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本報(bào)記者賈軍慧
雖然一年多來新上市家數(shù)不斷增加，B股成交金額也計(jì)入上證指數(shù)中，但是自上周四以來，滬市日成交金額呈明顯的疲軟狀態(tài)，成交量也沒有活力，昨日滬市成交量不足70億， 成交金額也只是微微放大。自7月下旬以來，滬市下跌了400多點(diǎn)，技術(shù)指標(biāo)提示市場(chǎng)已處在底部區(qū)域，具備了上升空間，但市場(chǎng)上升動(dòng)力，仍然取決于場(chǎng)外大資金的介入——每一次行
情的向上突破都是與大資金的介入有著密切關(guān)系的，例如2000年的5.19行情，而今年下半年，受首只開放式基金華安創(chuàng)新的啟動(dòng)的影響，二級(jí)市場(chǎng)的入市資金將具有一定潛力。但目前市場(chǎng)期待價(jià)值不高，場(chǎng)外資金仍以觀望為主。
資金面不能輕言樂觀
業(yè)內(nèi)人士指出，二級(jí)市場(chǎng)的資金需求主要體現(xiàn)在新股上市承接資金、交易傭金與印花稅、二級(jí)市場(chǎng)流通股票日常交易資金和推動(dòng)股指上漲與承接股指下挫所需要的資金等方面。其中新股上市(含增發(fā))按滬市上半年每只新股發(fā)行平均流通盤6000萬(wàn)股、發(fā)行價(jià)10元，開盤按照110%平均漲幅定位測(cè)算，一只股票平均需要13億元資金介入和維持股價(jià)，如果下半年有50余家新股上市(含增發(fā))，再考慮到有類似中石化等國(guó)企大盤股上市，2001年下半年新股上市可能需要接近700億元左右的承接資金。另外，經(jīng)過近期股指的暴跌，在目前價(jià)位附近企穩(wěn)后，二級(jí)市場(chǎng)維持日常交易和股指運(yùn)轉(zhuǎn)所需資金將可能在2500億元。總體而言，維持二級(jí)市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)所需資金總量將在3500億元左右。從目前市場(chǎng)走勢(shì)看，2001年下半年二級(jí)市場(chǎng)資金供給已經(jīng)顯出疲態(tài)。
國(guó)泰君安近期的一份研究報(bào)告中指出，隨著管理層監(jiān)管力度的加大，一些機(jī)構(gòu)的違規(guī)資金將流出股市，這將給下半年的資金面帶來一些負(fù)面影響。當(dāng)行情出現(xiàn)啟動(dòng)跡象時(shí)，一級(jí)市場(chǎng)游資雖有可能介入二級(jí)市場(chǎng)，但這部分資金對(duì)二級(jí)市場(chǎng)將形成助漲助跌的作用，同時(shí)下半年一級(jí)市場(chǎng)可能仍將吸引大量資金參與。今年上半年首發(fā)、增發(fā)和配股三項(xiàng)融資額已經(jīng)達(dá)到748.78億元，以目前新股發(fā)行速度和發(fā)行數(shù)量，預(yù)計(jì)下半年籌資額可能接近1000億元，其中首發(fā)新股和增發(fā)新股可能在900億元左右，尤其是下半年國(guó)企大盤股的發(fā)行上市、國(guó)有股減持等等，將會(huì)給巨額申購(gòu)資金提供更多的機(jī)會(huì)。
但是今年市場(chǎng)表現(xiàn)不能輕言樂觀，一個(gè)讓人無法寄與希望從而沒有吸引力的市場(chǎng)，能否給投資者(機(jī)構(gòu)、個(gè)人)一個(gè)滿意的答卷呢？真的很難說，就目前情況而言，在前期中國(guó)石化、安陽(yáng)鋼鐵相繼跌破發(fā)行價(jià)之后，另一只大盤股寶鋼股份4.18元的發(fā)行價(jià)也告失守。同時(shí)，最近上市的貴州茅臺(tái)當(dāng)日僅有13.25%的漲幅。而在去年，新股上市首日平均漲幅卻高達(dá)175%。市場(chǎng)失血過多，而新鮮的、營(yíng)養(yǎng)十足的血液在哪里？是開放式基金嗎？是中國(guó)加入WTO以后的外來資金嗎？應(yīng)該說，在這樣一個(gè)長(zhǎng)期低迷的行情中，人們對(duì)任何利好都寄予希望，開放式基金姍姍到來，隨之而來的，還有人們因此而膨脹的市場(chǎng)預(yù)期和美好憧憬。
開放式基金能否解燃眉之急
