道瓊斯報道指出,中國歷時兩年的股市上漲看起來終于要結束了。中國的股價下跌,以及由此導致的股市泡沫縮小,從長遠看會令中國股市受益。
高盛集團的胡祖六等在最近的一份報告中稱,從泡沫中擠出一些空氣未必是多大的壞事。他們認為,如果不讓必要的股價回調得以進行,股市泡沫就會越來越大,最終的崩盤也會嚴重得多。所以,看到中國股市下跌,他們是如釋重負地松了一口氣,而不是感到恐慌。
摩根斯坦利的經濟學家謝國忠也認為中國股市最近的低迷是好消息而非壞消息。他在一份報告中稱,中國最好讓股市泡沫破滅,并在此后建立一個更有效率的股票市場,如果中國能夠將資本市場效率提高到紐約或倫敦的水準,這將是完成中國現代化進程的最后幾步之一。
這些專家作出這一判斷的重要理由是:和其他國家不同,中國的股市暴跌也許不會損害整體經濟。這是因為,只有很小一部分的人口投資股票,這樣由股價下跌導致的“負面財富效應”就微不足道了。有經濟學家稱沒有發現“顯著證明”表明股價變動影響了零售銷售。其中一個主要原因是,只有15%的城市居民持有股票,也就是說,絕大部分城市居民幾乎不受股價變動的任何影響。而且,在農村居民中投資股票者所占的比例更小。
據謝國忠估計,如果股市從最高點跌去一半,自由流通股市值就將抹去1200億美元,即中國國內生產總值GDP的11%。但他說,即便是如此重大的股災也只會對經濟造成微弱的影響。他估計,這樣幅度的股市下跌只會將經濟增長率削去0.55個百分點。考慮到今年第二季度中國的國內生產總值較去年同期增長了7.8%,這算不上什么。分析師還說,中國人的存款也比投資于股票的錢多得多,所以股市下跌不太可能拉低消費者信心。
高盛公司估計,投資股票市場的資金僅占中國總體家庭財富的4%,而在中國臺灣是23%,美國是38%(不包括通過壽險和養老基金的間接投資)。該公司估計中國家庭流動資產的63%是銀行儲蓄。
另有專家認為,股價低迷不僅不會損害整體經濟,而且通過縮小膨脹的市盈率,可以成為醫治股市自身疾病的良藥。國信證券的邵秋濤認為,在中國加入世界貿易組織后,較低的市盈率將尤其重要。他指出,如果市盈率居高不下的話,中國可能不太容易讓那些外國投資者對中國股票產生興趣。而如果沒有外國投資者進入中國股市的話,中國就永遠不可能如其所愿地將本國證券中心轉變為國際金融中心。邵秋濤說,縮小股市泡沫是一個痛苦的過程,但它對股市的長遠健康發展是有利的。
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