(記者 楊大泉)
相對于往年的報表,基金中報透露出的信息表明:基金在規范,基金在進步,這是基金最大的變化。
基金在規范
首先,幾乎每家基金公司都加強了對基金的內部監管與風險控制,并且各家基金公司還各具特色:南方基金公司重點改革了交易制度,杜絕自買自賣、對敲;華安基金重點完善系統日常業務危機處理系統;大成基金公司制定了《股票投資限制制度》,每兩個月發布一次;博時改進了交易系統,使其具有自動警示價、量異常波動,開發電腦下單系統,并聘請獨立董事等等。國泰則依賴稽查人員素質提高來促進行為規范。可見管理層發布的《關于規范證券投資基金運作中證券交易行為的通知》足見成效。表現在投資上,基金投資更加分散了。
第二,基金開始注重組合管理與數量化投資方式,并積極吸取國外經驗。基金泰和上半年優良業績主要是數量分析個別特殊資產,進行分散化投資結果;大成基金公司已經自行開發出了三套數量分析系統;基金裕華單設了金融工程部,對個股選擇采用嚴格的估值計算;未來基金操作會更加理性。
第三,基金眼光“向外”。大多數基金經理開始尋求股票以外的投資方式,尤其對國債與可轉換債券投資給予了極大的關注,幾乎所有基金表示將加強債券的投資研究,尤其是“可轉債”獲得了基金經理空前的重視;由于債券收益固定,下半年將成為基金投資的熱點之一。此外,至今為止,雖然新股申購出現了一定風險,仍將是基金保持流動性、追求穩定收益的主要方式,預計未來基金會加強對新股的判斷。這表明基金開始尋找“邊邊角角”的收益來規避系統風險。
各基金仍具雷同性
首先,基金們對后市看法空前一致,全面“沽空”下半年走勢,全面調整倉位,增加流動性,這與前期市場投資咨詢人士看法不盡相同。在對上半年投資回顧管理與下半年的市場展望中,各大基金經理還是非常客觀冷靜的。“沽空”原因不外乎三點:世界經濟滑坡下半年將對中國宏觀經濟造成負面影響,并有可能抵消國內內需擴張、國內股市60倍左右的市盈率已經累計了非常高的系統性風險、以規范市場為主基調的監管和為解決歷史遺留問題的“減持”以及密集的新股發行、高價格增發都會對市場帶來眾多不確定因素。因此各大基金基本采取降低投資比例、保持流動性方式來規避系統性風險;通過資金配置、組合投資來降低非系統性風險。
其次,基金減持股票與增持行業具有雷同性。上半年,基金毫無例外地拋售高科技股與生物制藥板塊:清華同方、上海貝嶺、東方通信、特發信息、天壇生物、大唐電信、藍寶信息、中信通訊、麗珠集團、海正藥業、廣州控股等,結果在減持科技股時,出現“撞車”現象。上半年,對次新股,大多數基金“見好就收”,大部分次新股,在上半年的行情中,基金高位出貨,許多申購而得的新股本期被拋售,很多次新股在本期買入后又拋出,同樣成為變現的對象。如:桂冠電力、北方股份、億陽信通、上海家化、中新藥業、廣州藥業、中新藥業、天鴻寶業、寶鋼股份、開開股份、康美藥業等等,因此,上半年新股上漲行情中,應有基金的“影子”。同樣,目前的基金都大幅度增持傳統行業,但具體的行業傾向,不同的基金有不同的傾向性。基金泰和對汽車板塊情由獨鐘;基金興華增加了京、滬、深三地房地產股票,但對同是傳統行業的鋼鐵板塊則采取剔除策略;基金漢盛、漢興則側重能源電力、石油化工、房地產;基金漢博則增加了對健康福利行業投資;基金金泰大幅度投資塑膠、機械設備制造業并準備在下半年在WTO和西部開發受益股中尋找機會;基金金鑫下半年則打算加大對能源、交通、原材料等基礎行業投資。值得一題的是,基金都將WTO相關板塊作為關注重點。
最后,國內基金選股策略與美國股市機構投資者的選股方式“亦步亦趨”。無論從“網絡”股熱、“高科技”股熱、還是到目前為止重新回歸傳統行業,都緊跟美國股市機構投資者步伐,可以說,美國股市的“熱潮”很快在短期內就會復制到中國股市上來,目前基金全面擯棄科技股,青睞傳統行業是確切的反映。基金的“不變”某種程度上反映出了基金經理對目前市場的一種無奈。
