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國信證券/肖建軍
2001年的中報披露是迄今為止定期報表披露最平穩、最準時的，再也不見往年的隨意拖延現象，這從一個方面反映出管理層監管取得的成效。在眾多分析點評文章的基礎上，我們在此透過各家公司披露的中報信息，談談目前市場特別關注的幾個熱點問題。
一、 中報業績趨于“中庸化”，特別好的與特別差的業績減少。
我們揣測特別好的報表減少可能跟二級市場低迷有關。在目前不太規范的市場中，上市公司與莊家聯手早已不是公開的秘密，業績包裝是重要的手段之一。現在股市低迷，莊家不動，公司正好減輕了包裝業績的壓力，當然無須絞盡腦汁去粉飾業績。特別差的業績，尤其是虧損的減少顯然是受到退市機制的壓力，上市公司不得不想盡辦法避免虧損的出現。但是我們從老PT股全部扭虧而新PT股基本都虧損(前者半年寬限期、后者一年寬限期)的現象不難看出：業績操縱仍然是目前股市一個相當嚴重的問題。
點評：總體來看，今年中報業績與去年基本持平，從上市公司的業績中仍然無法反映出宏觀經濟的景氣狀況，但前期所謂預虧預警導致大盤下跌的言論顯然言過其實。
二、執行新會計制度的綜合影響
新的四項計提會計政策是指公司在計提原先四項減值準備的基礎上，新增加對固定資產、在建工程、無形資產、委托貸款等四個項目的計提。但對大多數上市公司來說，這項會計準則的影響主要是對2000年報及以前年度業績的追溯調整，所以對今年中期的利潤影響較小，而對未分配利潤影響較大。這樣，一些資產存在較大泡沫的上市公司經過計提并追溯調整后，2000年度或以前年度的業績大幅下降甚至虧損，從而使其2000年末未分配利潤出現紅字。
據不完全統計，今年全部上市公司計提的新四項減值準備金達到150億左右，其中對今年業績產生的影響僅為數億元，占利潤總額的比例不到1%，對中期業績影響不大，公司是逃脫了一次報表難關。但是上市公司因此減少的未分配利潤達到140億，本來留給股東來年的“豐厚紅利”，轉眼化為烏有，投資者只有徒呼奈何。
點評：各種會計處理的規范化，以及加強對中介機構的誠信監管，將會逐步提高上市公司業績報表的真實性，但對于目前不太規范的股市，無疑會產生調整的壓力。
三、公司募集資金使用效率低下
在放寬上市公司融資、再融資條件的情況下，上市公司資金使用情況成為投資者非常關注的話題，但透過上市公司披露的信息我們發現，兩個問題非常突出：
一是隨意花錢，不管結果。有些公司是有錢就花，不管原來募股項目前景怎樣，反正投了再說，根本不管將來能否賺錢；有些公司也知道公司拿來圈錢的項目根本就不行，因此錢一到手就轉投，什么熱門就投什么，不管自己是不是那塊料。這些公司直到錢花完了，業績也出不來，最多不疼不癢地解釋一下“市場發生不可抗的變化，致使項目投產沒有達到預期業績，等等”。
一是不敢投資，資金嚴重閑置。有些公司面對無法把握的市場前景，倒也不敢隨便投資，于是大筆的資金躺在銀行睡大覺、或者委托投資、“戰略配售”、投資國債。至于圈錢時描繪的美好前景只能成為投資者充饑時的“畫餅”。
點評：在這樣的情況下，投資者有理由質疑管理層放松融資條件的政策合理性。
四、應對入世的挑戰
中國即將在11月“入世”，這應該是所有上市公司下半年經營環境出現的重大變數，有可能對公司經營產生顯著的影響。但是眾多的公司在中報中談及下半年的工作計劃時，對此根本不談，或者語焉不詳地敷衍兩句，很少有公司比較詳盡地剖析了入世的沖擊及公司的應對策略，讓投資者多一些深入的了解。要知道入世對不同行業影響決非“受益”或“受到沖擊”兩個詞能說清的。不同的行業中不同的子行業甚至是完全相反的情況，比如普遍認為受沖擊最大的汽車行業，實質上只有轎車受到的沖擊才大，大中型客車幾乎沒有太大影響。這些投資者都有權知道。
點評：面對入世。面對“狼”真的來了，有些上市公司在故做輕松狀！
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