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本報記者劉興祥 昨日公布的基金天華擴募結果顯示，基金天華的發起人除認購法定持有量外，最終還認購了本次擴募總份額的51.96%，達到了8.48億份基金單位，這多少有些出人意料。因為就在前幾天發行20億基金單位的基金通乾，其超額認購倍數高達48.6885倍。那么，投資者緣何“厚此薄彼”呢？
與近期其它改制基金的擴募相比，基金天華的擴募規模明顯偏大，即由8.42億擴募至
25億份基金單位，從而跨入了大盤基金的行列。而目前10億份基金單位以上大盤基金的交易價格多是折價交易的，因此，參加基金天華配售的原持有人將很難在二級市場上有所盈利。另外，由于基金天華上市時的人均持有量較高，約為2.63萬份基金單位，而擴募時又按照約1：1.94的比例繳款，因此原持有人要準備大量現金。其結果是，原持有人只配售了總額的10%。
那么，基金天華為何要擴募至25億基金單位呢？專業人士指出，這其實是擺在所有新基金管理公司面前的一道難題。由于銀華、融通等基金管理公司還只管理著一只改制基金，如果它們在擴募后仍是小盤基金，這些新基金管理公司管理的基金規模就比較小，收取的基金管理費也有限，從而難以維持基金管理公司的正常運轉。特別是隨著基金管理公司的調研等支出逐漸加大，最低基金管理規模也有水漲船高的趨勢。所以，基金管理公司自然有追逐大規模的實際需求。
分析人士指出，基金擴募時還需要綜合考慮各方面因素。從新成立基金管理公司的運作來看，融通基金管理公司運作的模式無疑具有一定代表性。融通旗下的基金通寶曾計劃擴募至20億基金單位，結果因未能獲得原持有人的支持而只好放棄。為此，融通基金管理公司通過減小擴募規模與發行一只新基金并舉的方式使難題迎刃而解：一方面，基金通寶擴募規模改為5億份基金單位，這仍屬小規模基金，原持有人從而比較歡迎；另一方面，隨著基金通乾發行了20億份基金單位，融通基金管理公司管理的總規模就達到了25億份基金單位。通過這一變通，不僅市場能夠接受，也有利于基金管理公司的正常運轉。
隨著更多新基金管理公司相繼登場，改制基金上市后的擴募方案也將陸續來臨。從最近擴募的實際效果來看，擴募至小盤基金仍然受到市場的歡迎。當然，這也需要相關配套措施的出臺。
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