|
陽光 趙迎華
今年中報期間，各種造假違規(guī)丑聞相繼曝光，市場可謂風雨飄搖，2001中報批露大幕就在這多事之秋悄然落下。截至8月31日，滬深兩市有1150家上市公司批露中報，除銀廣夏(0557)推遲到9月1日公布外，兩市上市公司均按時亮相。
對已公布的1150家公司的業(yè)績進行統(tǒng)計，加權(quán)平均每股收益0.1025元，同比下降4.30%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率4.07%，同比下降1.93%，凈利潤同比上升的公司有441家，同比下降559家；虧損公司101家，較去年中期122家虧損下降17.21%，預(yù)警公司75家。
中報新特點：值得重視 每年報表批露時，總會有一些新意或新的特點。縱觀今年中報，我們發(fā)現(xiàn)仍然出現(xiàn)許多新的特點與跡象值得關(guān)注： 1。新會計制度影響顯現(xiàn)。年初，財政部發(fā)布系列新的會計準則及補充規(guī)定，對今年中報影響較明顯的是新四項計提：對固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)和委托貸款計提減值準備。99年的老四項計提對當年的年報業(yè)績影響較大，今年中期新四項計提將進一步擠出上市公司資產(chǎn)的水分，對報表中資產(chǎn)的反映更真實合理，同時影響到中期的業(yè)績。比較明顯的公司如福建豪盛(600696)、清華紫光(0939)等。
2。老PT公司上演生死時速。根據(jù)證監(jiān)會關(guān)于退市的規(guī)定，如果老PT公司中期繼續(xù)虧損的話，將立即退市。上半年，在水仙與粵金曼成為退市先例后，老PT公司的壓力重重，紛紛積極重組。在7月31日預(yù)虧公告截至日之前，都沒有發(fā)布預(yù)虧公告。至中報批露截至日，7家老PT公司全部公布中報，并且全都盈利，將再獲得6個月的寬限期。
3。預(yù)警成為新現(xiàn)象。今年滬深交易所出了新規(guī)定：2001年中期預(yù)計業(yè)績大幅下降的公司需在7月31日之前發(fā)布預(yù)警公告，預(yù)警成為繼預(yù)虧之后，加強上市公司信息批露的又一手段。今年兩市有75家公司預(yù)警，其中有7家公司未在規(guī)定期內(nèi)預(yù)警。對中報業(yè)績統(tǒng)計來看，凈利潤同比下降40%以上的公司有196家，而發(fā)布預(yù)警公告的僅占1/3；從預(yù)警的公司看，有下降不到20%的也預(yù)警，可見對“業(yè)績大幅下降”理解各不相同，。
4。老牌績優(yōu)走下神壇。繼去年科龍電器(0921)主營虧損后，今年中期又有昔日績優(yōu)龍頭四川長虹(600839)主營虧損、深康佳(0016)虧損1.9億。老牌績優(yōu)公司的神話徹底打破，這有宏觀環(huán)境原因、行業(yè)原因，但更重要的恐怕還是上市公司的經(jīng)營原因。業(yè)績的不穩(wěn)定性和非長期持續(xù)性，極大的考驗了現(xiàn)行市場中長線投資的理念。
5。委托理財成為時尚。要說99年底的政策“允許三類企業(yè)入市”，造就了2000年上市公司年報中的眾多“炒股高手”；今年則演繹了上市公司委托理財?shù)男聲r尚。公司動輒幾千萬、幾億的資金委托給證券公司、投資公司，更有像四川長虹這樣財大氣粗的大戶，拿出11.5億委托理財。今年3月至7月初，共有26家上市公司披露了近50份委托理財協(xié)議，涉及總金額超過了43億元，而所有理財金額實際超過百億。在上市公司投資收益可能增加的同時，也因股市風險增加了一份不穩(wěn)定因素。
老業(yè)績：辯證看待 從統(tǒng)計看，今年中報的業(yè)績同比下降4.30%，但在分析業(yè)績表面的增減變化時，我們還應(yīng)同時注意背后的影響因素。除了宏觀經(jīng)濟，行業(yè)背景，以及公司本身經(jīng)營外，我們還應(yīng)重點關(guān)注：一是所得稅的影響，去年中期許多上市公司的所得稅率按照規(guī)定由15%提高到了33%，而今年中期這些公司又根據(jù)規(guī)定重新享受“先征后返”實征15%的優(yōu)惠政策，這樣這些公司中期業(yè)績同比必然有所上升；另一方面，新四項計提在一定程度上使上市公司的資產(chǎn)水分減少，報表反映更加真實可靠，這些都在不同程度上影響公司業(yè)績，但縱觀中報，執(zhí)行新計提的公司僅占6成左右，這在一定意義上給了上市公司利潤調(diào)節(jié)的機會。
從近幾年的上市公司業(yè)績構(gòu)成看，非經(jīng)常性損益占的比例較高，其中包括投資收益、補貼收入、營業(yè)外收入及稅費返還等，但由于未對這個概念的內(nèi)涵、外延給出清晰的界定，公司對此理解不一，具體執(zhí)行時往往采用不同的判斷標準。這導致公司對所披露“扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤”等財務(wù)指標的計算可能不準確，相互間也缺乏可比性。比如隆平高科(0998)中報業(yè)績的主要部分來自于證券市場戰(zhàn)略投資者的投資收益，若扣除后業(yè)績僅有幾分錢，但公司未將改投資收益列為非經(jīng)常性損益。統(tǒng)計2001中報，業(yè)績扣除非經(jīng)常性損益變?yōu)樘潛p的公司39家。所以在看待業(yè)績時，我們更應(yīng)重視公司的主營業(yè)務(wù)利潤占利潤總額的比例。
同時，由于上市公司業(yè)績的包裝手段越來越多，而現(xiàn)金流的真實性相對較好，所以經(jīng)營活動現(xiàn)金流往往更加真實的反映公司業(yè)績的含金量。自1999年開始，每股經(jīng)營現(xiàn)金流首次要求作為重要的會計指標單獨披露。2001中報中，每股經(jīng)營現(xiàn)金流大于等于每股收益的公司546家，占批露中報的47.5%。高收益低現(xiàn)金流的公司風險往往較大，所以投資者應(yīng)重點關(guān)注高收益高現(xiàn)金流的公司。
手機鈴聲下載 快樂多多 快來搜索好歌!
| 
