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劉鴻儒
隨著我國證券投資基金向縱深發(fā)展，作為國際上基金主流品種的開放式基金在我國如何推行，已成為急待解決的課題。1999年底，美國共同基金在資產(chǎn)規(guī)模上一舉取代了傳統(tǒng)上一直居于統(tǒng)治地位的商業(yè)銀行而成為美國金融市場上的第一大金融中介。而截至2000年9月底，全球開放式基金的市場規(guī)模已經(jīng)超過12萬億美元，占同期全球主要股票市場總市值的36.
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19%，開放式基金數(shù)目已達到了53450只。僅美國就擁有8027種開放式基金，投資總額超過了7萬億美元，遠遠超過其國內(nèi)3.2萬億銀行存款的數(shù)額；而美國同期封閉型基金管理的資產(chǎn)僅有1647億元，基金數(shù)目僅有495只。日本開放式基金的總值達到了4.9萬億美元，開放式基金數(shù)目達到2884只；德國開放式基金(公眾型)已發(fā)展到964只，資產(chǎn)總值達到了2408億美元。在香港，至今已有899只注冊的開放式基金，資產(chǎn)凈值超過2200億美元。到2000年9月，臺灣地區(qū)的開放式基金共有280只，管理的資產(chǎn)達到389億美元。上述情況表明，開放式基金已成為投資基金的主流形式，這是全球基金業(yè)的發(fā)展趨勢。而我國方興未艾的基金業(yè)要進一步壯大規(guī)模、規(guī)范發(fā)展，也必須走開放式基金之路。
現(xiàn)階段，積極推動開放式基金的發(fā)展有著重要意義。首先，投資管理業(yè)應(yīng)在我國金融體系中占有重要的一席之地�，F(xiàn)在，在我國的金融體系中是銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)三業(yè)并舉，它們在促進我國經(jīng)濟的發(fā)展上都發(fā)揮著各自重要的作用，但投資和資產(chǎn)管理業(yè)在我國金融體系中的作用還非常有限，這不能不說是我國金融體系上的一大缺憾。因此大力發(fā)展以開放式基金為基本工具，以社會化投資管理為己任的基金業(yè)將是完善我國金融體系的題中應(yīng)有之義。其次，大力發(fā)展開放式基金，有利于形成一個基金市場和資本市場共同發(fā)展的“雙贏”局面。資本市場的穩(wěn)定，需要改變目前以散戶為主的投資結(jié)構(gòu)。開放式基金的發(fā)展對建立一個健康、穩(wěn)定、成熟的資本市場的意義和作用是非常大的，這一點已為很多國家(地區(qū))的實踐所證實。從對資本市場的資金供給上看，開放式基金在國民儲蓄與資本市場之間建立了一種有效的聯(lián)系，從而為證券市場開辟了一條永久性的“輸血”管道。從提高資本市場的運作效率上看，一方面，由于開放式基金的投資和資產(chǎn)管理是由投資專家實施與完成的，他們在投資組合管理的過程中對所投資的證券進行的深入研究和分析，會促進信息的有效利用和傳播，使定價不合理的證券大為減少。另一方面，開放式基金之間的激烈競爭，又會促使基金管理者不斷強化自身的管理能力，運用新技術(shù)，開發(fā)新產(chǎn)品以滿足投資者的需要。從維護市場的穩(wěn)定性方面看，與其它類型的機構(gòu)投資者相比，以理性投資為理念，進行分散化投資。受到嚴格監(jiān)管和法律約束的開放式基金，已被實踐證明在客觀上對穩(wěn)定市場有重要作用。最后，開放式基金不但對資本市場的發(fā)展有著重要的作用，而且對貨幣市場的發(fā)展也同樣可以發(fā)揮重要的作用。現(xiàn)在我們已經(jīng)允許基金管理公司進入拆借市場，今后貨幣市場基金的設(shè)立，必將會更進一步為促進貨幣市場與資本市場的高效運轉(zhuǎn)做出自己的貢獻。開放式基金一旦試點成功，我國證券投資基金將實現(xiàn)歷史的跨越，步入超常發(fā)展的軌道。從長期發(fā)展看，個人資金、機構(gòu)資金源源不斷地通過基金的形式流入資本市場，我們就可以期待一個基金市場與股票市場相互促進、共同發(fā)展的“雙贏”局面的形成。
雖然這幾年證券投資基金的封閉式實踐也暴露了一些問題，但正是因為封閉式基金在市場操作中暴露出了一些問題，我們才知道在中國該怎么搞基金，怎么立規(guī)矩，怎么監(jiān)管。封閉式基金對證券市場有階段性的貢獻，在它成功和失敗經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，再開始開放式基金的試點就更有把握。從目前情況來看，嘗試建立開放式基金的條件已初步具備�，F(xiàn)在各方面有利條件我國的證券市場是一個新興市場，基金又是這個市場的新生事物。只要我們本著發(fā)現(xiàn)問題，就努力去解決、去完善的態(tài)度，肯定能克服困難，走向新的發(fā)展階段。
(編者按：此文為劉鴻儒為由劉傳葵博士編著、上海遠東出版社發(fā)行的《橫空出世：搏擊開放式基金》所作序言，略有刪節(jié)。)
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