(浙江證券研究所夏玉立)
資料鏈接
目前除新上市基金外,33家證券投資基金全部公布了中報,33只基金簡單平均單位凈值1.19元,凈值簡單平均增長1.13%。
同處一家基金公司的業績具有某種相關性。如嘉實、華夏、長盛、華安等基金公司旗下的基金都跑贏大盤,而博時、富國、南方等基金公司管理的基金則表現不佳。基金凈值增長與基金份額大小無必然聯系。富國與南方基金公司小基金業績明顯強于大盤;華夏基金則是大盤基金占優勢;其余基金在規模大小與凈值增長率上沒有相關性。
“主力”持倉變化
基金開元
中國再保-108368600
太保-91735800
基金裕隆
中國再保-30000000
華泰財產-78164000
基金普豐
人保+33375200
基金景博
平保-43051962
基金裕華
平保+35965579
中國人壽+6661462
泰康人壽+5000000
基金天元
人保+24570300
平保+92530400
大眾保險+10915000
基金同盛
太保+244005000
人保+46672600
基金泰和
中國人壽+271613600
平保+195910800
新華人壽+39256900
太保+64768700
(“+”為增持,“-”為減持,基金單位:份)
小盤基金受寵投資相對穩健-保險公司口味在變
33家證券基金中報已公布完畢,從保險公司持有基金變動情況看,此次保險公司口味變化較大,喜新厭舊心態嚴重。
從選擇基金的規模看:重兩頭輕中間
20億份額的基金曾是保險公司最為關注的群體,但此次保險公司卻在這一領域進行了大撤退。保險公司對基金安信、基金金泰、基金普惠、基金開元、基金裕陽都出現了不同程度的減持。
令人感到意外的是,5億份的小盤基金與30億份的大盤基金正受到機構的青睞。即便是同一基金管理公司,20億份的基金與30億份的基金受到關注度也不一樣。以南方基金管理公司旗下的基金天元與基金開元為例,中國太平洋保險公司在徹底減持基金開元的同時,卻在大比例增持基金天元。華安旗下的安信與安順也出現了類似的情況。
5億份的小盤基金由于貼水率均為正值,本不受基金青睞,但此次小盤基金卻成了搶手貨。如基金裕華、基金興科、基金興安、基金金元等都很走俏。由此可以看出在弱勢市場,變現能力強或許是保險公司的最終追求目標。這也正說明,為何集中投資程度較高的基金遭拋售,而投資較為分散的大盤基金以及變現能力強的小盤基金更受青睞。
從選擇基金的貼水率看:高處不勝寒
基金貼水率的高低,是保險公司選擇基金的重要依據。貼水率越高,保險公司減持的幅度就越大。
從6月30日的基金貼水率統計數據看,保險公司對處于基金貼水率前3名的基金漢鼎、基金景博、基金漢博基本減持完畢。相反,對于基金貼水率處于最低水準的30億份的基金,保險公司都有增倉行為。而貼水率在10%以下的5億份基金單位,保險公司也表現出相當的興趣。這反映出保險公司已經改變了過去單一的“擇偶標準”,對于不同份額的基金采取不同的投資標準。
從選擇基金的種類看:保險公司風格初現多樣化
整體看來,保險公司減倉幅度較大,特別對于運作時間較長的20億份額的基金,減倉幅度更大。或許由于選擇標準的不同,各家保險公司的減持步伐并不一致。這其中中國平安保險股份有限公司與中國太平洋保險公司對比最為鮮明。
太保可能是各家保險公司中最為看空的一個,而平安最為看多。除基金同盛、基金景福、基金普豐、基金天元、基金泰和、基金金鑫6家基金外,太保幾乎是全線撤退。相反的是平安卻在大舉建倉,從5億份到30億份,平安似乎是來者不拒。如此鮮明的對立,在以往基金行情中是沒有的。
中國人壽相對比較穩健,減倉幅度在10%左右。其它的小公司如泰康人壽、大眾保險等選擇多為30億份的大盤基金,即使原來持有5億份的小盤基金,現在也多清空。
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