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(東北證券金融與產(chǎn)業(yè)研究所)
開(kāi)放式基金在我國(guó)證券市場(chǎng)中屬于新生事物，相對(duì)于封閉式基金來(lái)講，其在投資理念、選股標(biāo)準(zhǔn)、投資策略等方面均有所不同。由于封閉式基金的交易是在不同投資者之間進(jìn)行的，因而其交易方式類似于掛牌股票，這就導(dǎo)致封閉式基金的交易價(jià)格受市場(chǎng)的供求關(guān)系影響較大，甚至出現(xiàn)價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值嚴(yán)重背離的情形。封閉式基金不存在被贖回的風(fēng)險(xiǎn)，因
此封閉式基金往往采用“挖掘個(gè)股、集中投資”的投資策略以獲得較高的收益率，幾只基金同時(shí)重倉(cāng)某只個(gè)股，造成股價(jià)巨幅波動(dòng)，從而加大了投資風(fēng)險(xiǎn)。1999年5.19和2000年春節(jié)后的網(wǎng)絡(luò)股行情就是眾多基金重倉(cāng)介入的結(jié)果。而在2001年7、8月份科技股大幅下跌使得基金凈值大幅縮水。集中投資的操作理念受到政策面和市場(chǎng)面的沖擊較大。那么開(kāi)放式基金的投資理念和選股標(biāo)準(zhǔn)又是怎樣的呢，與封閉式基金有哪些不同呢？
收益穩(wěn)定的公用事業(yè)公司有望成為投資重點(diǎn)
開(kāi)放式基金的選股標(biāo)準(zhǔn)首先要滿足流動(dòng)性和安全性的要求，由于開(kāi)放式基金面臨著較大的贖回壓力，因此其投資組合必然要選擇流動(dòng)性強(qiáng)的個(gè)股。現(xiàn)金要占相當(dāng)?shù)谋戎兀瑖?guó)債投資也將占較大的比重。收益穩(wěn)定的公用事業(yè)類個(gè)股如能源電力、高速公路、煤氣、天然氣、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等將成為開(kāi)放式基金的投資重點(diǎn)，該類公司具有穩(wěn)定的收益能力和穩(wěn)定的現(xiàn)金流量。我們認(rèn)為華北高速、寧滬高速、路橋建設(shè)、申能股份等公司具備上述特點(diǎn)。
行業(yè)龍頭地位的公司將受到青睞
在某一行業(yè)具有壟斷地位或具有龍頭地位的上市公司將成為開(kāi)放式基金青睞的對(duì)象。如鋅業(yè)股份、稀土高科等稀缺資源類的公司。房地產(chǎn)行業(yè)中的深萬(wàn)科、電子通信行業(yè)中的大唐電信、烽火通信等。美國(guó)股王巴菲特的投資理念值得借鑒，選擇可口可樂(lè)、吉列刀片、波音、華盛頓郵報(bào)等同行業(yè)絕對(duì)領(lǐng)先的公司作為投資重點(diǎn)。
具有良好預(yù)期行業(yè)的上市公司將受到關(guān)注
另外，在未來(lái)幾年內(nèi)有著良好預(yù)期的行業(yè)也將是開(kāi)放式基金選股的重點(diǎn)。我們以華安創(chuàng)新為例，其在招募書中所提投資重點(diǎn)為具有成長(zhǎng)性的創(chuàng)新類公司。盡管目前甚至相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，以電子通訊、網(wǎng)絡(luò)等為代表的信息產(chǎn)業(yè)類公司受國(guó)際大環(huán)境的影響還將在低谷徘徊，但是開(kāi)放式基金謀求的是長(zhǎng)期的回報(bào)，相反在低迷的市道中可以更多地吸納質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的科技類上市公司。等待下一輪投資熱潮的來(lái)臨。
不同的開(kāi)放式基金選股的理念仍有不同，比如說(shuō)華安創(chuàng)新側(cè)重于成長(zhǎng)型的創(chuàng)新類公司，而隨后進(jìn)行招募的其他開(kāi)放式基金則可能會(huì)有價(jià)值平衡型、指數(shù)平衡型等不同的選擇。價(jià)值平衡型的基金側(cè)重于投資組合的業(yè)績(jī)，而指數(shù)平衡型基金則注重投資組合的多樣性和多元化，力求反映指數(shù)的變化趨勢(shì)。
在市場(chǎng)處于不同階段，即指數(shù)處在相對(duì)高位或相對(duì)低位，開(kāi)放式基金的投資策略、選股標(biāo)準(zhǔn)還是有很大差別的。在指數(shù)處于相對(duì)低位，行情較為低迷的階段，開(kāi)放式基金側(cè)重于中長(zhǎng)線潛力股的投資，在指數(shù)處于相對(duì)高位，行情較為火暴的階段，開(kāi)放式基金則會(huì)調(diào)整手中籌碼，兌現(xiàn)部分利潤(rùn)，或者采取套利手段，介入一些漲幅較小的板塊。
投資者對(duì)于開(kāi)放式基金的選股標(biāo)準(zhǔn)似乎還存在著一定的誤區(qū)。以為開(kāi)放式基金一定會(huì)選擇那些盤子較大，業(yè)績(jī)優(yōu)良的上市公司作為投資重點(diǎn)。其實(shí)不然，開(kāi)放式基金選股首先考慮到的是流動(dòng)性，然后才是收益性。上市公司的業(yè)績(jī)往往代表的是過(guò)去，尤其在中國(guó)的證券市場(chǎng)尚未走向規(guī)范化之前，類似湖北興化、銀廣夏等偽績(jī)優(yōu)股難免繼續(xù)存在，還有如家電等夕陽(yáng)行業(yè)曾經(jīng)的績(jī)優(yōu)股如四川長(zhǎng)虹、深康佳等不能跟上市場(chǎng)的變化及時(shí)調(diào)整公司發(fā)展戰(zhàn)略，這樣的績(jī)優(yōu)股很難進(jìn)入開(kāi)放式基金的投資視野之中。對(duì)于股指有著較大權(quán)重杠桿效應(yīng)的大盤指標(biāo)股如中石化等，開(kāi)放式基金須配合指數(shù)期貨的推出才能將投資的一定比重放在該類權(quán)重較大的個(gè)股上面，但是這種投資比例還是控制在一定范圍之內(nèi)的，不會(huì)過(guò)大。
總的說(shuō)來(lái)，開(kāi)放式基金將采取“穩(wěn)健、分散、平衡”的投資策略和理念，以達(dá)到安全性、流動(dòng)性、收益性三者平衡的目標(biāo)。
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