實(shí)際情況又如何呢？我們可以聽聽市場(chǎng)有關(guān)人士的分析：資金總是具有趨利性的，進(jìn)入證券市場(chǎng)的資金不管其主體性質(zhì)如何，獲利總是第一追求，開放式基金也不會(huì)例外。目前一級(jí)市場(chǎng)新股申購(gòu)的收益率嚴(yán)重下降，并且有出現(xiàn)虧損的可能，將對(duì)一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)資金的流動(dòng)產(chǎn)生重大影響。進(jìn)入一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行新股申購(gòu)的資金主要以試圖獲取無風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)為主，特別強(qiáng)調(diào)資金使用的安全性，這是由資金的性質(zhì)所決定的。進(jìn)入一級(jí)市場(chǎng)資金的成分大致分為這樣兩類：一類是個(gè)人資金，為規(guī)避二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)入一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行新股申購(gòu)，這類資金所占總資金比例應(yīng)該不高；二是機(jī)構(gòu)資金，這類資金是一級(jí)市場(chǎng)中的常駐資金，其中包括了一部分企業(yè)生產(chǎn)建設(shè)資金，甚至包括一些上市公司在融資以后委托給其他機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)委托管理的資金，這部分資金所占總資金的比例很高。這些資金在一級(jí)市場(chǎng)以獲取資金安全保證前提下的無風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)為目的，雖然目前部分新股上市不久即跌破了發(fā)行價(jià)，申購(gòu)資金的收益率在今后出現(xiàn)下降，但如果僅以今年上半年的收益率衡量仍然是比較理想的，這將有可能使一級(jí)市場(chǎng)資金在風(fēng)險(xiǎn)加大的情況下結(jié)束操作，但并不意味著這批資金將會(huì)進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)，因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)比一級(jí)市場(chǎng)還要大，這對(duì)個(gè)人投資者來說也是一樣的。
同樣，首只開放式基金華安創(chuàng)新將于9月11日正式發(fā)售，面對(duì)不算穩(wěn)定的投資環(huán)境，開放式基金其資金是求安全還是求收益？也就是說，開放式基金的加入能不能或者說愿不愿意刺激疲軟的二級(jí)市場(chǎng)？其投資重點(diǎn)在哪里？這恐怕是人們最關(guān)心的話題。
開放式基金與封閉式證券投資基金最大的不同之處在于其有贖回機(jī)制，因此，開放式基金的投資組合必須是靈活的、有效的；一些市值相對(duì)較大的績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股有望受到開放式基金的青睞。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，根據(jù)開放式基金的運(yùn)作要求，其選股依然注重安全性、穩(wěn)定性、流通性的三大原則，因此具有較好基本面、而股價(jià)又處于相對(duì)安全區(qū)域，流通市值相對(duì)較大、有利于資金的進(jìn)出，并且有著較好的群眾基礎(chǔ)，這樣的股票自然是其關(guān)注的重點(diǎn)。華安創(chuàng)新開放式基金啟動(dòng)指日可待，南方穩(wěn)健開放式基金也將不遙遠(yuǎn)，作為全新的機(jī)構(gòu)投資者，其投資理念和選股策略將會(huì)直接引導(dǎo)市場(chǎng)，特別是經(jīng)過20%調(diào)整的滬深大盤，其引導(dǎo)意義將尤為突出。不夸張地說：開放式基金概念股浮出水面，并將成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)，為投資提供正確導(dǎo)向，對(duì)于實(shí)現(xiàn)真正意義上的理性投資有著極為現(xiàn)實(shí)的作用。
開放式基金能否彌補(bǔ)資金缺口？關(guān)鍵不是開放式基金本身能夠募集多少資金用于二級(jí)市場(chǎng)的投資，而是在開放式基金的引導(dǎo)下，原來的非理性的、盲目追風(fēng)的資金能夠回歸正確投資渠道，真正地實(shí)現(xiàn)社會(huì)閑散資金的集中、組合和最佳配置，那么，資金缺口能夠彌補(bǔ)，而新的一輪行情也不會(huì)只是遙遠(yuǎn)的期待。
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