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隨著安陽鋼鐵和中國石化等大型公司股票紛紛跌破發行價，一時間市場中類似“一級市場風險凸現”和“新股不敗神話破滅”等議論不絕于耳，并據此推論出將影響我國股市的籌資功能。難道安陽鋼鐵和中國石化跌破發行價，真的會導致一級市場新股不敗神話破滅和股市籌資困難嗎？我們認為，這種觀點似乎有點牽強。
應該看到，導致安陽鋼鐵和中國石化跌破發行價的原因是多方面的。首先是這兩家公
司股票的發行價格相對較高和流通盤子相對較大。例如中國石化在香港股市中的股價定位為1.80元，但其A股發行價卻定在4.22元，共發行A股28億股，同樣為大盤股的安陽鋼鐵發行2.75億股，發行定價為6.8元。由于它們所屬行業一般，因此市場對這兩家公司的發行定價存在一定的不認同；其次是它們上市時正值股市大調整，大盤跌去了將近20%，由此來看，安陽鋼鐵和中國石化跌破發行價也屬正常。
與此相反，另一些近期上市的新股卻都有不同幅度的上漲，有的上漲的幅度還算得上巨大，如天藥股份和瀏陽花炮等。其中，與安陽鋼鐵同日上市的冰山橡塑顯得格外引人注目。雖然冰山橡塑經營業績遠不及安陽鋼鐵，行業也一般，但因其流通盤僅為3850萬股，雖然發行價5.36元，上市首日卻大漲了255.4%，收盤價為19.05元。冰山橡塑等新股之所以能夠有較好的贏利，突出地反映了我國股市歷來偏好小盤股的傾向，尤其是在市道低迷的情況下，市場更是偏好于選擇具有很強股本擴張能力和豐富想象空間的小盤股，對那些大盤股即便是績優股，市場仍然對其“敬而遠之”。
由此可以看出，公司股本的大小依然是目前影響新股股價的重要因素之一。在一定程度上，這一偏好決定了為什么安陽鋼鐵與中國石化會跌破發行價而其他新股卻不會跌破發行價，也決定了安陽鋼鐵和中國石化跌破發行價并不意味著我國股市中“新股不敗神話的破滅”，一級市場依然大有賺頭和可觀贏利。
那么，為什么新股不敗神話會得以延續呢？
從歷史上看，無論是新股發行還是新股交易，新股效應歷來是我們股市中的的一大亮點。當初(1995年4月)儀征化纖發行新股時，大盤還徘徊于641點低位上，但這絲毫不影響儀征化纖的新股發行。它不僅發行了定價為2.68元的2億股新股，在當時屬于超大盤股，而且在上市首日收盤價為3.42元，仍比發行價上漲了27.6%。可見，無論股市的市道如何，絕大多數新股，特別是具有股本擴張能力和豐富想象空間的小盤股，仍然會受到投資者青睞。從目前情況看，首先，滯留在一級市場新股申購資金龐大，據測算有6000多億元。這類資金以追求無風險利潤為主和強調資金的安全性，一般情況下它們是不會進入二級市場的，而更愿意充當新股申購的“專業戶”，這也就決定了無論股市的市道如何，股市的籌資功能不會明顯弱化，從近期一級市場新股申購仍然火爆中可見一斑。其次，市場對小盤股的特殊偏好，決定了人們對二級市場新股定位的預期，除大盤股以外，中小盤子的新股一般都有贏利的可能性，跌破發行價的概率非常小。
綜合諸多種因素，這就決定了只要存在一級市場，就存在新股效應，新股不敗的神話就不可能破滅。
近期上市新股情況一覽表
名稱 代碼 總股本(萬股) 流通A股(萬股) 發行價(元) 上市收盤價(元) 9月4日收盤價(元)
中國石化 600028 8670244 154000 4.22 4.36 3.98
安陽鋼鐵 600569 134549 27500 6.80 6.85 6.33
冰山橡塑 600346 10500 3850 5.36 19.05 17.79
瀏陽花炮 600599 7000 2200 10.00 27.09 27.90
天藥股份 600488 14900.89 4500 11.25 37.00 30.50
(記者 樂嘉春)
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