhǎng)空間有限，而酒類(lèi)公司資金又比較充足，因此紛紛投資其他項(xiàng)目，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。如沱牌曲酒投資生物制藥業(yè)；金牛實(shí)業(yè)投資生化藥業(yè)；瀘州老窖投資保健飲料、運(yùn)輸業(yè)；寧城老窖投資環(huán)保、生物工程項(xiàng)目；古井貢投資計(jì)算機(jī)硬件及設(shè)備項(xiàng)目；全興股份投資生物制藥、生物材料業(yè)；湘酒鬼控股了湖南洞庭藥業(yè)股份有限公司；古越龍山投資了軟件業(yè)、生物制品、貼片式整流二極管、集成電路輔料、氨綸等項(xiàng)目。但絕大部分公司的項(xiàng)目處于幼稚階段，難以形成穩(wěn)定的有規(guī)模的利潤(rùn)來(lái)源，因此今后酒類(lèi)上市公司仍然會(huì)遵循酒業(yè)為主、積極尋找新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的發(fā)展方向。
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